人民幣匯率波動對我國貿(mào)易融資影響研究

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1、人民幣匯率波動對我國貿(mào)易融資影響研究2018-01-1006:34:35時代經(jīng)貿(mào)2017年19期范莉麗+楊升【摘要】改革開放以來，中國由貿(mào)易小國一躍成為貿(mào)易大國。然而，2008年金融危機(jī)后大量企業(yè)融資缺口加劇。同時，隨著近年來人民幣匯率機(jī)制改革和國際化快速推進(jìn)，人民幣匯率波動對貿(mào)易融資影響H益凸顯?；谏鲜霰尘?，本文結(jié)合我國貿(mào)易融資及人民幣匯率波動狀況，利用1998年一季度至2014年四季盛人民幣實(shí)際匯率指數(shù)、美元兌人民幣匯率、進(jìn)口額和出」額數(shù)據(jù)，并考慮貿(mào)易融資的季節(jié)性波動，分別建立五種模型，實(shí)證研究了人民幣匯

2、率波動對我國貿(mào)易融資的影響?！娟P(guān)鍵詞】人民幣匯率波動，貿(mào)易融資，進(jìn)出口，貿(mào)易信貸一、引言我國口改革開放以來，國際貿(mào)易飛速增長，實(shí)現(xiàn)了由貿(mào)易小國向貿(mào)易大國的快速轉(zhuǎn)變。IMF報(bào)告指出，中國名義出口額在1990?2012年期間年均增速達(dá)到17%①。然而，近年來次貸及歐債危機(jī)的爆發(fā)，加劇了國際貿(mào)易領(lǐng)域中企業(yè)的資金難題。亞洲開發(fā)銀行研究顯示，2015年全球貿(mào)易融資缺口1.6萬億美元，僅中國、印度在內(nèi)的亞洲地區(qū)貿(mào)易融資缺口高達(dá)6920億美元②。MJODO45000400.003500030000JS0.00200001S0

3、.D01000050.00ODOmstlacw二?二ozUHSZ$205woozdKOOZ8.30^GOAOOZCHJOOZ—ooa—c*/億典元』—人民吊賣耳有枚匯環(huán)張做—鼻元克人民rti平的匯炳圖1人民幣匯率與貿(mào)易融資如圖1所示，我國貿(mào)易額持續(xù)增長，而貿(mào)易融資呈波動增長態(tài)勢。同時，人民幣匯率也出現(xiàn)波動特征。因此，有學(xué)者就人民幣匯率的貿(mào)易影響進(jìn)行研究。如谷宇和高鐵梅（2007）[1]M于GARCH和誤差修正模型的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)人民幣匯率波動在短期內(nèi)對我國進(jìn)、出口都表現(xiàn)為負(fù)向沖擊，但對進(jìn)口的沖擊效應(yīng)稍大；在長期

4、內(nèi)，匯率波動對出口為負(fù)向沖擊，對進(jìn)口則為正向沖擊。李宏彬等（2011）[2]基于2000年至2006年中國貿(mào)易企業(yè)面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)人民幣實(shí)際有效匯率每升值1%會分別引起企業(yè)出丨I值和進(jìn)口值降低0.99%和0.71%。其他學(xué)者如封思賢和吳瑋（2008）[3],梁琦和徐原（2006）[4]也研究了人民幣匯率與進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)系及影響。在此基礎(chǔ)上，還有學(xué)者進(jìn)一步研究了匯率對貿(mào)易融資影響，如趙經(jīng)濤（2015）⑸研究了國內(nèi)外利差、人民幣匯率對甘肅省金昌市遠(yuǎn)期貿(mào)易融資的影響，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外利差擴(kuò)大、人民幣匯率升值都會使金昌遠(yuǎn)期貿(mào)易

5、融資額增加。針對我國貿(mào)易融資現(xiàn)狀,結(jié)合己有研究和分析，可以看到，國際貿(mào)易形勢和夕卜匯波動狀況口趨復(fù)雜，匯率波動己經(jīng)成為我國進(jìn)出口貿(mào)易的重要影響因素。那么，人民幣匯率波動會對貿(mào)易融資產(chǎn)生怎樣的影響？因此，本文將基于貿(mào)易融資、人民幣匯率及進(jìn)出口數(shù)據(jù)對匕述問題進(jìn)行實(shí)證研究。二、匯率波動對國際貿(mào)易融資影響模型本研究分別建立如卜?五種線性回歸模型，該模型自變量系數(shù)可以反映出自變量變化所造成因變量變化的白分比:模型1intrade=aj.+/S^jlnreer+模型2:lntrade=a?+Pz2^nexrate+v2模型

6、3:Intrade=旳+/^jlnreer+仿?nerrate+vj模型4:lntrade=04+^Inreer+p^nexrate++^export+14模型5:lntrade=加+爲(wèi)丄In爬er+p^nexraie+^salntmport“Bsdnexpart+/?s5sea1?備Ilea+s其中，trade為我國貿(mào)易融資額「eer表示人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù),exrate是美元兌人民幣季度平均匯率，import代表進(jìn)口額,export表示出口額,矽為第一季度虛擬變量，珂表示第四季度虛擬變量。三、匯率波動

7、對貿(mào)易融資影響分析（一）數(shù)據(jù)說明本研究包括1998年第一季度至2014年第四季度，共68期數(shù)據(jù)。貿(mào)易融資以貿(mào)易信貸數(shù)據(jù)作為替代，單位億美元。而匯率則分別考慮人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)和美元兌人民幣平均匯率數(shù)據(jù)。其中，美元兌人民幣匯率原始數(shù)據(jù)為月度平均數(shù)據(jù)，基于數(shù)據(jù)一致性，進(jìn)一步對美元兌人民幣月度值進(jìn)行簡單平均后得到季度值。同時，進(jìn)、出口季度數(shù)據(jù)單位均為億美元。此外，為避免異方差等影響，本研究對上述數(shù)據(jù)均取自然對數(shù)③。（二）冋歸分析本研究以貿(mào)易融資額為因變量，然后分別使用上述五種冋歸模型研究人民幣實(shí)際匯率、美元兌人民

8、幣平均匯率、出丨

9、額、進(jìn)口額及季節(jié)因索的影響。實(shí)證結(jié)果如表1所示。表1模型回歸結(jié)果自變量模型1模型2模型3模型4模型5Inreer6.2342***Z74532.63342.8519(5.8530)(1.5744)(0.8735)(0.9317)Inexrate?5.5241***■3.6477**-3.6437**?3.1658***(-6.2987)(?2.4747)(2.7805