《財通財經(jīng)內參》word版

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1、財通財經(jīng)內參財通財經(jīng)內參09第220期　　　　總第405期2009年11月27日主辦：營銷服務中心網(wǎng)址：www.ctsec.com客服電話：96336目錄一、美元泡沫將讓決策者沒有太多退路（上）1二、美元泡沫將讓決策者沒有太多退路（下）2三、7·29是“快刀”、11·24是“緩釋膠囊”（一）3四、7·29是“快刀”、11·24是“緩釋膠囊”（二）4五、7·29是“快刀”、11·24是“緩釋膠囊”（三）5六、A股IPO審批提速A股擴容大潮正洶涌而至6七、11月減持規(guī)模創(chuàng)下半年新高上市公司套現(xiàn)11億元7八、09

2、年中央經(jīng)濟工作會議的幾大猜想7九、明年宏觀經(jīng)濟政策更富彈性8一、美元泡沫將讓決策者沒有太多退路（上）在單向投機進程中，人們無法確定泡沫破裂的時間和力度。這意味著，在風險引爆前，決策者就要著手準備。然而，一種可怕的場景是：在中央銀行基準利率為0（或者非常低）的時候，新泡沫就驟然破裂。這時候，央行還能做什么？繼續(xù)量化寬松嗎？這意味著從此以后，央行的決策者，就要奔忙于“泡沫破裂——量化寬松——新泡沫生成/破裂——更大力度的量化寬松”中。美元利差交易最可怕的一點就在于，全球金融市場將再無寧日，資產(chǎn)泡沫的膨脹也將更加

3、無序。9財通財經(jīng)內參下文要點，僅供參考：其一，美元利差交易的興起，就像氣候變暖一樣，正在改變全世界的金融生態(tài)；2010年，決策者不得不眼睜睜地看著美元泡沫侵蝕自己的經(jīng)濟體，卻不敢有太多動作。趨勢上看，美元利差交易，將引領2009-2018年這個十年，全球金融市場的瘋狂與動蕩。其二，從宏觀節(jié)奏上看，金融市場10月和11月這種“月初起跳、月末落地”的特征，12月可以拿來參考。其三，歷史上每次黃金大漲，央行都是做空者；2009年這次不同，央行似乎成為做多者。這意味著黃金價格的未來走勢，依然值得期待。美元：引領20

4、09-2018年的瘋狂與動蕩？全球外匯市場上，日圓兌美元，已經(jīng)重返1995年7月的水平。這似乎意味著，美元正在取代日圓，開始在金融市場中，演繹美國式“失落的十年”。整體來看，各國政府，尤其是新興亞洲的決策者，應該對未來揪心：美元利差交易的興起，就像氣候變暖一樣，正在改變全世界的金融生態(tài)；2010年，決策者不得不眼睜睜地看著美元泡沫侵蝕自己的經(jīng)濟體，卻不敢有太多動作。美元泡沫膨脹的速度，顯然要比經(jīng)濟復蘇的進程快很多。這意味著，美元泡沫的無序擴張，對全球經(jīng)濟復蘇進程有一定幫助，但更是一個威脅?！裱胄鞋F(xiàn)在還能做什

5、么？我們表格中利率數(shù)據(jù)來自克魯格曼。他是依據(jù)美聯(lián)儲11月24日公布的會議紀要所提供的數(shù)據(jù)，以及魯?shù)喜际舶姹镜奶├展絹頊y算的。依據(jù)對就業(yè)市場和經(jīng)濟形勢的展望，理論上講（當然，現(xiàn)實變化往往超越理論很多），美聯(lián)儲在2012年之前都需要維持0利率。金融市場似乎越來越多地對這個問題達成共識。盡管我們認為美聯(lián)儲有必要在2010年3月嘗試第一次加息，并開啟利率正?；M程，但全球金融機構中，持有這種看法的人，少之又少。美聯(lián)儲現(xiàn)在只是減少了對一些市場的資金注入，并逐漸中止一些流動性工具。簡言之，美聯(lián)儲只是在嘗試削減量化寬松

6、的力度，無意更早地調整基準利率?！衩涝〈請A——全球金融市場新生態(tài)“零利率+貶值”是利差交易的黃金搭檔。金融市場的投資者正在適應并利用這一點。顯然，與日圓、瑞郎相比，美元利差交易更為便利。趨勢上看，美元利差交易，將引領2009-2018年這個十年，全球金融市場的瘋狂與動蕩。（博覽財經(jīng)）二、美元泡沫將讓決策者沒有太多退路（下）08年的金融海嘯并未終結金融資本主義，恰恰相反，全球化的金融特性，被空前強化了。美元泡沫不斷膨脹的直接后果，就是各國政府的決策思路被綁在一起；而決策視野，不得不更多照顧到金融市場的運行

7、。金融市場的“跳繩運動”：11月再現(xiàn)落點9財通財經(jīng)內參我們在11月16日《2009的“不可復制性”》中，已經(jīng)提示過，東西方兩大國的兩大股指——上證綜指和道瓊斯，與美元指數(shù)的走勢圖，10月開始，呈現(xiàn)一個典型的“跳繩運動”，起、落、起……。更有意思的是：全球金融市場“跳繩運動”的起點與落點，是以主要央行的貨幣政策會議為嚴格時間依托。10月6日——澳洲央行理事會會議，公布利率決定。10月30日——日本央行利率會議。11月3日——澳洲央行理事會會議，公布利率決定。11月4日——美聯(lián)儲結束會議，公布利率決定及政策聲明

8、。12月1日——澳洲央行理事會會議，公布利率決定。12月15日——美聯(lián)儲將召開為期兩天的議息會議(至16日)?！帮@然，金融市場這種宏觀節(jié)奏的拿捏，頗見功底”。盡管道瓊斯在本月最后幾個交易日的走勢并未回壓，但中國上證綜指近幾個交易日的走勢，比較符合。尚不清楚10月和11月這種“月初起跳、月末落地”會否繼續(xù)延續(xù)到12月，從宏觀節(jié)奏上，再現(xiàn)的可能性還是有的。金價的問題金價與油價的走勢依然背離，而全世界的央行，顯然已成為