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1、行業(yè)研究??專題報告·鐵礦石市場研究?策略研究?2009年12月24日星期四?中期研究院·研發(fā)系列?鐵礦石價格上漲動力不足產(chǎn)業(yè)研究中心?一、鐵礦石進口量價影響因素1.需求拉動09年鐵礦石進口量增加2009年1-10月，中國進口鐵礦石高達5.15億噸，同期國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量約7億噸，折成鐵精粉約2.57億噸，國內(nèi)生鐵產(chǎn)量約4.5億噸。鐵礦石資源可完全滿足國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)并有一定量的富裕。2009年中國進口鐵礦石猛增的主要原因是：國家基礎設施建設拉動鋼材需求，導致鋼材生產(chǎn)增加從而推動鐵礦石進口猛增。圖表1：中國進口鐵
2、礦石量變化（單位：萬噸）資料來源：中國海關總署，中期研究院2.短期因素影響一季度鐵礦石價格上漲從歷史經(jīng)驗來看，每年年初往往是鐵礦石價格上漲的時期，對比07年以來連續(xù)三年的1季度鐵礦石價格走勢發(fā)現(xiàn)，僅有09年1季度價格較為反常，其余時期鐵礦石價格在一季度都出現(xiàn)了明顯上漲。09年一季度鐵礦石價格出現(xiàn)下調(diào)主要與08年底、09年初全球宏觀經(jīng)濟和鋼鐵市場的反常波動有關。6請務必閱讀正文后的免責聲明行業(yè)研究?歷史上，一季度鐵礦石價格上漲的主要原因是：第一，鐵礦石供應商在4月鐵礦石價格談判結果最終確定前進行一系列活動，
3、為長協(xié)談判漲價做鋪墊，主要包括在媒體放出漲價風聲進行試探，通過集中采購、集中租船等方式抬高鐵礦石現(xiàn)貨價格，制造鐵礦石供應緊張局面等。鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲利于長協(xié)價格談判中的供應商。第二，二季度開始鋼材進入消費旺季，因此一季度鋼廠集中安排采購和生產(chǎn)對鐵礦石需求增加也會拉高鐵礦石現(xiàn)貨價格。第三，貿(mào)易商和投機行為促使鐵礦石價格上漲。圖表2：2008-2009鐵礦石進口價格平均到岸價變化（元/噸）資料來源:Bloomberg，中期研究院3.鋼材價格是影響鐵礦石價格的長期因素作為原材料，鐵礦石價格對鋼材價格有一定影響
4、，但同時鋼材供需狀況也會影響鐵礦石價格。從目前的數(shù)據(jù)分析看，鋼材價格和鐵礦石價格相關性較高，而鋼材價格對鐵礦石價格影響更大，是影響鐵礦石價格的長期因素。圖表3：中國螺紋鋼及鐵礦石進口價對比變化（元/噸）資料來源:Bloomberg，中期研究院6請務必閱讀正文后的免責聲明行業(yè)研究?二、國內(nèi)鋼材需求不支撐鐵礦石價格長期上漲1.根據(jù)因果檢驗結果可知，基礎設施建設投資與建筑業(yè)投資對建筑鋼材需求拉動能夠持續(xù)3-6個月，因此可以預計未來3-6個月建筑鋼材需求將保持09年較高水平。根據(jù)歷史規(guī)律，第四季度建筑業(yè)投資將有所
5、下降，基礎設施建設投資將依然強勁。09年1-10月，基礎設施建設投資額同比增長75.80%，增幅遠遠高于08年的27%和06年的3%；4月環(huán)比增長達到106%，5-10月環(huán)比增幅減小，分別為-12%、33%、13%、28%、-40%和21.02%。今年鐵路業(yè)未完成計劃投資比例約40%，可以判斷未來3-6個月時間鐵路業(yè)固定資產(chǎn)投資仍將保持較高水平，依然會帶動建筑鋼材需求。圖表4：2009年基礎設施建設投資同比增幅較大數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，中期研究院2.房地產(chǎn)投資將對建筑鋼材需求拉動不明顯。房地產(chǎn)新開
6、工面積取決于房地產(chǎn)開發(fā)貸款和2009年土地購置面積，09年1-10月全國土地成交面積為24072萬平米，低于03-08年6年成交面積，處于較低水平，而土地成交金額則與08年水平相當，低成交面積、高地價將影響2010年房地產(chǎn)新開工面積；而2010年房地產(chǎn)信貸政策將較09年收緊，預期房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額將持續(xù)減少，這在一定程度上降低房地產(chǎn)開發(fā)商的開工積極性，因此，預計2010年整體房地產(chǎn)新開工面積仍會處于低位，對建筑鋼材需求拉動不明顯。圖表5：2009年全國土地成交面積為6年來最低，土地成交金額卻與08年同期相
7、當6請務必閱讀正文后的免責聲明行業(yè)研究?數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，中期研究院3.出口需求改善仍需較長時間。雖然建筑鋼材出口量占整個需求量的比重非常小，但09年以來建筑鋼材出口量和出口價格均出現(xiàn)較大下降。首先，價格不是影響出口銳減的主要因素：從國內(nèi)外建筑鋼材價格看，09年國內(nèi)外建筑鋼材價格均處于低位，國外價格走平，國內(nèi)有小幅上漲，國內(nèi)外指數(shù)價差基本維持在50點左右。其次，國外經(jīng)濟低迷，導致對建筑鋼材需求減少：獨聯(lián)體螺紋鋼FOB價格自08年10月開始下降，截止目前為止價格仍處于較低水平，基本與06年相當，
8、沒有明顯回升；美國螺紋鋼CIF價格相對09年初有小幅回升，但整體水平仍較低。國外鋼材價格回升較小，說明鋼材需求回暖比較緩慢。圖表6：09年以來我國建筑鋼材出口量同比大幅下滑，出口價格處于低位6請務必閱讀正文后的免責聲明行業(yè)研究?數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，中期研究院圖表7：國內(nèi)外建筑鋼材價格指數(shù)差基本維持在50點左右，俄羅斯美國螺紋鋼需求依舊低迷數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，中期研究院中國建筑鋼材出口主要地區(qū)是亞洲、非洲和中
