實(shí)驗(yàn)六 證券投資宏觀基礎(chǔ)性分析實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書(shū)

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1、實(shí)驗(yàn)六證券投資宏觀基礎(chǔ)性分析實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書(shū)2.以上海證券交易所綜合股票價(jià)格指數(shù)為對(duì)象，在坐標(biāo)軸圖中畫(huà)出自1992年以來(lái)上海證券交易所綜合和股票價(jià)格指數(shù)的變化情況和中國(guó)年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變動(dòng)情況，以檢查經(jīng)濟(jì)周期的變化和股市的變化周期是否有一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系上證綜合指數(shù)歷年數(shù)據(jù)1991-2008年份Year收盤(pán)價(jià)中國(guó)經(jīng)濟(jì)年增長(zhǎng)率(%)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率*100001991292.759.209201992780.3914.2014201993833.81414001994647.8713.1013101995555.2910.9010901996917.0210100019

2、971194.19.3093019981146.77.8078019991366.587.6076020002073.488.4084020011645.178.3083020021357.659.1091020031497.0410100020041266.510.10101020051165.0610.20102020062675.4711.60116020075261.5611.90119020081820.818.80880股市周期與經(jīng)濟(jì)周期的聯(lián)系性：經(jīng)濟(jì)周期市國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r的集中體現(xiàn)，股市周期對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的影響作用從根本上說(shuō)是由股票市場(chǎng)在

3、國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展中所起的作用決定的。股票市場(chǎng)作為國(guó)民市場(chǎng)的要素市場(chǎng)之一，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的作用既有微觀的一面，也有宏觀的一面。微觀方面：股票市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的作用主要是通過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞——企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。第一股票市場(chǎng)為企業(yè)提供了優(yōu)良的直接融資環(huán)境；第二企業(yè)通過(guò)建立股份制,進(jìn)入股票市場(chǎng),客觀上導(dǎo)入了高效的經(jīng)營(yíng)約束和監(jiān)督機(jī)制有利于企業(yè)的規(guī)范持久的發(fā)展第三發(fā)展股票市場(chǎng),有利于促進(jìn)企業(yè)重組、并購(gòu),對(duì)于推動(dòng)我國(guó)現(xiàn)階段的國(guó)企改革具有非?，F(xiàn)實(shí)的意義。宏觀方面：通過(guò)股票發(fā)行的一級(jí)市場(chǎng),可以實(shí)施宏觀產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向作用,使主營(yíng)業(yè)務(wù)符合產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)優(yōu)先上市融資,得以優(yōu)先發(fā)展,從而

4、有助于宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。另外,股票市場(chǎng)的發(fā)展開(kāi)辟了新的大眾投資渠道,有效地提高了社會(huì)資金的運(yùn)用效率,有利于資金合理流動(dòng),社會(huì)資源合理配置,而政府還可以通過(guò)稅收的形式從中獲取部分的財(cái)政收入。以上分析了股票市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用,然而,這種作用能否充分發(fā)揮,很大程度上與股市周期運(yùn)行狀態(tài)有密切的關(guān)系。因此,股市周期不僅反映著股票發(fā)行與交易活動(dòng)本身的具體狀況和趨勢(shì),而且通過(guò)股市在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中宏觀與微觀的作用,直接或間接地影響國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),最終影響經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行。(二)經(jīng)濟(jì)周期與股市周期互動(dòng)關(guān)系的實(shí)證研究對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與股市周期關(guān)系的具體研究由于我國(guó)股

5、市起步晚,發(fā)展時(shí)間短,從1990年年底發(fā)展至2001年,只運(yùn)行了一個(gè)半周期,相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)周期僅有一個(gè),可供分析的樣本少,但是通過(guò)對(duì)兩個(gè)周期十年多的運(yùn)行數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,仍然可以看到一些重要的特征，我們可以清楚地看到,從1991年至1996年,股市周期和經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行情況是基本一致的,即股市周期的牛市階段對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張期,股市周期的熊市階段對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)周期的收縮期。兩個(gè)周期在1991乃至1992年運(yùn)行的是上升階段,1993年至1996年運(yùn)行的是下降階段。從1996年開(kāi)始,我國(guó)股市周期與經(jīng)濟(jì)周期在運(yùn)行中產(chǎn)生了明顯的背離,出現(xiàn)了反向運(yùn)行的情況。即經(jīng)濟(jì)周期持續(xù)

6、收縮,繼續(xù)運(yùn)行第一個(gè)周期的下降階段,而股市卻走完第一個(gè)周期,進(jìn)入了第二個(gè)周期的上升階段。股市周期與經(jīng)濟(jì)周期在運(yùn)行中出現(xiàn)這種背離現(xiàn)象的原因,從股市周期與經(jīng)濟(jì)周期自身是無(wú)法找到的。國(guó)內(nèi)許多學(xué)者,僅僅從股市與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系角度研究二者的相關(guān)性,無(wú)法解釋。3找出中國(guó)股市歷次大的價(jià)格波動(dòng)周期，說(shuō)明股市發(fā)生大的變化的主要原因，闡述當(dāng)時(shí)的國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)和政策變化，以檢驗(yàn)宏觀基礎(chǔ)因素的變化是否對(duì)股市產(chǎn)生影響，以及影響產(chǎn)生的時(shí)間性特性歷次行情回顧：?I??時(shí)間：1990.12---1993.2，滬指由100點(diǎn)-->1558點(diǎn)，漲幅1558%，歷時(shí)約1.5年????背景：稀缺

7、經(jīng)濟(jì)帶來(lái)高速增長(zhǎng)，以家電業(yè)為主的輕工業(yè)快速增長(zhǎng)。國(guó)有投資加大。國(guó)家大力發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，中國(guó)沿海地區(qū)發(fā)展?jié)摿Φ玫酱罅︶尫牛囆∑酵緦?duì)改革開(kāi)放的肯定，我國(guó)資本市場(chǎng)初步建立并得到快速發(fā)展。國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)和政策變化：①1992.1.20，鄧小平南巡，肯定股票試點(diǎn)作用造就一輪大行情；②股票認(rèn)購(gòu)證首次搖號(hào)，宣告中國(guó)股市開(kāi)始進(jìn)入快速成長(zhǎng)期；③1992.5.21，全面放開(kāi)股價(jià)，大盤(pán)開(kāi)始瘋漲。④1992年4月7日，原野停牌；1992年8月10日，“8.10風(fēng)波”，多家單位干部、職工涉及內(nèi)部截留私買、營(yíng)私舞弊暗中套購(gòu)認(rèn)購(gòu)表。⑤1992年10月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立。II

8、.時(shí)間：1996年1月初至1997年5月的績(jī)優(yōu)股投資行情，持續(xù)時(shí)間17個(gè)月。????背景：1996年新年伊始