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1、學(xué)校代號(hào)：學(xué)號(hào)：密級(jí)：10532S09202021湖南大學(xué)碩士學(xué)位論文我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)影響因素的實(shí)證研究ChinaGrowthEnterpriceMarketIPOUnderpricingEmpiricalStudybyLiuHongB．M．(HefeiUniversityofTechnology)2008AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementlnAccountingint
2、heGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorWuZhongXinJune，2012㈣6Ⅲ8㈣8mⅢ哪，，川5刪3㈣2哪、湖南大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性：聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取何／,,El口、jwr九成果。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)的成果作品。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名：勿7弘日
3、期：勿z年參月／鄉(xiāng)日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文波查閱和借閱。本人授權(quán)湖南大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于l、保密口，在年解密后適用本授權(quán)書(shū)。2、不保密團(tuán)。(請(qǐng)?jiān)谝陨舷鄳?yīng)方框內(nèi)打“√”)作者簽名：導(dǎo)師簽名：≥t7私日期：勱z’年參月矽日＼日期：z。彥年易月f歲Et，碩士學(xué)位論文摘要1999年8月，
4、黨中央、國(guó)務(wù)院的《關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》的出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)大陸創(chuàng)業(yè)板的萌芽。2000年，深圳證券交易市場(chǎng)為籌建創(chuàng)業(yè)板，停發(fā)新股。由于受到納斯達(dá)克股市以及國(guó)內(nèi)丑聞的影響，創(chuàng)業(yè)板一度被擱置。2006年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林提出盡快推出創(chuàng)業(yè)板。2009年10月30日，歷經(jīng)十年籌備之久的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板正式上市。首批登錄中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的28家上市企業(yè)也正式開(kāi)始交易。創(chuàng)業(yè)板的正式成立，意味著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的完善和我國(guó)新股發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)方式的加強(qiáng)，提高了市場(chǎng)的有效性。發(fā)行價(jià)格是否接近二級(jí)市場(chǎng)的預(yù)期
5、價(jià)格，是判斷IPO定價(jià)是否合理的主要標(biāo)準(zhǔn)，也是計(jì)算IPO抑價(jià)的直接數(shù)據(jù)。本文利用Stata／SE12．0和EXCEL軟件，運(yùn)用實(shí)證分析的方法，通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)板建立兩年多以來(lái)的上市公司發(fā)行價(jià)格的研究，發(fā)現(xiàn)截止到2011年12月29曰，IPO抑價(jià)現(xiàn)象非常嚴(yán)重，企業(yè)上市首日收盤(pán)價(jià)屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃烈，平均抑價(jià)率如此之高造成的直接后果就是大量的資金滯留在一級(jí)市場(chǎng)，嚴(yán)重影響我國(guó)資本市場(chǎng)資源配置的效率，大大阻礙了創(chuàng)業(yè)板健康有序的發(fā)展。因?yàn)槲覈?guó)創(chuàng)業(yè)板推出的時(shí)間較短，目前針對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)問(wèn)題的研究較少。本文通過(guò)研究
6、和分析影響我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的因素，可以有效提高我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)資源配置的效率，促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康發(fā)展。在實(shí)證部分中，本文首先對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)率的影響因素進(jìn)行分析，然后采用嶺回歸分析方法進(jìn)行分析，研究結(jié)果顯示，上市首日市盈率、企業(yè)首發(fā)實(shí)際募集資金、企業(yè)上市首日換手率和上市公司所在地域?qū)?chuàng)業(yè)板企業(yè)的IPO抑價(jià)率都有著比較大的影響。最后本文從IPO發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化改革的角度提出建議，認(rèn)為應(yīng)進(jìn)一步完善信息披露制度和新股發(fā)行的市場(chǎng)詢價(jià)機(jī)制等。而在改革的進(jìn)程中，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)當(dāng)擔(dān)當(dāng)起改革試點(diǎn)的重任。關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；資本
7、市場(chǎng)；IPO抑價(jià)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)影響因素的實(shí)證研究AbstractIn1999August，asthePartyCentralCommittee，theStateCouncilhadthe”innovateaboutstrengtheningatechnology，develophigh—tech，andrealizeindustrializationdecision”comeonstage，ismarkingChinaGrowthEnterpriseMarkethassprout．In2000，theS
8、henzhensecuritiestradingmarkethasalreadystoppingfloatnewstockstomakepreparationsforthesettingupofGEM．ButtheGEMwassettingasideforapartbecauseoftheNASDAQstockmarketandthedomesticscandal．In2006，theChinase
