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《中國股票市場板塊輪動投資策略的實證研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在學術論文-天天文庫。
1、對外經(jīng)濟貿(mào)易大學碩士學位論文中國股票市場板塊輪動投資策略的實證研究姓名：廖田銳申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：許亦平201103摘要本文首先簡要介紹板塊輪動的含義和國內(nèi)外對板塊輪動存在性和形成原因的研究成果，直觀分析中國股票市場歷次牛市下板塊效應的實際情況，然后以證券市場上的板塊輪動作為制定投資策略的指導思想，以量化的模型分析，找出具體的投資策略，最后以實證的方法來驗證其可行性。關鍵詞：板塊輪動，投資策略，實證研究AbstractThisessaybrieflydescribesthemeaningofsectorrotationandsectorrotati
2、oninChinaandabroad．causesoftheexiaenceofresearchresults。intuitiveanalysisofChinesestockmarketeffectsofpreviousbullmarketof也eactualsituationundertheplate．Thesectorrotationandthenthestockmarketinvestmentstrategyastheguidingideology,toquantifythemodelanalysistoidentifyspecificinvestmemtstr
3、ategy,andfinallyuseempiricalanalysistoVeri～itsfeasibility．Keywords：Sectorrotation，investmentstrategy,empiricalresearch第一章引言1．1板塊輪動釋義板塊輪動效應是指在大盤上漲的過程中，板塊與板塊之間出現(xiàn)輪動，推動大盤逐步上揚。其借用地質(zhì)學當中的板塊的概念：如果將整個股市看作巖石圈，那么股市又是由眾多在行業(yè)、地域、概念、業(yè)績、機構關注度等方面存在高度的關聯(lián)性板塊構成。具體到二級市場之中，板塊輪動，是投資熱點從一個板塊向另一個板塊轉(zhuǎn)換的格局。市場中每一時期都
4、存在某些板塊的漲幅比大盤強很多的情況。隨著時間的推移，超漲的板塊逐漸回歸正常值，同時另一些板塊會開始發(fā)力成為熱點板塊。隨著中國證券市場的不斷發(fā)展，板塊輪動作為一種選殷手段，更多的出現(xiàn)在業(yè)余投資者的交流層面，其原因是板塊輪動的具體表現(xiàn)的方式和持續(xù)的時間則更多的取決于投資者個人的經(jīng)驗與分析能力，正是由于不同的人對同一板塊在同一時間的表現(xiàn)和變化趨勢完全不同，板塊輪動才難以獲得專業(yè)的投資者的青睞。板塊輪動實際應用的另一難點在輪動順序難以確定。一個板塊的暴漲很有可能同時拉動多個板塊上漲，但其間的邏輯關系難以判斷，或者說很多時候并不存在明確的邏輯關系。究其原因，很大程度上是因為普
5、通投資者的注意力容易被表現(xiàn)最好的板塊而吸引，形成羊群效應，從而令真正有意義的連續(xù)的板塊輪動難以被觀察到。此外，板塊輪動的持續(xù)時間往往因板塊本身的特點而異，不同板塊面臨不同的輪動時間長度，會對觀察者的判斷造成影響：在橫截面上，不同的板塊輪動時間長度必然打亂板塊輪動的因果次序，將會令一個板塊的果與下一板塊的因這樣一個邏輯順序在時間上發(fā)生背離，使傳統(tǒng)的計量模型分析和統(tǒng)計指標分析完全喪失意義。本文將試圖采取以模型為主的分析方法，在技術面上探求一類根據(jù)板塊輪動而進行投資的策略。如果想要為這種投資策略建立模型進行分析，首先就必須明確板塊輪動的數(shù)理意義，即板塊輪動的對象與表現(xiàn)方式。
6、板塊輪動現(xiàn)象還只是一種直觀印象，其表現(xiàn)的具體形式首先依賴于板塊劃分標準的選定。廣義的板塊進行劃分時的依據(jù)是一種確定的聯(lián)系，這種聯(lián)系既可以如地緣關系、行業(yè)關聯(lián)、機構倉位等存在明確定義的標準，也可以從屬于無法嚴格劃分的所謂的某種“概念"：如世博概念、稀土概念、新能源概念。狹義上的板塊則是特指具有相同行業(yè)特征或關聯(lián)的一組上市公司，即行業(yè)板塊。由于廣義的板塊劃分具有相當大的隨意性與不確定性，在實際研究過程中，一般取狹義，按照行業(yè)進行分類，因為狹義的板塊根據(jù)行業(yè)進行劃分，很好的確定了板塊的前后一致性——許多概念性的板塊定義都只能存在少數(shù)幾次或者短暫的一段時間，而行業(yè)板塊則是由所
7、處行業(yè)的自身特征和大多數(shù)傳統(tǒng)投資者的固有習慣決定的，因此行業(yè)板塊在長期應該存在可以通過數(shù)據(jù)分析查明的規(guī)律。本文主要研究狹義概念的行業(yè)板塊，以行業(yè)指數(shù)作為研究對象進行描述。本文將通過時間序列相關模型，對行業(yè)的板塊輪動特點進行存在數(shù)理意義的分析，通過實際數(shù)據(jù)，對一部分可以帶來超額投資收益的板塊輪動的具體性質(zhì)進行研究。1．2板塊輪動形成的理論基礎——傳統(tǒng)金融學與行為金融學對于板塊輪動現(xiàn)象產(chǎn)生的原因，傳統(tǒng)金融理論認為，一旦企業(yè)的收益出現(xiàn)明顯增長，該信息將反應到股價上，而各行業(yè)板塊的盈利情況按照行業(yè)自身的商業(yè)周期波動，會在不同的時段輪流發(fā)生變化。美林投資時鐘理
