中國(guó)集團(tuán)公司整體上市績(jī)效的實(shí)證研究

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1、中國(guó)集團(tuán)公司整體上市績(jī)效的實(shí)證研究和業(yè)務(wù)改制為股份公司并首次公開發(fā)行股票的方式不作為本文研究的重點(diǎn)。本文將運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行實(shí)證分析，探求整體上市公司的真實(shí)績(jī)效狀況，研究集團(tuán)公司整體上市與其績(jī)效之間是否存在相關(guān)性，從而提出優(yōu)化我國(guó)集團(tuán)公司整體上市績(jī)效的合理對(duì)策。1．3研究的目的和意義在股權(quán)分置改制完成前，已經(jīng)有一部分公司通過定向增發(fā)等方式，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)公司的整體上市。而在股權(quán)分置改革完成后，隨著整體上市高潮的來臨，在今后的一段時(shí)間內(nèi)，必將有越來越多的集團(tuán)公司實(shí)施整體上市。雖然有理論支持集團(tuán)公司整體上市，認(rèn)為公司在整體上市后績(jī)效會(huì)得到明顯的提升。但是，集團(tuán)公司整體上市的實(shí)際績(jī)效情況

2、如何，整體上市后的公司績(jī)效是否獲得了提升，是否獲得了持續(xù)的提升，以及集團(tuán)公司整體上市與其績(jī)效之間是否存在相關(guān)性，對(duì)這些問題進(jìn)行實(shí)證分析和實(shí)證驗(yàn)證是本文研究的主要目的。在現(xiàn)實(shí)意義方面，本文對(duì)于我國(guó)集團(tuán)公司整體上市績(jī)效的實(shí)證研究，可以為整體上市政策的改進(jìn)提供重要的參考，為投資者合理評(píng)判集團(tuán)公司整體上市績(jī)效提供有效的依據(jù)，為企業(yè)管理者提供借鑒。本文在研究整體績(jī)效基礎(chǔ)上，對(duì)績(jī)效影響因素的分析，有利于我國(guó)整體上市公司優(yōu)化績(jī)效策略，為整體上市公司后改善和提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效提供合理建議。在學(xué)術(shù)方面，本人較早地對(duì)集團(tuán)公司整體上市的績(jī)效進(jìn)行了跟蹤分析，積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，在實(shí)證分析中采用了事件法和因

3、子分析法相結(jié)合的方式，對(duì)短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效做過一些研究。本文堅(jiān)信，開展整體上市公司績(jī)效研究，有助于豐富公司財(cái)務(wù)理論。1．4研究思路及內(nèi)容安：J：-I}本文按照“理論分析——研究方法設(shè)計(jì)——實(shí)證分析”的研究范式，開展研究和寫作。本文第一章為緒論部分，主要論述整個(gè)論文的研究背景、研究問題和選題意義。第二章文獻(xiàn)述評(píng)，主要包括集團(tuán)公司整體上市有關(guān)研究文獻(xiàn)述評(píng)，以及集團(tuán)公司整體上市的理論基礎(chǔ)。第三章為研究方法和實(shí)證方案設(shè)計(jì)，通過設(shè)計(jì)研究方法，選擇數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行實(shí)證分析。第四章為集團(tuán)公司整體上市的績(jī)效實(shí)證分析，這是論文的核心內(nèi)容。論文分別運(yùn)用已經(jīng)設(shè)計(jì)的事件研究法和因子分析方4中囝集團(tuán)公司整

4、體I：市績(jī)效的實(shí)證研究法，定義變量，利用財(cái)務(wù)模型，進(jìn)行分析和論證，尋找實(shí)證結(jié)果。第五章為結(jié)論和建議。2文獻(xiàn)述評(píng)2．1有關(guān)集團(tuán)公司整體上市的文獻(xiàn)評(píng)論我國(guó)學(xué)界對(duì)公司整體上市的研究，主要集中在集團(tuán)公司整體上市的路徑選擇和模式的研究方面。錢啟東，伍青生，王國(guó)進(jìn)(2004)在《關(guān)于“整體上市”的研究》中對(duì)集團(tuán)公司整體上市進(jìn)行了分析研究，總結(jié)了整體上市的基本條件和模式，提出整體上市的基本條件主要為：集團(tuán)資產(chǎn)質(zhì)量較好；集團(tuán)公司和旗下上市公司有相對(duì)簡(jiǎn)單的股權(quán)關(guān)系；資產(chǎn)之間有較好的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性；可以通過上市來消除或避免大量關(guān)聯(lián)交易3。文章通過具體的實(shí)際案例，總結(jié)出集團(tuán)公司整體上市的五種基本模式：

5、集團(tuán)公司通過公開募股連同吸收合并旗下上市公司實(shí)現(xiàn)整體上市；集團(tuán)公司改制后直接口O：集團(tuán)公司借殼整體上市；集團(tuán)公司借殼實(shí)現(xiàn)主業(yè)整體上市：集團(tuán)公司旗下上市公司間吸收合并或新設(shè)合并以實(shí)現(xiàn)同業(yè)整體上市。黃清(2004)在《國(guó)有企業(yè)整體上市研究》中對(duì)國(guó)有企業(yè)分拆上市和整體上市模式進(jìn)行了案例分析，揭示了分拆上市的弊端，證明了整體上市的可行性，為下一步國(guó)有企業(yè)改制上市以及股改方式進(jìn)行了探索4。文章以中油集團(tuán)分拆上市為例，討論了分拆上市帶來的種種弊端，而相較而言，整體上市的模式則存在種種優(yōu)勢(shì)，克服了分拆上市管理層次多，關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜，缺乏業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)以及對(duì)中小股東造成損害等弊端，以神華集團(tuán)整體

6、上市為例，詳細(xì)介紹了整體上市的優(yōu)勢(shì)，并討論了整體上市的未來發(fā)展，預(yù)測(cè)整體上市的高潮將會(huì)逐漸來臨。劉勝(2006)在《對(duì)整體上市的思考》中對(duì)通過具體的案例對(duì)整體上市的模式和路徑進(jìn)行了分析總結(jié)，提出了三種主要的模式即TCL模式，武鋼模式和百聯(lián)模式，并結(jié)合案例進(jìn)行了細(xì)致研究5。文章重點(diǎn)分析了整體上市中存在的主要問題：收購(gòu)定價(jià)缺乏客觀的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)；籌集資金的去向和管理缺乏透明性；缺乏3錢啟東、伍青生、Iih--'li：Jk，《關(guān)于“整休l：市”的研究》，《．f：海綜合經(jīng)濟(jì)》，2004(4)，第73．79頁(yè)。4黃清，《困有企業(yè)整休I：市研究》．《管理世界》，2004(2)，第126．13

7、0頁(yè)。5劉勝，《對(duì)整體I：市的思考》，《湖南經(jīng)濟(jì)管脞十音fj學(xué)院學(xué)報(bào)》，2006(1，，第50．52滅。中國(guó)集團(tuán)公-可整體．卜市績(jī)效的實(shí)證研究獨(dú)立的第三方來評(píng)估擬上市資產(chǎn)價(jià)值：潛在的供給量增大：投資者的利益難以得到真正的保護(hù)。針對(duì)這些問題，文章提出了主要的解決措施：嚴(yán)格整體上市的審批制度；完善詢價(jià)制度；加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)的評(píng)估管理：收購(gòu)支付方式要多樣化，以緩解整體上市帶來的市場(chǎng)擴(kuò)容問題。隨著股權(quán)改革的持續(xù)深入以及整體上市的不斷進(jìn)行，學(xué)術(shù)界開始關(guān)注整體上市的動(dòng)因以及整體上市的利弊。何志強(qiáng)在《關(guān)于整體上市的動(dòng)因淺析