證券公司重組對證券行業(yè)發(fā)展的影響分析

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1、論文摘要二十世紀最后一年的中國金融界有一個閃光的亮點，那就是中國證券公司頻繁的大幅度增資擴股和大規(guī)模合并重組。再縱向探詢中國證券行業(yè)的發(fā)展軌跡，不難發(fā)現(xiàn)我國證券行業(yè)在從無到有、從小到大的高速發(fā)展過程中，曾經(jīng)經(jīng)歷過兩次重組熱潮：一次是1996年《商業(yè)銀行法》頒布前后以銀證分離為背景的證券經(jīng)營機構(gòu)合并改組；另一次是1999年《證券法》頒布前后以證券公司分類管理和信證分離為背景的證券公司增資擴股及合并重組。證券行業(yè)在規(guī)模擴張的過程中呈現(xiàn)出集中的趨勢。由此產(chǎn)生的疑問是：為什么證券公司會有頻繁的增資擴股和合

2、并重組?證券公司增資擴股和合并重組的宏觀經(jīng)濟背景是什么?證券公司增資擴股和合并重組的微觀動機是什么?證券公司增資擴股和合并重組的對證券行業(yè)的發(fā)展有那些影響?其影響渠道及重組效率如何評價?證券公司未來重組的方向是什么?尋求這些問題的答案，構(gòu)成了本文的研究目的。研究證券行業(yè)的重組，就是要從兩個層次把握證券公司重組對證券行業(yè)的影響：一個層次是從宏觀的角度評判證券行業(yè)的市場特征以及證券公司重組如何促進證券行業(yè)集中；另一個層次是從微觀角度評判證券公司重組對提升證券公司核心競爭力的影響，因為證券公司的微觀行為

3、最終表現(xiàn)為證券行業(yè)的狀態(tài)。在此基礎(chǔ)上進一步提出證券公司重組圍繞其核心經(jīng)濟職能應該注意的問題及解決問題的方式。因此，在當前中國國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整的經(jīng)濟大背景下，研究證券公司重組有著重要的現(xiàn)實意義。本文緊緊圍繞證券公司重組對證券行業(yè)發(fā)展的影響這一命題展開討論，主要采用了理論分析與實證分析相結(jié)合的研究方法，對我國證券公司重組的經(jīng)濟背景、動因、模式及其效果進行分析和評價，并在此基礎(chǔ)上提出當前證券公司重組過程中迫切需要解決的問題以及證券公司重組未來發(fā)展的方向。本文的基本思路和邏輯結(jié)構(gòu)是：一、提出問題通過對中

4、國證券行業(yè)發(fā)展軌跡的歷史考證，可以發(fā)現(xiàn)一個明顯的經(jīng)濟現(xiàn)象：在我國證券行業(yè)發(fā)展過程中，以政府政策為導向的證券公司重組導致證券行業(yè)快速集中。由此引出的問題是：產(chǎn)生這種經(jīng)濟現(xiàn)象的內(nèi)在經(jīng)濟原因是什么，即是什么樣的原因促使政府推動證券行業(yè)通過重組使其行業(yè)趨于集中?證券行業(yè)的市場功能定位是什么?如何評價我國證券公司重組對證券行業(yè)發(fā)展的影響及其實證效果?這些問題的提出為本文進一步研究我國證券公司重組指明了方向，即以下分析證券公司重組行為的邏輯起點就是證券行業(yè)的市場功能定位和證券行業(yè)趨于集中的宏觀背景。本部分內(nèi)容

5、也構(gòu)成了本論文的第一鲞。二、分析問題本部分為本論文的核心內(nèi)容，也是行文結(jié)構(gòu)中的第二章，共有三個層次的內(nèi)容：(一)如前所述，本文分析問題的邏輯起點是證券行業(yè)的市場功能定位和證券行業(yè)趨于集中的宏觀背景。分析證券行業(yè)的市場功能定位從兩個層次來考慮：第一個層次是從證券公司的業(yè)務(wù)范圍來考慮；第二個層次從證券行業(yè)的宏觀定位來考慮。1、證券公司的主要業(yè)務(wù)由三大業(yè)務(wù)體系構(gòu)成：一是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，主要是指證券市場中的承銷業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀業(yè)務(wù)；二是引申業(yè)務(wù)，是隨著財務(wù)管理問題的凸現(xiàn)和金融衍生產(chǎn)品的大量出現(xiàn)，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基

6、礎(chǔ)上引申發(fā)展起來的管理性業(yè)務(wù)，主要包括理財業(yè)務(wù)(基金管理、資產(chǎn)管理、風險管理、投資參與、項目融資等)、金融衍生品業(yè)務(wù)(以利率、匯率、商品價格、證券價格、或指數(shù)為基礎(chǔ)的期貨、期權(quán)、遠期合約、資產(chǎn)擔保證券等)：三是創(chuàng)新業(yè)務(wù)，主要是指適應企業(yè)資本運作需要和優(yōu)化資源配置的需要而產(chǎn)生的資產(chǎn)重組、投資咨詢、財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)體現(xiàn)了證券公司在證券市場中的中介樞紐作用，其核心職能就是在資本市場通過提供信息服務(wù)和投融資工具媒介資金供求和篩選籌資企業(yè)實現(xiàn)社會資源優(yōu)化配置。2、證券行業(yè)在宏觀經(jīng)濟中的定位主要是由我

7、國證券市場的宏觀定位決定的。在我國證券市場發(fā)展的初期，證券市場的宏觀定位在于為國企融資服務(wù)，十五大以后又定位為“為國有企業(yè)改機建制和國有企業(yè)脫困服務(wù)”服務(wù)。這兩種定位使我國證券市場在政府推動下得到高速發(fā)展，市場容量不斷擴大，證券行業(yè)也在這種背景下得到迅猛發(fā)展，證券公司實力不斷增強、規(guī)模不斷擴大。證券市場容量擴大為證券公司擴大規(guī)模提供了市場條件、國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整對證券公司擴大規(guī)模提出了要求，為我國證券公司兼并重組和增資擴股擴大規(guī)模的宏觀經(jīng)濟前提。在我國國有體制改革進一步深入，面臨國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性結(jié)

8、構(gòu)調(diào)整的大背景下，對證券市場提出了更高的要求，對證券市場的定位也開始強調(diào)證券市場的創(chuàng)新功能和資源配置功能。證券市場功能定位的轉(zhuǎn)變對證券行業(yè)的規(guī)范化也提出了更高要求，通過證券業(yè)的重組，使證券行業(yè)趨于集中，可以消除我國證券行業(yè)超速發(fā)展帶來的不規(guī)范競爭和監(jiān)管困難的問題。從上述分析找到了證券公司重組的宏觀經(jīng)濟背景，為以下的分析奠定了基礎(chǔ)。只有建立在堅實的宏觀背景下，證券公司重組對我國證券市場乃至經(jīng)濟發(fā)展的作用才會凸現(xiàn)■來，也才能說明我國政府通過政策支持加速證券行業(yè)集中的深層次原因。(二)在