中國(guó)股票市場(chǎng)市盈率估值和影響因素研究

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1、中圖分類號(hào)：F83UOC：300密級(jí)：公開(kāi)學(xué)校代碼：1832河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)碩士學(xué)位論文(學(xué)歷碩士)中國(guó)股票市場(chǎng)市盈率估值和影響因素研究TheStudyontheValuationandAffectingFactorsofP／ERatioinChina’SSecurityMarket作者姓名：指導(dǎo)教師：杜森封文麗教授學(xué)科專業(yè)名稱：2008級(jí)金融學(xué)論文完成日期：2011年4月I‘‘__-_-l}’o?！ぁL’---_-·-_··_；’l-_-r‘71’‘：L．●●●!rr●r；qr；J●●l_!Ii，‘df■JJl-，‘l叼I●●lI●●j學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明本

2、人聲明，所呈交的學(xué)位論文系在導(dǎo)師指導(dǎo)下本人獨(dú)立完成的研究成果。文中依法引用他人的成果，均已做出明確標(biāo)注或得到許可。論文內(nèi)容未包含法律意義上已屬于他人的任何形式的研究成果，也不包含本人已用于其他學(xué)位申請(qǐng)的論文或成果。本人如違反上述聲明，愿意承擔(dān)以下責(zé)任和后果：1、交回學(xué)校授予的學(xué)位證書。2、學(xué)校可在相關(guān)媒體上對(duì)作者本人的行為進(jìn)行通報(bào)。3、本人按照學(xué)校規(guī)定的方式，對(duì)因不當(dāng)取得學(xué)位給學(xué)校造成的名譽(yù)損害，進(jìn)行公開(kāi)道歉。4、本人負(fù)責(zé)因論文成果不實(shí)產(chǎn)生的法律糾紛。論文作者簽名：日期：2翌21年—j￡月—釜立日學(xué)位論文知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)屬聲明本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下所完成的論文及相關(guān)的

3、職務(wù)作品，知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬學(xué)校。學(xué)校享有以任何方式發(fā)表、復(fù)制、公開(kāi)閱覽、借閱以及申請(qǐng)專利等權(quán)利。本人離校后發(fā)表或使用學(xué)位論文或與該論文直接相關(guān)的學(xué)術(shù)論文或成果時(shí)，署名單位仍然為河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)。論文作者簽名：日期：巡砭年—厶月迎日銣簽名：輜疊嗍訓(xùn)年玉月邊日(本聲明的版權(quán)歸河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)所有，未經(jīng)許可，任何單位及任f"--1個(gè)人不得擅自使用)●●●●，●●●●-_-1¨．●●●---●●●●●_●●!●●1，_，1J摘要本文以中國(guó)股票市場(chǎng)市盈率現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，主要研究了市盈率估值及其影響因素，通過(guò)理論分析和實(shí)證研究，結(jié)論表明：我國(guó)股票市場(chǎng)市盈率存在系統(tǒng)化差異。市場(chǎng)市盈率作

4、為整體評(píng)價(jià)指標(biāo)，其代表性具有顯著行業(yè)差異，表現(xiàn)為行業(yè)間市盈率估值并不統(tǒng)一。市場(chǎng)市盈率估值具有一定的趨勢(shì)性，且趨勢(shì)的延續(xù)具有預(yù)期自至的效果。在行業(yè)市盈率定價(jià)中，市場(chǎng)估值對(duì)行業(yè)估值具有顯著的解釋能力。在此基礎(chǔ)上，本文設(shè)定了市盈率估值模型，該模型以初始市盈率和行業(yè)貝塔系數(shù)結(jié)合的形式，通過(guò)擬合理論值來(lái)評(píng)價(jià)市盈率估值的合理性。市盈率估值模型成因結(jié)論表明，市盈率初始定價(jià)和行業(yè)貝塔系數(shù)共同作用產(chǎn)生了市盈率系統(tǒng)化差異。在市盈率影響因素的研究中，本文著重從經(jīng)濟(jì)增速、價(jià)格因素和收益因素、利率因素在市盈率變動(dòng)中所起的作用分別作了論證：(1)我國(guó)股票市場(chǎng)的市盈率估值水平主要受當(dāng)期

5、經(jīng)濟(jì)增速的影響，突出表現(xiàn)為當(dāng)期市盈率與當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增速的正相關(guān)。市盈率對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的反映能力與預(yù)期期間的跨度有關(guān)，時(shí)間跨度越長(zhǎng)，市盈率對(duì)經(jīng)濟(jì)增速信息的反應(yīng)質(zhì)量越弱，這體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增速影響市盈率變動(dòng)的特性。(2)在市盈率的價(jià)格和收益研究中，我國(guó)股票市場(chǎng)市盈率主動(dòng)變化呈現(xiàn)出均值回歸的特征，市盈率偏離均值后主要以價(jià)格調(diào)整而非收益調(diào)整來(lái)完成均值回歸過(guò)程，這體現(xiàn)了價(jià)格影響市盈率變動(dòng)的特性。(3)在利率與市盈率變動(dòng)相關(guān)性研究中，假設(shè)固定投資期限，不同期限結(jié)構(gòu)的利差水平在對(duì)相同投資期限市場(chǎng)表現(xiàn)的解釋能力上表現(xiàn)出一致性。假設(shè)固定利差期限結(jié)構(gòu)，利差對(duì)較長(zhǎng)時(shí)期的投資解釋能力較強(qiáng)，而對(duì)

6、較短時(shí)期的投資解釋能力較弱。關(guān)鍵詞：市盈率均值和方差資本資產(chǎn)定價(jià)模型AbstractOnthebasisofthecurrentP／Eratioprice—earningsratiovaluationandaffectinginchinastockmarket，thispaperstudiesthefactors，throughthetheoreticalanalysisandempiricalresearch，anditisconcludedthat：TheP／Eratioexistsinsystematicdifferences．Therepresen

7、tationofMarketP／E鷂awholehaSsignificantindustrydifference．whichshowedastheinconsistenceofindustryP／Evaluation．ThemarketvaluationholdsacerIaint1．end．a(chǎn)ndthetrendcontinuesunderexpectation．Marketvaluationhassignificantexplanatorypowerontheindustryvaluation．OnthisbaSismentionedabove，thi

8、spaperconstructstheP／Evaluationmo