人民幣名義升值是否_人民幣升值_

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1、人民幣名義升值是否/人民幣升值0#3#1人民幣名義升值是否/人民幣升值01、21劉紀(jì)顯呂江林(11江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;21廣東商學(xué)院金融與投資研究中心)=摘要>以開(kāi)放的宏觀經(jīng)濟(jì)為框架,以廠商利潤(rùn)最大化為微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),本文提出并構(gòu)建了兩國(guó)貨幣政策的粘性均衡匯率效應(yīng)模型。應(yīng)用此模型,本文對(duì)1992~2000年人民幣匯率進(jìn)行了定價(jià),對(duì)2001年的定價(jià)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。本文提出并建立了基于定價(jià)匯率的本幣升值新度量。以此為基礎(chǔ),本文度量了1993~2000年人民幣匯率升貶值過(guò)程,并預(yù)測(cè)了2001年人民幣升貶值度量。本文對(duì)人民幣粘性均

2、衡定價(jià)匯率及基于這一定價(jià)匯率的人民幣升貶值度量進(jìn)行了彈性分析。最后,本文獲得了名義匯率升值并不意味著匯率升值等重要結(jié)論。關(guān)鍵詞IS2LM分析匯率通貨膨脹人民幣升值貨幣定價(jià)中圖分類號(hào)F821文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼AIstheNominalAppreciationofRMBAppreciationAbstract:ThepapersetsthepricefortheratesofconversionfromRMBtoUSdollarsfrom1992to2000,andpredictsthepricingof20011Thepaper

3、constructsthemeasurementofappreciationofexchangebasingonpricingexchange1Withthemeasurement,thepapermeasurestheprocessofappreciationofRMBfrom1993to2000andpredictsthemeasurementof20011Thepaperconductselasticityanalysisonthemeasurement1Finally,thepaperconcludesthat

4、thenominalappreciationofexchangeisnottheappreciationofexchange1Keywords:IS2LMAnalysis;ExchangeRate;Inflation;AppreciationofRMB;MonetaryPricing引言當(dāng)貨幣市場(chǎng)受到?jīng)_擊時(shí),產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)沖擊的響應(yīng)是滯后的,表現(xiàn)為粘性價(jià)格(thestickyprice)。因此,購(gòu)買力平價(jià)短期內(nèi)不成立,而長(zhǎng)期內(nèi)成立(Dornbusch,1976、1980)。由于各種宏觀變量相互抵消,以零為起點(diǎn)的貨幣供給增加

5、未必能夠?qū)Ξa(chǎn)品市場(chǎng)和價(jià)格產(chǎn)生實(shí)際影響。但Dornbusch的粘性價(jià)格貨幣模型未找到能夠?qū)Ξa(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)際沖擊的貨幣政1本文獲廣東省自然科學(xué)基金管理學(xué)科項(xiàng)目(05003980)、中國(guó)博士后科學(xué)基金應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)項(xiàng)目(2005037159)、/千百十工程0基金、江西財(cái)經(jīng)大學(xué)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)基金和教育部基金項(xiàng)目(06JA790025)等資助。#4#5數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究62008年第4期策起點(diǎn),這一起點(diǎn)就是通貨中性的貨幣供給,這是其一;其二,沒(méi)有考慮匯率決定的微觀基礎(chǔ),如利潤(rùn)最大化等;其三,不考慮經(jīng)常性項(xiàng)目對(duì)匯率的作用,如進(jìn)出口等;其四

6、,不涉及財(cái)政政策對(duì)匯率的影響,如政府購(gòu)買、稅收等?？偠灾?Dornbusch以貨幣為中心,其理論所包含的宏觀經(jīng)濟(jì)廣度和微觀經(jīng)濟(jì)深度都還不夠。因此,模型在實(shí)證檢驗(yàn)中很不理想。Obstfeld和Rogoff(1994、1995、1998)建立了匯率動(dòng)態(tài)模型。模型具有微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),考慮了效用函數(shù)和壟斷競(jìng)爭(zhēng),并可以分析貨幣和財(cái)政政策效應(yīng)。但同樣沒(méi)有明確獲得通貨中性的貨幣供給,并且假設(shè)過(guò)于嚴(yán)格,比如假設(shè)國(guó)內(nèi)外居民有相同的偏好,沒(méi)有交易成本,居民能預(yù)見(jiàn)未來(lái)并使其總效用最大化等,實(shí)際難以滿足。其次是模型過(guò)于復(fù)雜,包含了多達(dá)70個(gè)方

7、程式。劉紀(jì)顯、張宗益等(2004、2005、2006)試圖把兩國(guó)貨幣政策的均衡匯率效應(yīng)和匯率均衡定價(jià)問(wèn)題納入開(kāi)放的宏觀經(jīng)濟(jì)框架,以廠商利潤(rùn)最大化作為微觀基礎(chǔ),進(jìn)行一般均衡研究。首先,獲得了購(gòu)買力平價(jià)的微分沖擊形式,使貨幣均衡定價(jià)問(wèn)題轉(zhuǎn)化成為均衡價(jià)格的變化率問(wèn)題,即均衡通貨膨脹問(wèn)題。其次,以開(kāi)放的宏觀經(jīng)濟(jì)作為理論框架、以廠商利潤(rùn)最大化作為微觀基礎(chǔ)、以嚴(yán)格的數(shù)學(xué)推導(dǎo)作為邏輯紐帶,建立產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡,并且勞動(dòng)市場(chǎng)非充分就業(yè)均衡的通貨中性的貨幣供給跨時(shí)模型,從而找到能夠?qū)Ξa(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)際沖擊的貨幣政策起點(diǎn)。再次,以

8、Dornbusch的粘性價(jià)格為理論依據(jù),運(yùn)用時(shí)間序列單方程模型方法,建立貨幣政策的粘性均衡通貨膨脹效應(yīng)模型。最后,以通貨中性的貨幣供給跨時(shí)模型和貨幣政策的粘性均衡通貨膨脹效應(yīng)模型為基礎(chǔ)、以購(gòu)買力平價(jià)的微分沖擊形式為理論基礎(chǔ),構(gòu)建了兩國(guó)貨幣政策的粘性均衡匯率效應(yīng)模型。兩國(guó)貨幣政策的粘性均衡匯率效應(yīng)模型是通用的國(guó)家模型和開(kāi)發(fā)平臺(tái)。利用