安信證券-萬邦達(dá)、三維絲、萬順股份、藍(lán)色光標(biāo)上市首日定位分析報告-100225

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1、新股定位分析報告（2010年2月25日）安信證券新股研究組萬邦達(dá)、三維絲、萬順股份、藍(lán)色光標(biāo)上市首日定位分析報告（僅供參考）最新每最新凈資產(chǎn)收益發(fā)行后攤薄發(fā)行后每股凈上市時間股票代碼股票名稱發(fā)行價格股收益率(%)市盈率(倍)資產(chǎn)(元)(元)20100226300055萬邦達(dá)65.6971.418.391.2346.8320100226300056三維絲21.59102.816.780.3921.2220100226300057萬順股份18.3865.646.000.2111.120100226300058藍(lán)色光標(biāo)33.8667.7210.800.3611.86發(fā)行數(shù)量上市數(shù)量發(fā)行后股中簽率(

2、%)主承銷商所屬行業(yè)上市首日定位(萬股)(萬股)本(萬股)2200176088001.244650華泰聯(lián)合社會服務(wù)業(yè)63-72.45元1300104052000.681186華泰聯(lián)合設(shè)備制造業(yè)23.1-26.56元53004240211000.808105渤海證券紙制品業(yè)17.85-20.52元2000160080000.713084華泰聯(lián)合管理、科技咨詢服務(wù)業(yè)36.4-41.86元1、北京萬邦達(dá)環(huán)保技術(shù)股份有限公司（BeijingWaterBusinessDoctor）系為煤化工、石油化工、電力等下游行業(yè)大型項目提供工業(yè)水處理系統(tǒng)全方位、全壽命周期服務(wù)的專業(yè)服務(wù)商。2、公司所屬細(xì)分行業(yè)為煤

3、化工、石油化工、電力等領(lǐng)域工業(yè)水處理行業(yè)。通常本行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模和金額巨大，并且對水處理服務(wù)商的系統(tǒng)建造質(zhì)量及系統(tǒng)運行的穩(wěn)定性有很高要求。公行業(yè)的專業(yè)性與特殊性將為公司帶來豐厚的回報。司3、市場潛力巨大。近年來我國工業(yè)用水量保持持續(xù)增長。2007年，我國工業(yè)用水總量達(dá)1,403投萬億噸，工業(yè)廢水排放總量246.6億噸，按照工業(yè)用水每噸1元、工業(yè)廢水每噸3元的運行費用資邦測算，我國每年的工業(yè)水處理系統(tǒng)僅運行費用就將高達(dá)2,100億元。要達(dá)4、專業(yè)水樣數(shù)據(jù)庫和產(chǎn)學(xué)研一體化研發(fā)模式是公司的核心競爭力?！八h(huán)境”概念的創(chuàng)新，為點客戶提供全壽命周期服務(wù)，幫助公司業(yè)務(wù)拓展到托管運營等新型服務(wù)夯實基礎(chǔ)

4、。技術(shù)營銷模式的創(chuàng)新，與高端客戶的技術(shù)需求對接，建立信任關(guān)系，更有利于公司業(yè)務(wù)拓展。5、風(fēng)險因素：營業(yè)收入波動風(fēng)險、客戶集中和大項目依賴風(fēng)險、應(yīng)收賬款較大風(fēng)險、人力資源與技術(shù)失密風(fēng)險1、廈門三維絲環(huán)保股份有限公司專注于從事大氣粉塵污染整治，是以合成纖維制造袋式除塵器所需高性能高溫濾料的專業(yè)供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)為袋式除塵器核心部件高性能高溫濾料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品主要應(yīng)用于電力、水泥、垃圾焚燒和鋼鐵等行業(yè)領(lǐng)域。2、我國高溫濾料行業(yè)的集中度并不高，第一位必達(dá)福公司市場占有率為13%，三維絲公司以7%排名第四，處于行業(yè)領(lǐng)先位置。近年來高溫濾料市場快速發(fā)展，公司也不斷提高生產(chǎn)能力以滿足訂單需求，近三

5、年產(chǎn)能利用率一直處于超/滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，隨著公司非織造技改項目于2009三年9月底建成投產(chǎn)，公司09年實際可利用產(chǎn)能為125萬平方米。維3、三維絲所處的高溫濾料行業(yè)是環(huán)保設(shè)備制造中非常細(xì)分的市場領(lǐng)域，行業(yè)發(fā)展迅速并且市場絲空間巨大，預(yù)計未來三年年均復(fù)合增長率達(dá)47%。目前，電力行業(yè)的需求規(guī)模最大是高溫濾料行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，而水泥和垃圾焚燒行業(yè)對高溫濾料的需求增長最快，為行業(yè)未來發(fā)展提供更長遠(yuǎn)的驅(qū)動力。-1–免責(zé)聲明：報告內(nèi)容僅供參考，報告中的信息或所表達(dá)的觀點不構(gòu)成所涉證券買賣的出價與詢價,安信證券和安信證券任何成員均不對由于依賴本報告中的任何意見或觀點而導(dǎo)致的投資損失承擔(dān)任何責(zé)任。新股定位分

6、析報告（2010年2月25日）安信證券新股研究組4、技術(shù)優(yōu)勢和持續(xù)創(chuàng)新能力是公司的核心競爭力?！邦檰柺椒?wù)”模式充分發(fā)揮公司的技術(shù)優(yōu)勢，為用戶提供及時周到的售前、售中、售后全方位服務(wù)的同時也大幅提升公司持續(xù)獲取訂單的能力。5、風(fēng)險因素：行業(yè)和產(chǎn)品集中風(fēng)險、客戶與原材料供應(yīng)集中風(fēng)險、核心技術(shù)人員及核心技術(shù)流失的風(fēng)險1、包裝行業(yè)的發(fā)展與人類社會和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展息息相關(guān)，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中的“朝陽產(chǎn)業(yè)”，紙類包裝業(yè)是包裝行業(yè)中的支柱性子行業(yè)。據(jù)中國包裝聯(lián)合會統(tǒng)計，中國包裝工業(yè)總產(chǎn)值由2003年的2,806億增長至2008年的7,300億元，年均增長21%，其中2008年總產(chǎn)值相當(dāng)于1,070億美元，

7、已經(jīng)成為世界第二包裝大國，約占全球13%的份額。廣東是我國的包裝工業(yè)大省，2007年全省包裝工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)1,115億元，占全國的17.8%，排名全國第一。汕頭市包裝印刷產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達(dá)，包裝裝璜印刷、商標(biāo)印刷在全國知名度較高，在廣東省內(nèi)成為繼珠三角地區(qū)的又一包裝印刷集散地，涌現(xiàn)出一批做強(qiáng)做大的包裝裝璜印刷企業(yè)，產(chǎn)值超億元的有12家。我國紙類包裝材料與容器一直保持著快速增長勢頭，2007年全國紙包裝業(yè)總產(chǎn)值完成2,