周宇：升值加劇全球經(jīng)濟失衡的風險

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1、國際金融人民幣升值加劇全球經(jīng)濟失衡的風險周宇內(nèi)容提要中國對美國的出口主要為日常生活必需品,因此,美國消費者減少這類消費的空間非常有限。但是在人民幣升值后,美國消費者有可能用第三國商品替代中國商品,其替代程度取決于價格差價。在人民幣升值后,如果中國出口價格仍舊明顯低于第三國價格,那么第三國商品很難替代中國商品。在這種情況下,人民幣升值甚至有可能助長中美貿(mào)易失衡。另外從對國內(nèi)影響來看,短期內(nèi)人民幣升值可以促進技術(shù)革新,但就長期影響而言,升值有可能縮短中國經(jīng)濟高速增長的期限。關(guān)鍵詞全球經(jīng)濟失衡人民幣匯率人民幣升

2、值作者單位上海社會科學院世界經(jīng)濟研究所中圖分類號:F831.6文獻標識碼:A文章編號:1007-6964[2006]11-060919-0826從2003年開始,人民幣匯率問題引起了國際社責任。會的廣泛關(guān)注。2005年以來,全球經(jīng)濟失衡問題開始面對全球經(jīng)濟失衡問題的提出,我們有必要討論引起人們的擔心。這兩個問題的交點是美國貿(mào)易收支這樣幾個問題:第一、美國貿(mào)易收支逆差是否應該成逆差的擴大。為全球經(jīng)濟調(diào)整的軸心?第二,人民幣升值是否能夠“全球經(jīng)濟失衡”是一個含蓄而又曖昧的概念,這起到改善美國貿(mào)易收支逆差的作用

3、?第三,過度的人一概念的出籠隱含著維護美國利益的意圖?！叭蚪?jīng)民幣升值是否有害于中國經(jīng)濟的發(fā)展?濟失衡”實質(zhì)上是指美國貿(mào)易收支失衡。2003年以來,美國政府一直試圖讓中國為其貿(mào)易收支失衡買一、“中國影響”與全球經(jīng)濟失衡論的提出單,但是美國的這一行為并沒有贏得國際社會的同情和支持。然而,為了糾正美國貿(mào)易收支逆差,美國迫切人民幣匯率會對全球經(jīng)濟失衡產(chǎn)生怎樣的影響需要人民幣升值。在這一背景下,代表和重視美國利首先取決于中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟的影響。近年來,人①益的一部分學者提出了全球經(jīng)濟失衡的概念。全球民幣匯率問題

4、之所以受到世界的關(guān)注正是因為中國經(jīng)濟失衡論的潛臺詞是:中國可以不在乎美國貿(mào)易收經(jīng)濟對世界經(jīng)濟的影響明顯上升,人們通常把這些影支失衡,但中國必須為糾正全球經(jīng)濟失衡承擔應有的響概括為“中國影響”?；谶@一事實,我們有必要從責任。美國貿(mào)易收支失衡就是全球經(jīng)濟失衡,而中國“中國影響”中探討人民幣匯率對世界經(jīng)濟的影響。是美國最大的貿(mào)易收支順差國,基于這一事實,為了糾正全球經(jīng)濟失衡,人民幣必須升值。繞了一大圈,最后又回到了人民幣匯率問題上,但新的冠冕堂皇的理①Glodstein,MorrisandNicholasLa

5、rdy(2005)等人代表了這種觀由是:中國應該為糾正世界經(jīng)濟失衡承擔一個大國的點?！妒澜缃?jīng)濟研究》2006年第11期·53·人民幣升值加劇全球經(jīng)濟失衡的風險圖1概括了“中國影響”的具體內(nèi)容。這些影響市場的投資,這一投資一方面對美國財政赤字起到可以概括為正面影響和負面影響,圖的右側(cè)為正面了融資作用,另一方面,通過抑制長期利率的上升,影響,左側(cè)為負面影響。正面影響包括:中國的出口推動了美國經(jīng)濟的增長;最后,中國對發(fā)達國家的融有助于降低發(fā)達國家的消費品價格,從而可以提高資間接推動了發(fā)達國家的對外投資,中國的外

6、匯儲這些國家的實際收入水平,而且,中國的低價格出口備投資流入歐美的資本市場,這一資金循環(huán)為歐美①有助于抑制世界性通貨膨脹風險;中國的進口有助企業(yè)的對外直接投資提供了豐富的資金來源。中國于增加世界總需求,從而推動世界經(jīng)濟增長;外資企對歐美金融市場的投資為短期低利率投資,而發(fā)達業(yè)在華投資可以改善其經(jīng)營狀態(tài),這對發(fā)達國家資國家的對外投資為高收益長期投資,因此發(fā)達國家本市場是利好消息;中國外匯儲備形成對美國債券可以享受二者之間的利差。圖1中國經(jīng)濟對世界的影響對應于以上正面影響,“中國影響”的負面效應表為,中國廉價

7、商品的出口起到了抑制世界性通貨膨脹現(xiàn)為:中國廉價商品的出口會形成對發(fā)達國家中小企的作用。另外,從中國進口發(fā)揮的作用來看,2004年,業(yè)的沖擊,從而引起這些國家失業(yè)率的上升;中國的在世界經(jīng)濟恢復的過程中,“中國機遇論”“中國需求進口需求有可能引起原材料、燃料價格的上升,從而拉動論”浮出水面,當時一些學者強調(diào)中國需求拉動引起生產(chǎn)成本的上升;外資企業(yè)對華投資有可能造成了日本經(jīng)濟的恢復,中國進口促進了世界經(jīng)濟的增發(fā)達國家國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象,從而削弱其經(jīng)濟發(fā)展長。但是,2005年以后,隨著原材料和燃料價格的上的潛力

8、;對華貿(mào)易收支逆差引起對外經(jīng)濟失衡,并引升,“中國資源爭奪論”開始抬頭,這一觀點認為,中國起外部需求的減少;最后,中國大量持有發(fā)達國家的需求是拉動原材料和燃料價格上升的罪魁禍首。從對政府債券,容易形成發(fā)達國家對中國融資的依賴。美國宏觀經(jīng)濟的影響來看,“中國影響”也呈現(xiàn)出明顯以上概括了中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟可能產(chǎn)生的各的兩面性。2005年既是美國經(jīng)濟面臨下滑風險的一種影響。這些影響發(fā)揮作用的程度和時間受到世界經(jīng)年,也是美國貿(mào)易收支逆