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《非知情交易者比例與股市暴跌風(fēng)險之間的關(guān)系——基于中國A股面板數(shù)據(jù).pdf》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、非知情交易者比例與股市暴跌風(fēng)險之間的關(guān)系——基于中國A股面板數(shù)據(jù)學(xué)位類型：學(xué)術(shù)型論文作者：徐瑛瑜學(xué)號：20141100505培養(yǎng)學(xué)院：金融學(xué)院專業(yè)名稱：金融學(xué)指導(dǎo)教師：馮曉琦2016年5月1萬方數(shù)據(jù)TitleTherelationshipbetweentheproportionofinformedtradersandthestockmarketcrashrisk——BasedonChina'sA-sharepaneldata2萬方數(shù)據(jù)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的
2、指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。特此聲明學(xué)位論文作者簽名：年月日3萬方數(shù)據(jù)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它
3、手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國家有關(guān)部門或者機(jī)構(gòu)送交論文;學(xué)?？梢圆捎糜坝?、縮印或者其它方式合理使用學(xué)位論文，或?qū)W(xué)位論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫供檢索；保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。學(xué)位論文作者簽名：年月日導(dǎo)師簽名：年月日4萬方數(shù)據(jù)摘要上市公司的股票價格“暴漲暴跌”是一種重要的資本市場現(xiàn)象，作為一個新型的資本市場，相比發(fā)達(dá)的國外市場，我國股市的暴跌現(xiàn)象出現(xiàn)得更為頻繁。僅在1997年到2008年的11年期間，我國股票市場就經(jīng)歷了四
4、次引人矚目的大型暴跌，每次暴跌發(fā)生的平均時間為22.5個月，平均跌幅達(dá)到51.65%，最暴跌幅可達(dá)80.3%。由HongandStein(1999)創(chuàng)立的異質(zhì)人代理模型，認(rèn)為投資者的異質(zhì)性是解釋股市收益率負(fù)偏問題的核心。Hong-Stein模型取決于兩個關(guān)鍵假設(shè)：(1)有投資者對證券基本價值存在意見分歧；(2)但有一些投資者面臨賣空約束。根據(jù)第一個假設(shè)，投資者的異質(zhì)性是解釋股票價格暴跌的重要因素，即引申出本文主要研究的問題，非知情交易者比例對股價暴跌風(fēng)險的影響。根據(jù)第二點假設(shè)，以及中國股市2010
5、年允許融資融券交易這一時間節(jié)點前后投資者面臨不同的賣空約束這一現(xiàn)實變化，本文在2010年之后的實證研究中加入了融資融券規(guī)模這一影響股市價格波動率的因素，以發(fā)現(xiàn)在放松賣空約束情況下，非知情交易者比例對股價暴跌的影響。本文利用2005-2010年和2011-2014年滬、深兩市A股交易市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，研究非知情交易者比例和股市暴跌風(fēng)險之間的關(guān)系，同時，對比2010年融資融券業(yè)務(wù)開展前后，融資融券余額比率對非知情交易者比例與股市暴跌風(fēng)險之間關(guān)系的影響。研究發(fā)現(xiàn)，股價未來暴跌風(fēng)險與非知情交易者比例正相關(guān)，
6、并且是解釋股市暴跌風(fēng)險的主要因素。因此，監(jiān)管者應(yīng)該規(guī)范上市公司信息披露準(zhǔn)則，加強(qiáng)相關(guān)制度建設(shè)，投資者應(yīng)該提高投資分析水平，上市公司提高信息披露透明度。同時，融資融券余額比率對非知情交易者比例與股價暴跌風(fēng)險關(guān)系有一定影響，但影響不是特別顯著。即融資融券業(yè)務(wù)的開展，使得我國股市暴跌風(fēng)險有輕微下降，但效果不甚明顯。但總的來說，股價未來暴跌風(fēng)險與融資融券余額比率負(fù)相關(guān)，對于預(yù)防股市暴跌風(fēng)險有一定作用。因此，要促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展。關(guān)鍵詞：股市暴跌風(fēng)險，非知情交易者，融資融券5萬方數(shù)據(jù)Abstrac
7、tSlumpinthestockpricesoflistedcompaniesisakindofimportantcapitalmarketphenomenon.Asanewcapitalmarket,comparedwiththedevelopedforeignmarkets,China'sstockmarketplungedtooccurmorefrequently.Onlyduringtheperiodof11yearsfrom1997to2008,theChinesestockmarket
8、hasexperiencedfourdramaticslumpinlarge,crashhappenedeverytimeforanaverageof22.5months,anaveragefallof51.65%,thecollapseofupto80.3%.HeterogeneousagentmodelfoundedbyHongandStein(1999),tellsinvestorsheterogeneityisthecoreofexplainstockyieldnegati
