個人投資者融資交易策略研究

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1、■－－＠義球財茲乂聲；．ｉｉ１節(jié)了＾ｉｎｉＴＨＨ／｜｜碩±學位論文文圓個纖者融資交易策略臟》一級學科：應(yīng)用經(jīng)濟學二級學科：數(shù)量經(jīng)濟學＞論文作者：謝千指導教師：李臘生教授—■底—ｊ逆；．ｔｅｉｎｎＶ＾＾細：；取—ｉ哥?。崳姟椋犈灒保崳姡?，＇分類與：密級：天津財經(jīng)大學碩±學位論文個人投資者離資交易策略研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＦｉｎａｎｃｉｎｇＴｒａｄｉｎＳｔｒａｔｅｇｉｅｓｆｏｒＩｎｄｉｖ

2、ｉｄｕａｌＩｎｖｅｓｔｏｒｓｇ所廬學院：理工學院所在系別：統(tǒng)計系１年級：２０３級學號：２０１３３１０２３２論義作者：謝千天津財經(jīng)大學學位論文原創(chuàng)性聲明《個人投本人鄭重聲明：所呈交的學位論文：資者融資交易策略研究》，是本人在導師指導下，在天津財經(jīng)大學攻讀學位期間進行巧究所取得的成果。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，不包含任何他人已發(fā)表或撰寫過的巧究成果。對本論文研究工作做出貢獻的個人和集體，均已在文中Ｌ乂明確方式標明。本聲明的法律責任完全由本人承擔。學位

3、論文作者簽名：巧京今＾／／７年月＾曰天津財經(jīng)大學學位論文版權(quán)使用授權(quán)書＇本人完全了解天津財經(jīng)大學關(guān)于收集、保存、使用學位論文的規(guī)定，即：按照學校要求提交學位論文的印刷版本和電子版本；同意學校保留論文的印刷版本和電予版本，允許論文被查閱和借閱。＾本人授權(quán)天津財經(jīng)大學可！乂將本學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有！＾乂采用影印關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索；可、縮印或其他復制手段保存或匯編論文；可レ乂向有關(guān)機構(gòu)或者國家部口送交論文的印刷本和電子版＾＾１乂贏利為目的的前提下！本；在不，學校可乂復制論文的

4、部分或全部內(nèi)容用于學術(shù)活動。本學位論文屬于：（）１．經(jīng)天津財經(jīng)大學保密委員會審查核定的保密學位論文，于年月日解密，解密后適用上述授權(quán)。〇《．不保密（，適用上述授權(quán)。＂＂（請在Ｗ上相應(yīng)括號內(nèi)打Ｖ或填上相應(yīng)內(nèi)容。保密學位論文應(yīng)是己經(jīng)天津財經(jīng)大學保密委員會審定過的學位論文，未經(jīng)天津財經(jīng)大學大學保密委員會審定的學位論文均為公開學位論文。此聲明欄不填寫的，默認為么開學位論文，均適用上述授權(quán)。）－日期／ｒ日＃１；年戶月作者簽名；＂＂堿Ｖ＾導師簽名：今曰期：年月曰內(nèi)容摘要

5、２０巧年６月中下旬的股災(zāi)結(jié)束了我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的所謂改革牛市，股災(zāi)使敲資交易者首次體驗到了枉桿交易所帶來的風險。接下來同年８月下旬的股災(zāi)使普通投資者遭受重大的紹濟損失，，融資交易者更是苦不堪言紛紛爆倉。由此，杠桿交易問題在實踐中引起了極大的關(guān)注。實際上，杠桿交易的風險在理論上早已被經(jīng)濟學家所揭示，并且也為其提供了相應(yīng)的風險管理辦法，即利用套期保值交易來預防風險。在理論經(jīng)濟學家看來，利用套期保值交易來預防杜桿交易風險的問題實質(zhì)上可歸結(jié)為最優(yōu)套保比的選擇問題，而在理論上也能找到最優(yōu)套保比的解。然

6、而在實踐中，當投資者投機偏好強烈、現(xiàn)貨交易與一期貨交易口檻不致，、股價存在操縱且交易通道不對稱時套期保值交易防范杠桿交易風險化就失去了意義。此時，杠桿交易風險管理問題便演化為杠桿比或融資率的選擇問題。一一馬科維茨的證券投資組合模型表明，在收益定的情況下，投資者可Ｗ通過構(gòu)造某投資狙合來實現(xiàn)風險的最小化。也就是說，投資者可Ｗ根據(jù)不同證券之間的相互關(guān)系，利一。，用其投資姐合模型，事先實現(xiàn)風險的控制遵循這思想文章Ｗ馬科維茨的證券投資組合模型為基本理論依據(jù)，首先從無交易約宋證券投資組合模型的最優(yōu)解來探討

7、了杠桿比或融資率的選擇問題。然后分析了純?nèi)谫Y交易條件下杠桿比或融資率的選擇及其投資后果。在此基礎(chǔ)上，借用無風險證券作為敲資王具，并將其納入證券投資組合模型，依據(jù)模型的一步討論了最優(yōu)杠桿比或敲資率Ｗ及最優(yōu)投資組合最優(yōu)解的不同特征進。最后對兩類模型Ｌ的杠桿比或顏資率乂及結(jié)果進行了比較分析。研究結(jié)果表明，在純敲資交易情況下，融資一柱桿率要比無交易約宋證券投資沮合模型的融資杠桿率大，并且在收益定的情況下純誠資交易下的風險大于無交易約東下投資組合的風險。引入無風險證券后，附加無風險證券的投資組合模型

8、下的融資杠桿比只與無風險證券的解有關(guān)，并且原先投資組合模型的最優(yōu)解在引入無風險證券后也不再滿足最優(yōu)條件。關(guān)鏈詞：證券投資組合；風險偏好；融資杠桿比１ＡｂｓｔｒａｃｔＩｔ１５ａｓ－ｎｌａｅＪｕ打ｅ２０１；ｏｃｋｍａｒｋｅｔｃｒａｓｈｔｅｒｍｉｎａｔｅｄｔｈｅｓｏｃａｌｌｅｄｒｅｆｏｒｍｂｕｍａｔｌｌｒｋ