以并購(gòu)為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)法改進(jìn)研究

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1、分類號(hào)：學(xué)校代碼：１０１４０密級(jí)：公開學(xué)號(hào)：４０３１４４０５１８◎嗟＾桑六聲ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ專業(yè)學(xué)位論文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮＡＬＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥＷ并購(gòu)為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估論文題目：巿丈易法改進(jìn)研究Ｉｍｒｏｖｅｍｅｎｔｉｎｃｏｉｐｏｒａ化ｍｅ巧ｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓｆｏｒ化ｅｐ英文題目：ｕｒｏｓｅｏｆｍａｒｋｅｔｖａｌｕａｔｉｏｎｍｅ化ｏｄｐｐ＼論文作者：

2、李海玉指導(dǎo)教師：曲噴勝副教授專業(yè)：資產(chǎn)評(píng)估二〇一六年四月完成時(shí)間：、迂寧大學(xué)碩±專業(yè)學(xué)位論文并購(gòu)為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)法改進(jìn)研究Ｉｍｒｏｖｅｍｅｎｔｉｎｃｏｒｏｒａｔｅｍｅｒｅｒｓａｎｄａｃｕｉｓｉｔｉｏｎｓｆｏｒｔｈｅｐｐｇｑｕｒｏｓｅｏｆｍａｒｋｅｔｖａｌｕａｔｉｏｎｍｅｔｈｏｄｐｐ作者：李海玉指導(dǎo)教師：曲晴勝副教授專業(yè)：資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)方向：資產(chǎn)評(píng)估２０答辯日期：１６年５月１９日二〇—六

3、年五月．中國(guó)巧陽(yáng)迂寧大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立完成的。論文中取得的研究成果除加標(biāo)注的內(nèi)容外，不包含其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究成果，不包含本人為獲得其他學(xué)位而使用過(guò)的成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體均已在文中進(jìn)行了標(biāo)注，并表示謝意。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名、ｖ年Ｘ月乂日；淹衣＞學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留，、使用學(xué)位論文的規(guī)定同意

4、學(xué)校保留并向國(guó)家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交學(xué)位論文的原件、復(fù)印件和電子版，允許學(xué)位論文被查網(wǎng)和借閱。本人授極遷寧大學(xué)可Ｗ將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可１＾采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編學(xué)位論文。同時(shí)授權(quán)中國(guó)學(xué)術(shù)期刊（光盤版）電子雜志社將本學(xué)位論文收錄到《中國(guó)博±學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù)》和《中國(guó)優(yōu)秀碩±學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù)》并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)向社會(huì)公眾提供信息服務(wù)。學(xué)校須按照授權(quán)對(duì)學(xué)位論文進(jìn)行管理，不得超越授權(quán)對(duì)學(xué)位論文進(jìn)行任意處理。。（保密（），在年后解密

5、適用本授權(quán)書保密：請(qǐng)?jiān)诶ㄌ?hào)＂＂內(nèi)劃Ｖ）授權(quán)人簽名；指導(dǎo)教師簽名ｔｏ盛扛一日期ｉ；２ｐｌ年月＾日日期；年月日７摘要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在不斷發(fā)展，市場(chǎng)也在不斷地完善。因此，資產(chǎn)評(píng)估在經(jīng)濟(jì)生活中的作用越來(lái)越重要，尤其是企業(yè)價(jià)值評(píng)估。公司發(fā)生財(cái)務(wù)決策、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)并購(gòu)重姐及上市等經(jīng)濟(jì)行為時(shí)都需要進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估一。企業(yè)價(jià)值評(píng)估最初是被歐美些發(fā)達(dá)國(guó)家研究，他們最常使用的方法是市場(chǎng)法，我國(guó)評(píng)估人員卻與之不同，他們。使用最頻繁的方法是成本法和收益法，極少使用市場(chǎng)法因此，市場(chǎng)法在

6、我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中應(yīng)用的很少。但收益法與成本法并不適合所有企業(yè)的評(píng)估，且隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的完善與企業(yè)的并購(gòu)交易活動(dòng)的增多，更涉及到跨國(guó)并購(gòu)，市場(chǎng)法的應(yīng)用條件逐漸得到滿足。因此，市場(chǎng)法的應(yīng)用也將越來(lái)越廣泛。本文中結(jié)合具體的案例研究市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用，并對(duì)傳統(tǒng)的市場(chǎng)一法進(jìn)行改進(jìn)：，使市場(chǎng)法的應(yīng)用更加科學(xué)客觀。市場(chǎng)法在應(yīng)用過(guò)程中兩大難點(diǎn)為一是可比企業(yè)的選擇主觀性較強(qiáng)。企業(yè)價(jià)值與單的資產(chǎn)不同，每家企業(yè)都有各自的。特點(diǎn)，要找到兩家完全相同的企業(yè)在實(shí)際中并不可能因此，在選擇

7、可比企業(yè)時(shí)應(yīng)用怎樣的方法選擇可比企業(yè)并剔除主觀性因素Ｗ及如何調(diào)整可比企業(yè)間的差異化是運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一大難題；二是價(jià)值乘數(shù)的選擇不夠合理。不同企業(yè)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素會(huì)有差異，如何在眾多影響因素中選擇并確定核也價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素并非易事。要使市場(chǎng)法的評(píng)估結(jié)果更具有說(shuō)服力，需要對(duì)這兩個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)。在可比企業(yè)的選擇方面本文將利用模糊數(shù)學(xué)中的貼近度原則對(duì)可比企業(yè)的相似度進(jìn)行排序、篩選和賦權(quán)Ｗ便從中篩選出具有可比性的企業(yè)；在價(jià)值乘數(shù)的選擇方面一，常用的價(jià)值乘數(shù)般不能全面的反映企

8、業(yè)的特征進(jìn)而不能全面的發(fā)映出企業(yè)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，使評(píng)估結(jié)果造成偏差。本文將在常用的價(jià)值乘數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行拓展Ｗ便更準(zhǔn)確的反映企業(yè)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。因此，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)法在可比企業(yè)的選擇和價(jià)值乘數(shù)的選取這兩方面進(jìn)行改進(jìn)將使市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用更為科學(xué)客觀。關(guān)鍵詞：并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)法可比企業(yè)價(jià)值乘數(shù)ＩＡＢＳＴＲＡＣＴＩｎｔｈｅｃｏｎｔｉｎｕｏｕｓｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｍａｒｋｅｔｅｃｏｎｏｍｙ，ｔｈｅｍａｒｋｅｔｉｓ