企業(yè)債券信用利差影響因素研究

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1、ｔＩＩ■１．振款尉鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷ巨ＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥ民ＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣ巨ＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ碩±學(xué)位論文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ企業(yè)債券信用利差影響因素研究Ｔｈｅｓｔｕｄｙｏｎｔｈｅｉｎｆｌｕｅｎｃｉｎ呂垃ｃｔｏｒｓｏｆＣｒｅｄｉｔｓｐｒｅａｄｓｆｏｒＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅｂｏｎｄｓ學(xué)位申請人杜智宇指導(dǎo)教師李四光學(xué)科專業(yè)金融學(xué)學(xué)位類別經(jīng)濟學(xué)．．．？心―．企業(yè)債券信用利差影晌因素研究Ｔｈ

2、ｅＳｔｕｄｙｏｎ化６Ｉｎｆｌｕｅｎｃｉｎ泣ｃｔｏｒｓｏｆＣｒｅｄｉｔＳｒｅａｄｓｆｏｒＥｎｔｅｒｒｉｓｅＢｏｎｄｓｇＦｐｐ學(xué)位申請人；杜智宇學(xué)號：２１３０２０２０４０４２學(xué)科專業(yè)：金誠學(xué)硏究方向；經(jīng)濟學(xué)指導(dǎo)教師：張迎春定稿時間；２０１６年３月２西南財經(jīng)大學(xué)學(xué)化論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進行研。究工作所取得的成果除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過

3、的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均己在文中Ｗ明滿方式標(biāo)明，因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識產(chǎn)權(quán)單位屬西南財經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部口或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財經(jīng)大學(xué)可１＾將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可采用影印、縮印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１、□保密，在年解密后適

4、用本授權(quán)書。２、回爾保密特此聲明。學(xué)位申請人；＾辦２〇｜知６月為摘要摘要我國企業(yè)債券自１９８４年起步，經(jīng)過３０年發(fā)展己逐漸成為我國債券市場。５》重要沮成部分，為企業(yè)提供了融資新途徑據(jù)《中國金融統(tǒng)計年鑒２０１統(tǒng)計１６４７７３億元，其中中國企業(yè)債券新增，２０１４年我國全年社會融資規(guī)模新增３２９億元２００２年３６７億元的規(guī)模，擴大了近６６倍。融資規(guī)模２４，相比于現(xiàn)階段，我國企業(yè)債券市場呈現(xiàn)出發(fā)展速度快但規(guī)模仍較小、發(fā)行期限中長期為主、平價發(fā)行Ｗ及投資者種類日漸豐富等特征。一我

5、國企業(yè)債券發(fā)行主體大多是國有獨資企業(yè)或者國有控股企業(yè)，直被投資者認為存在國家信用背書，違約風(fēng)險小，并將其歸類于低風(fēng)險債券投資，品種。但是企業(yè)債券屬于信用債券，天生存在違約的可能性所企業(yè)債券。在飛速發(fā)展的同時，必然會為我國債券市場帶來信用風(fēng)險目前我國經(jīng)濟下行壓力巨大，在國家要求轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，改變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的大背景下，部分發(fā)行企業(yè)債券的國有企業(yè)存在嚴重的產(chǎn)能過剩問題，經(jīng)營情況大幅惡化，到期１不能兌付風(fēng)險驟增。２０５年我國債券市場爆發(fā)違約浪潮，各類債券相繼違約且違約時間間隔越來越短。２０１５，存在發(fā)行審批

6、的企業(yè)債券也不能幸免于難＂＂＂＂１１ＴＮ２１１年４月２１日，保定天威公司宣布天威Ｍ債券違約，天威ＭＴＮ２一債券成為我國首只違約國有企業(yè)債券。直Ｗ來被投資者忽視的我國企業(yè)債券信用風(fēng)險問題開始暴露在投資者面前，所抖不論是企業(yè)債券發(fā)行方、投資方還是監(jiān)管方都需要重新對企業(yè)債券進行信用風(fēng)險評估，企業(yè)債券市場需要能夠準(zhǔn)確定價企業(yè)債券的信用風(fēng)險。企業(yè)債券的信用利差是對債券信用風(fēng)險的補償，能夠衡量企業(yè)債券信用風(fēng)險。從２０世紀(jì)９０年代開始，信用利差的研究便是國外學(xué)者關(guān)于信用風(fēng)險定價的熱點問題。通過對信用利差的研究，能為

7、企業(yè)債券信用風(fēng)險定價提供１企業(yè)債券信用利差影響因素研究理論基礎(chǔ)。目前：（１），對信用利差的研究主要分成Ｈ個方面信用利差的模型量化研究；（２）信用利差與信用風(fēng)險的具體相關(guān)關(guān)系研究；（３）信用利差的影響因素實證分析研究。因為現(xiàn)實市場不完美Ｗ及稅收等因素，國內(nèi)外學(xué)。者逐漸減少前兩個方向的研究力度，轉(zhuǎn)向信用利差影響因素的實證分析國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)債券信用利差影響因素的實證分析主要從宏觀經(jīng)濟、微觀企業(yè)風(fēng)險Ｗ及債券自身特征蘭個角度出發(fā)，得出了存在相關(guān)性的結(jié)論。。比：但是在閱讀相關(guān)文獻的同時，也發(fā)現(xiàn)之前研究

8、存在的不足之處如（１）大部分學(xué)者對宏觀經(jīng)濟影響因素分析的研究大多集中在宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，而宏觀經(jīng)濟波動性指標(biāo)相比于宏觀經(jīng)濟指標(biāo)更能反映宏觀風(fēng)險）；（２在選取微觀企業(yè)一風(fēng)險因素時缺乏邏輯性，般選用大量財務(wù)指標(biāo)，送無形中會加大其對信用利差的解釋力度（３）