我國分級基金波動性及決定因素實證研究

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1、％Ｓ３Ｍ奇都巧絳賀養(yǎng)ＪＬ＃ＣａｐｉｔａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓ碩±學(xué)位論文ＴｈｅｓｉｓｆｏｒＤｅｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｇ論文題目；我國分級基金波動性及決定因素實證硏究數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)；２２０１３０３０２３０＾糞潤澤：作者指導(dǎo)教師：堅注２０１６年Ｓ月：完成時間４首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文THESISOFMASTERDEGREE論文題目：我國分級基金波動性及決定因素實證研究ResearchontheVolatilityandDeterminantsofSt

2、ructuredFund院系：經(jīng)濟(jì)學(xué)院專業(yè)：數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)號：22013030230作者：龔潤澤指導(dǎo)教師：陳江完成日期：2016.3.15獨創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：今所呈交的《我國分級基金波動性及決定因素實證研究》論文是我個人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的科研成果。盡我所知，文中除了特別加從標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫的內(nèi)容及科研成果，也不包含為獲得首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書所使用過的材料。作者簽名：日期；Ｗ心年ｒ月日；！騎譯關(guān)于論文使用授權(quán)的說明本人完全了解首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易欠學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的有關(guān)

3、規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱、借閱或網(wǎng)絡(luò)索引ｊａ公布論文＂采取、可，可；學(xué)校的全部或部分內(nèi)容影印縮印或其它復(fù)制手段保存論文。（保密的論文在解密后度遵守此規(guī)定）作者簽名；違賊導(dǎo)師簽名：怖心日期：年月日＾摘要從2014年6月至今，我國股市經(jīng)歷了一輪暴走的牛市和熊市，這輪不同以往的股市運(yùn)動走的這么急很大程度上和加杠桿、去杠桿有關(guān)，而說到股市里的杠桿，分級基金肯定是繞不過去的。作為有中國特色的金融衍生品，分級基金為越來越多的機(jī)構(gòu)和散戶投資者所喜愛。本文從分級基金投資者的需求出發(fā)，重點關(guān)注整體套利收益率、B基金漲幅兩個時間序列的波動變化情況

4、并找出它們在上折階段、平價階段、下折階段的主要決定因素。本文首先介紹分級基金相關(guān)理論，對其各變量之間的數(shù)理關(guān)系進(jìn)行說明，并介紹各個階段的特點。文中所研究的分級基金數(shù)據(jù)屬于金融時間序列范疇，對于GARCH族模型具有普遍的適用性，同時對使用支持向量機(jī)方法測試被解釋變量（分級基金整體套利收益率和B份額每日價格漲幅）與解釋變量（A份額每日價格漲幅、A份額每日換手率、份額增長率、B份額凈值漲幅、B份額換手率、B份額凈值杠桿增長率、A份額折溢價率、B份額折溢價比率）之間的決定影響強(qiáng)度進(jìn)行說明。然后對使用的分級基金有關(guān)模型進(jìn)行介紹，分析金融時間序列波動狀況的模型有ARCH、GARCH、GAR

5、CH-M、TARCH、EGARCH模型，用于對本文中被解釋變量非對稱性、杠桿性的特點進(jìn)行說明。進(jìn)而引出了支持向量機(jī)模型，并對該模型的擅長領(lǐng)域以及操作過程進(jìn)行說明。接下來對分級基金進(jìn)行實證，首先是對整體套利收益率和B價格漲幅兩個變量的時間序列進(jìn)行GARCH族模型的實證，驗證其確實都具有杠桿性的特點，接近下折時其具有比上折時更大的波動性。由于杠桿性的特點本文對整體套利收益率和B價格漲幅兩個變量的上折階段、平價階段、下折階段的具體事例分別進(jìn)行最小二乘支持向量機(jī)建模，測算出各階段各個變量上漲1%和下跌1%時對于所度量變量的影響因子大小情況。以此為依據(jù)羅列出主要決定因素的情況，對所得到的

6、數(shù)據(jù)合理性進(jìn)行說明。最后給出本文章的研究結(jié)論，分別畫了兩張圖說明不同類型投資者各階段需要注意的主要影響因素。由于目前分級基金普遍處于下跌通道中，數(shù)據(jù)不完整是本文主要的風(fēng)險，但這套研究分析方法在未來一定可以計算出更完美的數(shù)值、總結(jié)出更優(yōu)秀的策略。關(guān)鍵詞：分級基金波動性決定因素EGARCH支持向量機(jī)IabstractSinceJune2014,China'sstockmarkethasexperiencedanoutbreakofabullmarketandadepressionofabearmarket.Thedifferencebetweenthisroundandtheoth

7、ermainlydependsonaddingleverageandsubtractingleverage.Whenitcomestotheleverageinthestockmarket,structuredfundisextremelysignificant.AsuniquefinancialderivativesinChina,structuredfundisincreasinglypopularwithinstitutesandretailinvestors.Inviewofstru