滬港通背景下滬港股市聯(lián)動(dòng)和跳躍研究

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1、分類號(hào)密級(jí)ＵＤＣ編號(hào)１￣—琴．．辛Ｖ．：：－ｈＳｉ＊．．？？，Ｊ＇■－－？：采矣．齊奇終乏義＃Ｉ碩±學(xué)位論文囑９＼題名和副題名滬港通背景下滬港股市聯(lián)動(dòng)和跳躍研究；Ｍ－＾—－烏．氣：巧作者姓名替哲指導(dǎo)教師姓名及職稱周仲禮教授申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別碩±專業(yè)名稱數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)論文提交日期２０１６年５月論文咎辯日期２０１６年５月學(xué)位授予單位和日期成都理工大學(xué)（２０１６年６月）答辯委員會(huì)主

2、席葉勇教授評(píng)閱人２０１６年６月丟．？．Ｉ＇－：Ｖ，？一獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的。研究成粟據(jù)我所知，除了文中特別加封標(biāo)注和致謝的化方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果，也不旬含為獲得成都理王大學(xué)或其佈教育化構(gòu)的學(xué)位或證書(shū)而使用過(guò)的材料一。與我同王作的人員對(duì)本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說(shuō)明并表示謝意。學(xué)位論文作者簽名；月曰斬寺氣趴片６今學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)本舉化論文

3、作者完全了解成都理工大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，有權(quán)保留并向國(guó)家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤(pán)，允許論文被查閱和１借閱。本人巧權(quán)成都巧工大學(xué)可；！將學(xué)位ｉ食文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)編學(xué)位論文。行檢索，可采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯（后適用本授權(quán)書(shū)）保密的學(xué)位論文在解密：學(xué)位論文作者簽名簽一名：＼學(xué)位論文作者導(dǎo)師、了入廬月曰養(yǎng)＾分類號(hào)學(xué)校代碼：10616UDC密級(jí)學(xué)號(hào)：2013020774成都理工大學(xué)碩士學(xué)位論文滬港通背景下滬港股市聯(lián)動(dòng)和跳躍

4、研究楊柯指導(dǎo)教師姓名及職稱周仲禮教授申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別碩士專業(yè)名稱數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)論文提交日期2016年5月論文答辯日期2016年5月學(xué)位授予單位和日期成都理工大學(xué)（2016年6月）答辯委員會(huì)主席葉勇教授評(píng)閱人2016年6月摘要滬港通背景下滬港股市聯(lián)動(dòng)和跳躍研究摘要隨著資本市場(chǎng)全球化進(jìn)程的不斷推進(jìn)和我國(guó)金融改革的進(jìn)一步深化，各國(guó)（地區(qū)）資本市場(chǎng)之間的合作不斷加強(qiáng)，聯(lián)系日益密切。我國(guó)通過(guò)QFII制度、QDII制度以及股權(quán)分置改革等一系列政策逐步提高資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，完善我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境。在全球資本市場(chǎng)不斷整合的大

5、背景下，僅考察某單一市場(chǎng)，而缺乏對(duì)整體股市運(yùn)作的思考，必然會(huì)導(dǎo)致資源配置的低效率。特別是滬港通政策的開(kāi)通，使得經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)、金融投資和政策等方面合作頻繁的內(nèi)地和香港地區(qū)之間的聯(lián)系越來(lái)越緊密。對(duì)滬港通開(kāi)通前后兩地股市的聯(lián)動(dòng)與跳躍研究，一方面有利于跨市場(chǎng)投資者規(guī)避市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，合理有效地配置資產(chǎn)，另一方面有利于政府制定符合市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的政策，促進(jìn)兩地股市和兩地經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，加快我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的步伐?；诖?，本文將對(duì)滬港通背景下內(nèi)地與香港股市的聯(lián)動(dòng)和跳躍行為進(jìn)行研究。本文選取了2014年3月17日至20

6、15年11月17日上證綜指和恒生指數(shù)為研究對(duì)象，并以滬港通的開(kāi)通為分界點(diǎn)劃分為2個(gè)階段。首先采用了協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、VAR模型、脈沖響應(yīng)與方差分解，利用日頻數(shù)據(jù)對(duì)滬港通開(kāi)通前后兩地股市聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行比較分析，結(jié)果顯示滬港通的開(kāi)通加強(qiáng)了兩地股市的聯(lián)動(dòng)性。其次采用修正的LM跳躍檢驗(yàn)法，利用5分鐘高頻數(shù)據(jù)對(duì)兩地股市之間的跳躍行為進(jìn)行研究，檢驗(yàn)滬港通開(kāi)通前后兩地股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性，結(jié)果顯示滬港通開(kāi)通后上證綜指和恒生指數(shù)的跳躍次數(shù)和幅度均出現(xiàn)明顯上升，兩地股市的不穩(wěn)定程度均增加了，并且滬市的不穩(wěn)定程度遠(yuǎn)高于

7、港市。在實(shí)證結(jié)論的基礎(chǔ)上，本文針對(duì)投資者和政策制定者分別提出相應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞：滬市；港市；滬港通；聯(lián)動(dòng)效應(yīng)；LM跳躍檢驗(yàn)I成都理工大學(xué)碩士學(xué)位論文TheComovementandJumpingBehaviorBetweenMainlandandHongkongStockMarketUndertheBackgroundofShanghai-HongKongStockConnectProgramAbstractWiththedevelopmentoftheglobalizationofthecapitalma

8、rketandthefurtherdeepeningofChina'sfinancialreform,Cooperationbetweenthecapitalmarketsinvariouscountries（regions）hasbeenstrengthened,andtherelationshiphasbecomemoreandmoreclosely.ThroughtheQFIIsystem,QDIIsyst