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1、碩士學(xué)位論文基于Bootstrap的分級(jí)基金績效評(píng)價(jià)研究RESEARCHONMEASURINGTHELEVERAGEFUNDPERFORMANCEBYUSINGTHEBOOTSTRAPMODEL顧婉琪哈爾濱工業(yè)大學(xué)2016年6月國內(nèi)圖書分類號(hào)：F830.9學(xué)校代碼：10213國際圖書分類號(hào)：336密級(jí)：公開經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位論文基于Bootstrap的分級(jí)基金績效評(píng)價(jià)研究碩士研究生：顧婉琪導(dǎo)師：金鑫副教授申請學(xué)位：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)科：金融學(xué)所在單位：經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院答辯日期：2016年6月授予學(xué)位單位：哈爾濱工業(yè)大學(xué)ClassifiedIndex：F830.
2、9U.D.C：336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsRESEARCHONMEASURINGTHELEVERAGEFUNDPERFORMANCEBYUSINGTHEBOOTSTRAPMODELCandidate：GuWanqiSupervisor：Prof.JinXinAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAffiliation：SchoolofManagementDateofDefence：June，2016Degre
3、e-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈爾濱工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位論文摘要自2007年我國第一只分級(jí)基金發(fā)行問世，分級(jí)基金快速發(fā)展。此分級(jí)基金通過與傳統(tǒng)基金風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)與杠桿不同的差別又衍生了各種風(fēng)險(xiǎn)收益不同、杠桿倍數(shù)不同、契合不同投資偏好的產(chǎn)品。分級(jí)基金A、B兩類上市份額在二級(jí)市場的交易價(jià)格均與其凈值有較大的偏離，在我國股票市場投機(jī)現(xiàn)象還十分普遍的環(huán)境下，分級(jí)基金的份額折價(jià)已然成為常態(tài)。杠桿機(jī)制決定了分級(jí)基金具有非對(duì)稱性、尖端厚尾的特征，同時(shí)，由于分級(jí)基金在我國存在時(shí)間較短，樣本數(shù)據(jù)較
4、少，所以本文基于Bootstrap方法從分級(jí)基金風(fēng)險(xiǎn)和收益的角度對(duì)其績效進(jìn)行研究，分析下折對(duì)分級(jí)基金的績效影響。這無論是從理論研究上還是從實(shí)踐指導(dǎo)上都有極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。首先，本文選定從分級(jí)基金風(fēng)險(xiǎn)和收益的角度對(duì)所選樣本進(jìn)行研究，同時(shí)，將樣本區(qū)間分為分級(jí)基金下折前與下折后兩個(gè)時(shí)間段，來分別討論下折前后分級(jí)基金績效的變化。其次，本文選取實(shí)證樣本區(qū)間，并對(duì)本文樣本收益率進(jìn)行計(jì)算從而獲得本文績效評(píng)價(jià)所需收益指標(biāo)。同時(shí)，對(duì)獲得的收益率樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，得到收益指標(biāo)的基本統(tǒng)計(jì)特征。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，分級(jí)基金樣本數(shù)據(jù)具有尖峰厚尾的特征、不符合正態(tài)分布、存在
5、自相關(guān)性及條件異方差效應(yīng)等特征，本文選擇Bootstrap修正的GARCH模型計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是合適的。再次，本文構(gòu)建了分級(jí)基金績效評(píng)價(jià)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。本文針對(duì)GARCH模型存在的問題，使用不同分布和Bootstrap方法對(duì)模型進(jìn)行了改進(jìn)，構(gòu)建Bootstrap-EGARCH-GED的混合風(fēng)險(xiǎn)度量理論模型，以此混合模型計(jì)算分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)VaR值指標(biāo)，并選擇失敗頻率檢驗(yàn)法對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行后驗(yàn)測試，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷挠?jì)算結(jié)果對(duì)實(shí)際損失的覆蓋程度。實(shí)證結(jié)果表明，混合模型計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)較傳統(tǒng)模型更準(zhǔn)確。最后，針對(duì)傳統(tǒng)DEA模型存在的問題，本文使用Bootstrap方法對(duì)
6、傳統(tǒng)模型進(jìn)行修正，同時(shí)使用Bootstrap-EGARCH-GED混合模型所度量的分級(jí)基金風(fēng)險(xiǎn)VaR值作為Bootstrap-DEA的投入指標(biāo)，非風(fēng)險(xiǎn)投入指標(biāo)選取基金資產(chǎn)總額、基金單位凈值、基金費(fèi)用，收益相關(guān)指標(biāo)作為Bootstrap-DEA的產(chǎn)出指標(biāo)，從而對(duì)分級(jí)基金母基金與子基金在份額下折前后的績效進(jìn)行評(píng)價(jià)。論文比較了母基金與子基金的績效水平與A、B份額下折前后的績效水平，研究分級(jí)基金下折對(duì)分級(jí)基金績效的影響，并選用不同的抽樣次數(shù)對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了效率糾偏，I哈爾濱工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位論文并選用投影理論分析相對(duì)無效率的分級(jí)基金的改進(jìn)的方向。實(shí)證結(jié)
7、果表明，Bootstrap-DEA模型計(jì)算的效率值更精確，具有穩(wěn)健性，同時(shí)分級(jí)基金下折后的績效小于下折前的績效。杠桿機(jī)制是分級(jí)基金的核心，對(duì)分級(jí)基金的份額下折對(duì)績效的影響進(jìn)行探究可為投資者提供投資參考，同時(shí)基金經(jīng)理也可以據(jù)以改進(jìn)投資策略、提高基金業(yè)績。關(guān)鍵詞：分級(jí)基金；份額下折；Bootstrap；風(fēng)險(xiǎn)測度；績效評(píng)價(jià)II哈爾濱工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位論文AbstractThefirstleveragefundswasestablishedinourcountrysince2007,whichhadrapiddevelopment.Becauseoft
8、hedifferencesofrisk-returnandleveragebetweennewfundandorigina
