半強(qiáng)制分紅政策對上市公司現(xiàn)金股利影響的研究

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1、分類號：F275密級：公開研究生學(xué)位論文論文題目（中文）半強(qiáng)制分紅政策對上市公司現(xiàn)金股利影響的研究TheEffectofSemi-mandatoryDividendRuleson論文題目（外文）CashDividendofListedCompany研究生姓名王尚劍學(xué)科、專業(yè)工商管理·會計學(xué)研究方向上市公司財務(wù)與會計問題研究學(xué)位級別碩士導(dǎo)師姓名、職稱張濤論文工作起止年月2015年1月至2016年4月論文提交日期2016年5月論文答辯日期2016年5月25日學(xué)位授予日期2016年6月校址：甘肅省蘭州市原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：本人所呈交的學(xué)位論文，是在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進(jìn)行研究所取

2、得的成果。學(xué)位論文中凡引用他人已經(jīng)發(fā)表或未發(fā)表的成果、數(shù)據(jù)、觀點等，均已明確注明出處。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的科研成果。對本文的研究成果做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。論文作者簽名：日期：關(guān)于學(xué)位論文使用授權(quán)的聲明本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下所完成的論文及相關(guān)的職務(wù)作品，知識產(chǎn)權(quán)歸屬蘭州大學(xué)。本人完全了解蘭州大學(xué)有關(guān)保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保存或向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的紙質(zhì)版和電子版，允許論文被查閱和借閱；本人授權(quán)蘭州大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，

3、可以采用任何復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本人離校后發(fā)表、使用學(xué)位論文或與該論文直接相關(guān)的學(xué)術(shù)論文或成果時，第一署名單位仍然為蘭州大學(xué)。本學(xué)位論文研究內(nèi)容：□可以公開□不宜公開，已在學(xué)位辦公室辦理保密申請，解密后適用本授權(quán)書。（請在以上選項內(nèi)選擇其中一項打“√”)論文作者簽名：導(dǎo)師簽名：日期：日期：半強(qiáng)制分紅政策對上市公司現(xiàn)金股利的影響研究中文摘要不同于國外發(fā)達(dá)的資本市場，我國上市公司不發(fā)放股利或發(fā)放低股利的現(xiàn)象非常普遍，股利政策也不具有穩(wěn)定性。大部分上市公司熱衷于于“圈錢”卻吝于分紅，甚至存在連續(xù)20年不發(fā)放股利的“鐵公雞”，為改變這一現(xiàn)象，證監(jiān)會自2001年起發(fā)布了一系

4、列的文件，將分紅行為和公開增發(fā)掛鉤，希望能夠改善中國上市公司的股利發(fā)放現(xiàn)狀。半強(qiáng)制分紅政策文件在不同程度上對上市公司的分紅行為做出了規(guī)定，本文在以往研究的基礎(chǔ)上將研究時間鎖定在了2001年至2005年的弱監(jiān)管期間和2009至2013年的強(qiáng)監(jiān)管期間。這兩個期間最為本質(zhì)的區(qū)別就是對現(xiàn)金股利水平的規(guī)定不同，弱監(jiān)管期半強(qiáng)制分紅政策只是規(guī)定企業(yè)必須要發(fā)放現(xiàn)金股利，而強(qiáng)監(jiān)管期明確規(guī)定了分紅比例限制，這是一個政策從松到嚴(yán)的過程，本文也是以此為基礎(chǔ)提出本文的假設(shè)，從現(xiàn)金股利發(fā)放水平和現(xiàn)金股利發(fā)放意愿的角度，分別使用Tobit模型和Logit模型進(jìn)行實驗設(shè)計，在檢驗半強(qiáng)制分紅“監(jiān)管悖論”問題

5、引入相應(yīng)的交互項進(jìn)行回歸進(jìn)行研究。研究發(fā)現(xiàn)，兩個期間的半強(qiáng)制分紅政策都提高了我國上市公司現(xiàn)金股利的分配水平和發(fā)放意愿，但是強(qiáng)監(jiān)管期的效果比弱監(jiān)管期的效果要差，這可能是由于明確的分紅“門檻”規(guī)定對高派現(xiàn)公司產(chǎn)生了負(fù)向激勵導(dǎo)致的。從負(fù)債的角度觀察，半強(qiáng)制分紅政策頒布之后，高負(fù)債的公司采取了減少股利發(fā)放保留資金的做法。通過公開增發(fā)行為研究半強(qiáng)制分紅政策的影響時，發(fā)現(xiàn)只有在弱監(jiān)管期間公開增發(fā)迫使高負(fù)債的公司增加了現(xiàn)金股利的發(fā)放，并且強(qiáng)政策期間公開增發(fā)的回歸系數(shù)并不顯著，這說明在這一期間公開增發(fā)行為并不會影響的股利的發(fā)放，進(jìn)行公開增發(fā)的公司都是正常發(fā)放股利的公司，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，可能

6、的原因是定向增發(fā)方式的出現(xiàn)使得，使得股利發(fā)放水平較低的公司改變了選擇，在強(qiáng)政策期間半強(qiáng)制分紅政策起到了篩選的作用?？傮w而言，半強(qiáng)制分紅政策在不同時期起到了不同的作用，從整體上的確提高了我國上市公司的分紅水平，但仍然存在著一定的局限性。關(guān)鍵詞：半強(qiáng)制分紅政策，公開增發(fā)，現(xiàn)金股利ITheEffectofSemi-mandatoryDividendRulesonCashDividendofListedCompaniesAbstractDifferentfromthedevelopedcapitalmarket,itisverycommonthatChineselistedcomp

7、aniesneverpaythecashdividendorpayataverylowrate.Andtheirdividendpoliciesarealsoveryunstable.Manycompanieshavestrongpassiontocollectmoneyfromthemarket,buttheyareverystingywhenitcomestothedividendproblem.TheChinaSecuritiesRegulatoryCommisiontrytosolvethisproblem