解碼新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈

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1、核心視角能源車產(chǎn)銷量迅速擴張，將從“政策驅(qū)動”變?yōu)椤跋M驅(qū)動”2018年中國全年新能源車銷售量125.6萬輛（+YoY61.7%），其中乘用車105.3萬輛（+YoY82%），繼續(xù)保持高增長趨勢。雖然有補貼政策不斷退坡的影響，但新能源汽車車型技術(shù)不斷驅(qū)動，優(yōu)勢逐步凸顯，新能源車由政策引導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)向市場需求，2019年新能源車產(chǎn)銷量繼續(xù)保持高增長，預(yù)計2019年銷量超過150萬輛。圖I2014年以來新能源車銷量保持高速增長1501005002012201320142015201620172018新能源車（萬輛）數(shù)據(jù)來源：wind、3503

2、00250200150100500第10批第11批第12批第13批第14批第15批第16批第17批圖II新能源乘用車平均續(xù)航里程逐步提升數(shù)據(jù)來源：蓋世汽車、續(xù)航里程逐步提升，性價比優(yōu)勢愈發(fā)凸顯新能源車性價比具有優(yōu)勢，一方面大趨勢上核心組件成本逐步降低，另一方面以高密度811電池為代表的高性能組件已經(jīng)在以蔚來ES6為代表的新車型上逐步被采用。隨著購買力成本的下降，續(xù)航里程的提升帶來的里程焦慮度下滑，新能源車在使用成本方面都有絕對的經(jīng)濟性，相比燃油車有絕對優(yōu)勢。傳統(tǒng)車企積極布局，新造車勢力搶占先機受補貼政策引導(dǎo)，雙積分政策推動，包括國際車

3、企巨頭在內(nèi)的傳統(tǒng)車企繼續(xù)加大在新能源領(lǐng)域的布局，并給消費者提供更加多元化，高性能的產(chǎn)品。同時以蔚來、威馬、前途汽車等為代表的大批新造車勢力投入新能源車領(lǐng)域，錯位競爭搶灘市場。表I各級企業(yè)積極布局新能源車頭部廠商傳統(tǒng)車企加大新能源車投入造車新勢力涌現(xiàn)不斷數(shù)據(jù)來源：2018前10月18年10月-燃油車201720162015100%80%60%40%20%0%轎車MPVSUV圖III新能源車產(chǎn)品線日漸豐富數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會、產(chǎn)品線日漸豐富，增加消費者選擇2019年各大廠商計劃發(fā)布的新能源車型中，SUV占比超過50%，成為各大廠商最積極布局

4、的新能源撤銷，同時新能源車從傳統(tǒng)緊湊級車開始走向多元化，中型SUV、中型轎車、跑車等新能源款逐步走向市場，未來消費者將有更多的車型選擇空間。以中國為首的汽車新能源化趨勢向全球發(fā)展過去五年全球新能源車銷量年均增速60%，2018年全球新能源車銷量有望突破400萬輛，其中中美兩國新能源車合計占比超過三分之二。而中國無論是銷量、增速還是全球市場份額均為世界第一。伴隨歐盟、韓國、美國等汽車制造大國日趨重視并推動新能源汽車普及政策，車企巨頭加大新能源市場投入，全球汽車新能源化趨勢將繼續(xù)蔓延。圖IV2018年全球新能源乘用車銷量前十品牌鐘有四個中

5、國品牌6%6%3%寶馬日產(chǎn)奇瑞7%榮威豐田大眾3%6%雪佛蘭3%特斯拉9%北汽新能源8%其他39%比亞迪10%數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會、1.新能源汽車顛覆傳統(tǒng)汽車動力系統(tǒng)新能源汽車是對傳統(tǒng)燃油汽車動力系統(tǒng)的顛覆。在新能源汽車出現(xiàn)之前，傳統(tǒng)燃油汽車已經(jīng)有上百年的發(fā)展歷史，其動力來源主要為依托汽油、柴油等化石能源驅(qū)動發(fā)動機從而帶動輪胎的運動。而新能源汽車的出現(xiàn)則從動力源頭顛覆了汽車動力驅(qū)動系統(tǒng)，新能源汽車用電動機替代了發(fā)動機、用減速器替代了變速箱、用電池替代了油箱用于能源的儲存，此時整車的動力主要依靠動力電池的放電驅(qū)動電動機從而帶動輪胎的運動。圖1

6、新能源汽車與傳統(tǒng)燃油汽車對比示意圖數(shù)據(jù)來源：汽車人參考新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈囊括有色金屬、動力電池、電氣部件、整車制造等多行業(yè)和多環(huán)節(jié)。新能源汽車核心部件包括電池、電機和電控，其中動力電池主要由正極、負(fù)極、電解液和隔膜四大材料組成。四大材料進一步向上游追溯可以到鋰、鈷等有色金屬環(huán)節(jié)，PP/PE、氫氟酸等化工環(huán)節(jié)；同時電機電控本身又涉及機械制造、電氣控制等領(lǐng)域，因此可以說新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈囊括金屬原材料、動力電池、鋰電設(shè)備、整車等領(lǐng)域。圖2新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈全景圖數(shù)據(jù)來源：1.金屬原材料：鋰—需求新周期2.1.1.鋰重新定義新能源金屬鋰是一種銀白

7、色的金屬元素，質(zhì)軟，是密度最小的金屬，元素符號為Li。鋰有非常優(yōu)越的物理化學(xué)特性，用途廣泛，主要應(yīng)用在新能源、新材料和醫(yī)療三大類領(lǐng)域，具體可以細(xì)分為電池、航空航天、核聚變電站、冶金、陶瓷、玻璃、潤滑脂、醫(yī)藥等領(lǐng)域。由于在新能源領(lǐng)域重要的戰(zhàn)略地位，鋰也被稱為二十一世紀(jì)的能源金屬。2.1.2.鋰資源豐富且分布集中全球鋰資源總量較為豐富，分布集中，主要集中在南美的“鋰三角”地區(qū)、中國和西澳。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局2018年發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球已探明的鋰資源儲量約為1600萬噸，主要分布在智利（750萬噸）、阿根廷（200萬噸）、中國（320萬噸）、澳

8、大利亞（270萬噸）。表1全球鋰資源儲量達1600萬金屬噸，十分豐富圖3全球鋰資源儲量分布集中數(shù)據(jù)來源：USGS，數(shù)據(jù)來源：USGS，2.1.3.鹽湖鹵水提鋰和礦石提鋰是主要提鋰方式鋰在自然界廣泛分布，由于