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《商業(yè)貿(mào)易行業(yè)：京東連續(xù)11季度盈利，但用戶(hù)、營(yíng)收增速放緩》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、本周研究總結(jié)1、京東Q4財(cái)報(bào)分析：連續(xù)11季度盈利，架構(gòu)調(diào)整升級(jí)增長(zhǎng)動(dòng)力足2、蘇寧易購(gòu)深度報(bào)告：從五大視角對(duì)比蘇寧與京東——蘇寧易購(gòu)深度報(bào)告3、開(kāi)潤(rùn)股份業(yè)績(jī)快報(bào)簡(jiǎn)評(píng)：收入高增符合預(yù)期，新渠道開(kāi)拓、海外布局持續(xù)推進(jìn)4、南極電商業(yè)績(jī)快報(bào)簡(jiǎn)評(píng)：立足大眾布局生活消費(fèi)品領(lǐng)域，業(yè)績(jī)持續(xù)高增符合預(yù)期5、蘇寧易購(gòu)業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：線(xiàn)上繼續(xù)提速，線(xiàn)下網(wǎng)絡(luò)鋪展，投資收益增厚業(yè)績(jī)標(biāo)的推薦從社零數(shù)據(jù)看，居民消費(fèi)增速處于穩(wěn)步放緩趨勢(shì)，2018年社零增速放緩，全面進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)時(shí)代。展望2019年上半年，經(jīng)濟(jì)環(huán)境有可能持續(xù)承壓，反映到消費(fèi)層面就是居民消費(fèi)增速穩(wěn)步
2、放緩，消費(fèi)意愿收到壓制，從而切換消費(fèi)者的邊際消費(fèi)傾向與消費(fèi)偏好；反映到公司層面就是企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)一步分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)，而適應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)切換的企業(yè)更是有望彎道超車(chē)。站在當(dāng)下，結(jié)合我們對(duì)2019年的判斷，我們建議以下選股主線(xiàn)，精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股：1）長(zhǎng)看新零售下半場(chǎng)已來(lái)：新零售對(duì)業(yè)態(tài)持續(xù)重塑，零售業(yè)態(tài)將更加貼近與感知消費(fèi)者需求，在貼近需求方面，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)將持續(xù)提升消費(fèi)者的消費(fèi)體驗(yàn)，全渠道觸達(dá)消費(fèi)者，購(gòu)物場(chǎng)景的發(fā)展重心由“到店”向“到家”轉(zhuǎn)移，在這一趨勢(shì)下，與消費(fèi)者物理空間最為貼近的社區(qū)便利店發(fā)展空間廣闊；在感知需求方面，消費(fèi)者的需求偏好到制造端的數(shù)字
3、通道將被打通，消費(fèi)者將直接參與生產(chǎn)—物流—銷(xiāo)售全環(huán)節(jié)，新零售進(jìn)一步向“新制造”延伸，數(shù)字化建設(shè)領(lǐng)先、具有強(qiáng)大供應(yīng)鏈能力的生產(chǎn)企業(yè)有望脫穎而出。建議關(guān)注線(xiàn)上線(xiàn)下高度融合、渠道持續(xù)下沉的蘇寧易購(gòu)；精準(zhǔn)定位大眾市場(chǎng)，品牌授權(quán)輕資產(chǎn)模式高效率運(yùn)營(yíng)的南極電商；供應(yīng)鏈與制造能力出眾，“新制造”基因顯著，新品牌、新品類(lèi)、新渠道合力推進(jìn)的開(kāi)潤(rùn)股份。2）從宏觀角度，首選必選消費(fèi)，優(yōu)質(zhì)超市公司存在階段性機(jī)會(huì)。超市龍頭在過(guò)去兩年持續(xù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)效率提升改造、供應(yīng)鏈管理精細(xì)化、逆勢(shì)展店，同時(shí)渠道不斷下沉，迎合低線(xiàn)城市消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，已經(jīng)具備較為穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和
4、壁壘；同時(shí)積極探索新零售賦能，新業(yè)態(tài)模式已初具規(guī)模，具備潛在的高增長(zhǎng)點(diǎn)；行業(yè)進(jìn)入分化期，部分公司內(nèi)在缺陷逐漸放大，增長(zhǎng)艱難，優(yōu)質(zhì)商超龍頭有望在區(qū)域內(nèi)進(jìn)一步提高市占率，并進(jìn)行跨區(qū)域布局與整合，強(qiáng)者恒強(qiáng)。建議關(guān)注永輝超市、家家悅等。3）從成長(zhǎng)性看，關(guān)注本土化妝品崛起。我國(guó)化妝品市場(chǎng)廣闊，本土化妝品“品牌+研發(fā)+營(yíng)銷(xiāo)+渠道”齊發(fā)力，崛起加速，與國(guó)外品牌研發(fā)差距迅速減小，借助線(xiàn)上渠道降低營(yíng)銷(xiāo)門(mén)檻，助力本土品牌形象重塑，加速推進(jìn)產(chǎn)品高端化，并依靠粉絲經(jīng)濟(jì)提升消費(fèi)粘性。從發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看，化妝品“口紅效應(yīng)”明顯，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較小，我們推薦
5、與國(guó)際品牌定位與渠道布局錯(cuò)位的珀萊雅；多品類(lèi)延伸且具備較強(qiáng)品牌力的上海家化4）從估值角度，多數(shù)零售優(yōu)質(zhì)公司已處于估值的底部，同時(shí)自有物業(yè)資產(chǎn)重估價(jià)值高、現(xiàn)金流充沛、負(fù)債率健康，業(yè)績(jī)穩(wěn)健，我們認(rèn)為這部分公司在消費(fèi)環(huán)境整體下行趨勢(shì)下，能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)較為穩(wěn)定的ROE回報(bào)，具備較高的防御價(jià)值。建議關(guān)注：王府井、天虹股份等。5）結(jié)合政策利好，跨境電商發(fā)展正蓬勃，龍頭公司跨境通業(yè)務(wù)能力強(qiáng)勁，受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響較小，自有專(zhuān)線(xiàn)、海外倉(cāng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。目錄本周研究總結(jié)1標(biāo)的推薦1一、板塊行情3（一）板塊漲跌幅3（二）行業(yè)市盈率3二、本周主要資訊4（一
6、）行業(yè)動(dòng)態(tài)4（二）公司公告5（三）本周研究總結(jié)6三、行業(yè)數(shù)據(jù)14（一）價(jià)格端：商品價(jià)格內(nèi)外均升14（二）景氣度：PMI仍處榮枯線(xiàn)下方15圖目錄圖1：商業(yè)貿(mào)易板塊周漲幅前十（%）3圖2：商業(yè)貿(mào)易板塊周跌幅前十（%）3圖3：行業(yè)市盈率（截止2019年3月1日）4圖4：京東GMV6圖5：京東營(yíng)業(yè)收入6圖6：京東活躍用戶(hù)6圖7：京東開(kāi)放平臺(tái)商戶(hù)入駐數(shù)量6圖8：京東Non-GAAP持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)7圖9：京東收入結(jié)構(gòu)7圖10：京東服務(wù)收入情況7圖11：京東自營(yíng)產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)7圖12：京東自營(yíng)日用百貨收入情況（億元）7圖13：京東費(fèi)用支出情況
7、8圖14：京東毛利率8圖15：京東倉(cāng)庫(kù)及倉(cāng)儲(chǔ)面積情況9圖16：京東物流發(fā)展歷程9圖17：京東金融發(fā)展歷程10圖18：WIND產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)走勢(shì)15圖19：RJ/CRB走勢(shì)15圖20：義烏小商品價(jià)格指數(shù)15圖21：義烏小商品分類(lèi)別價(jià)格指數(shù)15圖22：PMI指數(shù)16表目錄表1：行業(yè)漲跌幅情況（%）3一、板塊行情（一）板塊漲跌幅本周滬深300、上證綜指、深證成指漲跌幅分別為6.52%、6.77%和5.97%。CS商業(yè)貿(mào)易板塊漲跌幅5.12%，其中CS連鎖漲跌幅為4.96%，CS百貨漲跌幅為6.25%，CS超市漲跌幅為1.52%，CS貿(mào)易I
8、II漲跌幅為5.98%；本周大盤(pán)繼續(xù)反彈，商業(yè)貿(mào)易板塊表現(xiàn)弱于大盤(pán)。表1：行業(yè)漲跌幅情況（%）單位（%）近1周漲跌幅近1月漲跌幅近1年漲跌幅滬深3006.5215.47-6.64上證綜指6.7714.35-8.00深證成指5.9719.31-15.
