機械行業(yè)科創(chuàng)板專題報告：科創(chuàng)板，開辟“高端裝備”成長的良田沃土

《機械行業(yè)科創(chuàng)板專題報告：科創(chuàng)板，開辟“高端裝備”成長的良田沃土》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、投資聚焦研究背景“科創(chuàng)板+注冊制”的正式落地，是我國為完善資本市場和推動工業(yè)體系轉(zhuǎn)型升級所做的重大戰(zhàn)略設(shè)計?？苿?chuàng)板將重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。高端裝備作為科創(chuàng)板重點支持領(lǐng)域之一，具有技術(shù)高端、價值鏈高端、產(chǎn)業(yè)鏈地位重要的特點，而機器人行業(yè)作為高端裝備的細分領(lǐng)域之一，產(chǎn)業(yè)鏈較短，行業(yè)壁壘整體較高。因此，我們以機器人產(chǎn)業(yè)切入，剖析科創(chuàng)板對產(chǎn)業(yè)鏈崛起的推動作用、分析潛在機器人產(chǎn)業(yè)上市首發(fā)企業(yè)并探討科創(chuàng)板機器人企業(yè)的估值方法。我們的創(chuàng)新之處1.科

2、創(chuàng)板較低的上市盈利要求和允許上市企業(yè)同股不同權(quán)的體制設(shè)計能為科技研發(fā)型優(yōu)秀企業(yè)開辟成長的良田沃土。2.科創(chuàng)板的落地能助力機器人產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)突破技術(shù)壁壘，加快進口替代；激發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中游本體企業(yè)創(chuàng)新能力，彌補國內(nèi)外技術(shù)差距；推動產(chǎn)業(yè)鏈下游系統(tǒng)集成企業(yè)開拓多元市場空間，加速向中高端方向發(fā)展。3.我們從發(fā)展歷程、財務(wù)指標、融資歷史、知識產(chǎn)權(quán)數(shù)、產(chǎn)品核心競爭力、合作伙伴、客戶結(jié)構(gòu)等方面對六家潛在科創(chuàng)板首發(fā)企業(yè)進行了分析，并從突破關(guān)鍵零部件、重大標志性產(chǎn)品和提升社會融資能力角度探討未來企業(yè)發(fā)展建議。4.我們認為科創(chuàng)板利于真正

3、的優(yōu)秀技術(shù)型企業(yè)享受估值溢價，并能帶動相關(guān)映射公司估值提升，此外科創(chuàng)板放寬盈利要求，允許虧損企業(yè)上市，意味著科創(chuàng)板或重塑估值體系。以機器人產(chǎn)業(yè)為例，下游需求廣闊、商業(yè)模式成熟，以盈利能力和競爭力溢價為基礎(chǔ)，因此，可以選用相對估值法中的PE、PEG、PS對科創(chuàng)板機器人企業(yè)進行估值。投資觀點我們認為擁有核心技術(shù)競爭力、研發(fā)實力雄厚、商業(yè)模式清晰的機器人企業(yè)將具備首發(fā)上市潛力，充分收益科創(chuàng)板的資本助力，建議重點關(guān)注優(yōu)必選、康力優(yōu)藍、廊坊智通、精智實業(yè)、大疆創(chuàng)新、江蘇北人；同時，我們從國內(nèi)工業(yè)、服務(wù)機器人上市企業(yè)第一梯隊

4、中梳理了可能受益科創(chuàng)板建立的標的，建議關(guān)注機器人、埃斯頓、拓斯達、華昌達、匯川技術(shù)、新時達、上海機電、美的集團和康力電梯。目錄1、科創(chuàng)板落地，為科技研發(fā)型優(yōu)秀企業(yè)開辟成長的良田沃土42、科創(chuàng)板重點支持高端裝備，以機器人為例剖析產(chǎn)業(yè)鏈崛起42.1、上游：核心零部件國外壟斷嚴重，期待國產(chǎn)突破62.2、中游：經(jīng)濟型本體是國產(chǎn)機器人本體的發(fā)展方向82.3、下游：3C行業(yè)的發(fā)展將成為國內(nèi)系統(tǒng)集成企業(yè)率先獲益的關(guān)鍵增長點83、誰先受益，潛在高端裝備機器人產(chǎn)業(yè)首發(fā)企業(yè)分析83.1、優(yōu)必選——服務(wù)機器人獨角獸93.2、康力優(yōu)藍—

5、—打造智能服務(wù)機器人一流企業(yè)113.3、廊坊智通——以機器人柔性加工系統(tǒng)聞名業(yè)內(nèi)123.4、精智實業(yè)——精于高端智能工藝裝備143.5、大疆創(chuàng)新——無人機領(lǐng)域的獨角獸153.6、江蘇北人——國內(nèi)優(yōu)秀機器人系統(tǒng)集成商174、科創(chuàng)板或重塑估值體系，機器人產(chǎn)業(yè)估值方法探討195、風(fēng)險提示211、科創(chuàng)板落地，為科技研發(fā)型優(yōu)秀企業(yè)開辟成長的良田沃土2019年3月1日，中國證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》，標志著中國科創(chuàng)板市場正式建立。為科創(chuàng)企業(yè)開辟成長的良田沃

6、土。作為完善資本市場，助推工業(yè)體系轉(zhuǎn)型升級的國家重大戰(zhàn)略考慮，科創(chuàng)板的建立為科創(chuàng)企業(yè)的成長開辟了良田沃土。對科創(chuàng)企業(yè)而言，其風(fēng)險高、投入大、變現(xiàn)周期長的特點使其無法在亟需資金的研發(fā)期獲得A股支持，而科創(chuàng)板上市要求側(cè)重于企業(yè)的技術(shù)實力和發(fā)展前景，弱化了盈利要求，甚至明確了部分企業(yè)不盈利也可以上市，能完善科創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境，助力企業(yè)攻克關(guān)鍵技術(shù)壁壘。另一方面，科創(chuàng)板打破了投資量決定話語權(quán)的融資模式，允許上市企業(yè)同股不同權(quán)，充分尊重企業(yè)核心人員的創(chuàng)意與核心技術(shù)，能夠有效激發(fā)科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新活力。高端裝備：技術(shù)高、價值鏈高

7、、產(chǎn)業(yè)鏈地位高，受科創(chuàng)板重點支持?？苿?chuàng)板重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其中高端裝備指裝備制造業(yè)的高端領(lǐng)域，其“高端”主要表現(xiàn)在三個方面：第一，技術(shù)含量高，表現(xiàn)為知識、技術(shù)密集，體現(xiàn)多學(xué)科和多領(lǐng)域高精尖技術(shù)的繼承；第二，處于價值鏈高端，具有高附加值的特征；第三，在產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)核心部位，其發(fā)展水平?jīng)Q定產(chǎn)業(yè)鏈的整體競爭力。作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一的高端裝備制造業(yè)主要包括航空產(chǎn)業(yè)、衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)、軌道交通裝備業(yè)、海洋工程裝備以及智能制造裝備五個細分領(lǐng)域。圖

8、1：高端裝備的內(nèi)涵及細分領(lǐng)域資料來源：電子發(fā)燒友網(wǎng)，整理2、科創(chuàng)板重點支持高端裝備，以機器人為例剖析產(chǎn)業(yè)鏈崛起工業(yè)機器人的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括四個核心環(huán)節(jié)：核心零部件、本體制造、系統(tǒng)集成和行業(yè)應(yīng)用。服務(wù)機器人的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游核心零部件、中游組裝、下游行業(yè)應(yīng)用三個環(huán)節(jié)。圖2：工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：整理圖3：服務(wù)機器人產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：整理技術(shù)驅(qū)動是機器人行業(yè)的鮮明特點。機器