RQFII對我國A股市場影響的研究

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1、⑧?MAS'FER?'STHE娜碩士學(xué)位論文RQF

2、l對我國A股市場影響的研究論文作者：張帆指導(dǎo)教師：葉樺教授學(xué)科專業(yè)：數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方向：證券投資與資本運(yùn)營華中師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院2014年5月⑨碩士學(xué)位論文MASTER‘STHESISResearchoftheAsharesmarketimpactonRQFIIAThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementFortheMasterDegreein2014By-ZhangFanPostgraduateProgram●1o1■●1一‘11一

3、‘一‘SCIIool0lEconomicsandBusmessAdministrationCentralChinaNormalUniversitySupervisor：YeHuaAcademicTitle：AssociateProfessorSignatureZ魚!竺壘ApprovedMay．2014⑩碩士學(xué)位論文MASTER‘STHESIS華中師范大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明和使用授權(quán)說明原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的研究成果。除文中已經(jīng)標(biāo)明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過

4、的研究成果。對本文的研究做出貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。作者簽名：鄉(xiāng)良矽島日期：盆D．，驢年F月a羅日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書學(xué)位論文作者完全了解華中師范大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：研究生在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識產(chǎn)權(quán)單位屬華中師范大學(xué)。學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許學(xué)位論文被查閱和借閱；學(xué)?？梢怨紝W(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容，可以允許采用影印、縮印或其它復(fù)制手段保存、匯編學(xué)位論文。(保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定)保密論文注釋：本學(xué)位論文屬于保密，在——年解密后

5、適用本授權(quán)書。非保密論文注釋：本學(xué)位論文不屬于保密范圍，適用本授權(quán)書。作者簽名：鄉(xiāng)咖№日期．拶忤c月叩日導(dǎo)師始葉碑日期：馴5P年鉬吵本人已經(jīng)認(rèn)真閱讀“CALLS高校學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫發(fā)布章程”，同意將本人的學(xué)位論文提交“CALLS高校學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫”中全文發(fā)布，并可按“章程”中的規(guī)定享受相關(guān)權(quán)益?；匾鈏金窒握交后進(jìn)卮；旦圭生；旦二生；旦三生發(fā)盔。作者簽名：磊乳燁b日期：扣忡曠月矽日導(dǎo)師簽名：沁r娼If日期：JD，降朔2夕日⑥碩士學(xué)位論文MASTER’STHESIS摘要20世紀(jì)90年代，隨著國際資本流動呈現(xiàn)國際化跨區(qū)域化趨勢，金融作為是一國實體經(jīng)濟(jì)的

6、重要支撐，金融業(yè)的發(fā)展可謂是日新月異。為了促進(jìn)我國資本市場朝著更加理性化專業(yè)化發(fā)展，我國從2002年引進(jìn)QFII制度，并取得卓有成效的成績，作為一種過渡性的制度設(shè)計，QFII對我國A股市場的影響正不斷加強(qiáng)。RQFII作為一種新的制度補(bǔ)充，也正逐漸在資本市場中扮演著重要角色。RQFII(RMBQualifiedForeignInstitutionalInvestors)全稱是人民幣合格的境外機(jī)構(gòu)投資者。2011年底，《人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者的境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》出臺正式標(biāo)志著作為過渡性安排的RQFII業(yè)務(wù)開始進(jìn)入運(yùn)行軌道。RQFII作為一種新的存在制

7、度形式一方面推動香港朝著國際離岸金融中心的方向發(fā)展，一方面不斷推動人民幣的國際化進(jìn)程。這也使得中資金融機(jī)構(gòu)有了更多的境外金融業(yè)務(wù)，使得人民幣有了更多的投資和流動通道。從2011年12月RQFII制度實施到2012年11月RQFII的可允許投資總限額提升至2700億元人民幣，資金在A股的匯入速度表現(xiàn)出明顯加快的趨勢，到2012年底，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股總市值占A股流通市值比例大致達(dá)到17．4％，顯然這與國際資本市場其他國家的六至七成的持股比例相比，還有著很大的差距。日前，QFII和RQFII的持股總市值占A股比例為1．6％，這與外國其他國家資本市場的外資占

8、比近30％也相差甚遠(yuǎn)。所以在未來幾年甚至更長的一段時間里，資本項目的開放使得國內(nèi)資本市場的投資者更加多元化，這種多元化的投資者構(gòu)成在某種程度上將引入價值投資的理念，將推動市場向著進(jìn)一步理性化和專業(yè)化的方向邁進(jìn)。本文旨在探究RQFII在實施深化的過程中，從實證的角度找出其對國內(nèi)市場影響程度。本文選取GARCH模型，選取滬深兩市近幾年收益率指數(shù)的數(shù)據(jù)，將兩次事件2011年12月16日和2012年11月13日作為虛擬變量V1、V2，將成交量作為控制變量D，所以整個序列分為三段，第一段為2009年1月5日至2011年12月15日，第二段為2011年12月16日

9、至2012年11月12日，第三段為2012年11月13日至2014年2月28日。Vl在第一段取