浙江外貿(mào)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究[文獻(xiàn)綜述]

《浙江外貿(mào)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究[文獻(xiàn)綜述]》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。

1、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）文獻(xiàn)綜述題　　目：　　　　浙江外貿(mào)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究　　　　一、前言部分本人畢業(yè)設(shè)計(jì)的論題為《浙江外貿(mào)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究》。資本結(jié)構(gòu)與公司治理是資本市場(chǎng)理論的重要內(nèi)容，研究資本結(jié)構(gòu)是分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、確定籌資策略、利用財(cái)務(wù)杠桿的前提。近幾年隨著中國(guó)對(duì)外貿(mào)易迅速發(fā)展，中國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的爭(zhēng)端也持續(xù)增多，而國(guó)內(nèi)方面的需求不足和就業(yè)壓力使人們?cè)俅伟涯抗廪D(zhuǎn)向中小企業(yè)。目前，我國(guó)中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的不合理現(xiàn)象，浙江省作為外貿(mào)出口大省，中小企業(yè)一直是推進(jìn)其對(duì)外貿(mào)易，乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)

2、展的重要力量，外貿(mào)的穩(wěn)定增長(zhǎng)在浙江省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、解決就業(yè)等問題上具有很重要的作用。前段時(shí)間受到全球金融危機(jī)的影響，浙江對(duì)外出口額也呈下降的趨勢(shì)。為了應(yīng)對(duì)今后可能面對(duì)的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及減少浙江對(duì)外貿(mào)易在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中受到的損失，完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，找到其優(yōu)化途徑，加快浙江外貿(mào)企業(yè)發(fā)展步伐，是當(dāng)前必須著力解決的重要問題。本文根據(jù)目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)外貿(mào)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究成果與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合浙江外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特征與發(fā)展現(xiàn)狀，提出一些優(yōu)化浙江外貿(mào)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的建議。這些文獻(xiàn)給予本文很大的參考價(jià)值。本文獻(xiàn)

3、綜述的依據(jù)主要是近幾年來(lái)有關(guān)外貿(mào)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、我國(guó)外貿(mào)企業(yè)發(fā)展的總體狀況及浙江外貿(mào)發(fā)展現(xiàn)狀與特征的文獻(xiàn)期刊。本文獻(xiàn)綜述將圍繞上述問題展開。二、主題部分（一）國(guó)外對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題的研究西方的資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展至今已經(jīng)有了一套較為成熟完備的體系，其中主要是從兩個(gè)方面來(lái)研究，一是資本結(jié)構(gòu)的影響因素；二是資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值或者企業(yè)效績(jī)之間的關(guān)系，其中尤其關(guān)注資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值最大化之間的關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)問題是一個(gè)具有重要理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義的研究課題，迄今為止，國(guó)外眾多學(xué)者已對(duì)這一問題做了許多的研究，當(dāng)然大多是

4、針對(duì)上市公司進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的。大量的研究結(jié)果表明，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值密切相關(guān)。現(xiàn)在國(guó)外的資本結(jié)構(gòu)理論主要有Modigliani－Miller模型（簡(jiǎn)稱MM模型）、Miller模型，以及修正的可轉(zhuǎn)換模型，這三個(gè)模型至今仍是國(guó)際資本結(jié)構(gòu)研究的主流。后來(lái)，Haugen和Senbet（1988）、Harris（1991）、Leland（1994、1998）和Toft（1996）等提出靜態(tài)優(yōu)化資本目標(biāo)結(jié)構(gòu)，隨后又在動(dòng)態(tài)方面加以了改進(jìn)。尤其是運(yùn)用維納方程和期權(quán)定價(jià)模型等來(lái)構(gòu)造和求解最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，開拓了資本結(jié)構(gòu)

5、研究的新領(lǐng)域。目前在資本結(jié)構(gòu)與稅收、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)費(fèi)用、企業(yè)價(jià)值以及收益率的相互關(guān)系方面，以及在MM模型與JM模型的綜合運(yùn)用等方面仍然是進(jìn)一步研究的熱點(diǎn)。Abe?de?Jong,Rezaul?Kabir（2007）認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)決定要受到國(guó)家因素和公司自有因素的影響，其中，國(guó)家因素包括政治因素、法律環(huán)境因素、證券市場(chǎng)的總體發(fā)展?fàn)顩r等因素；公司特定因素包括公司規(guī)模、盈利能力、有形資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展機(jī)遇等。在一個(gè)擁有較好的法律環(huán)境和穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)狀況的國(guó)家中，公司不僅更傾向于進(jìn)行債務(wù)籌資，而且公司特定因素

6、對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的影響作用也會(huì)加強(qiáng)。Ivo?Welch（2010）認(rèn)為，公司的負(fù)債應(yīng)分為金融負(fù)債和非金融負(fù)債，而現(xiàn)在普遍用金融債務(wù)與資產(chǎn)比率（FD/AT）計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿效率時(shí)，卻并有將這兩種債務(wù)加以區(qū)別。而且，企業(yè)的發(fā)行活動(dòng)并不能與改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的活動(dòng)等同起來(lái)，企業(yè)的發(fā)行活動(dòng)改變的只是財(cái)務(wù)杠桿效率。國(guó)外的研究成果對(duì)于優(yōu)化浙江外貿(mào)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)具有指導(dǎo)意義，但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與國(guó)外不同，浙江的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境也存在差別，因此我們還應(yīng)該對(duì)浙江企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題做獨(dú)立研究，探討在浙江特有的資本市場(chǎng)環(huán)境下

7、資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，進(jìn)而指導(dǎo)浙江外貿(mào)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。（二）國(guó)內(nèi)對(duì)外貿(mào)企業(yè)及資本結(jié)構(gòu)的研究現(xiàn)狀1、關(guān)于浙江外貿(mào)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀我國(guó)的改革開放政策為對(duì)外貿(mào)易提供了一個(gè)快速增長(zhǎng)的平臺(tái)，浙江對(duì)外貿(mào)易的快速增長(zhǎng)和浙江GDP的增長(zhǎng)趨勢(shì)也是一致的。因此，要是浙江經(jīng)濟(jì)今后能實(shí)現(xiàn)快速穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，就要先使浙江的對(duì)外貿(mào)易實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，也就需要優(yōu)化浙江外貿(mào)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。這就要以目前的主流國(guó)際資本結(jié)構(gòu)理論作為指導(dǎo)，結(jié)合浙江對(duì)外貿(mào)易的實(shí)際情況，探討能使浙江外貿(mào)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的途徑。關(guān)于浙

8、江省對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)的研究比較散落，歸納起來(lái)，主要有以下四大類：第一，在對(duì)外貿(mào)易主體結(jié)構(gòu)方面，張友仁、夏小晶（2007）認(rèn)為，浙江省通過(guò)實(shí)施外貿(mào)主體多元化戰(zhàn)略，進(jìn)出口企業(yè)的構(gòu)成發(fā)生了明顯變化。形成了由國(guó)有企業(yè)、三資企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)和集體企業(yè)共同開拓國(guó)際市場(chǎng)的格局。從各類出口主體的出口值比重來(lái)看，由國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)逐漸演變?yōu)槿Y企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)雙頭主導(dǎo)，這四類企業(yè)市場(chǎng)地位的變遷折射出浙江省經(jīng)濟(jì)格局的演化，即民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。從各類出口主體的出口增長(zhǎng)率來(lái)看。私營(yíng)企業(yè)的出口增幅