期貨套期保值比率及保值期限的研究

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1、論文題目：期貨套期保值比率與保值期限的研究院系：專業(yè)碩士教育中心摘要在套期保值實(shí)踐中，幾乎所有市場(chǎng)參與者的套期保值期限都不同，而期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系會(huì)隨著套期保值期限的不同而發(fā)生顯著變化，因此不同套期保值期限所對(duì)應(yīng)的最優(yōu)套期保值率一定不同。而傳統(tǒng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法在研究期貨套期保值比率的動(dòng)態(tài)變化時(shí)存在重大缺陷。因此本文嘗試使用小波分析方法從不同時(shí)間尺度上來解決最優(yōu)的套期保值策略問題。具體的，本文使用小波分析方法從不同的時(shí)間尺度上估計(jì)了滬深300股指期貨和銅期貨合約的最優(yōu)套期保值比率及其保值效果，同時(shí)與依據(jù)其它傳統(tǒng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型(O

2、LS、ECM、GARCH、ECM．GARCH)所得的套期保值效果進(jìn)行了比較。研究結(jié)果表明，基于小波分析的最優(yōu)套期保值率會(huì)隨著保值期限時(shí)間尺度的增加而增加，并且套期保值期限越長(zhǎng)，數(shù)據(jù)頻率越低，套期保值的效果越好。這暗示了在長(zhǎng)期由于套利因素的存在，期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的相關(guān)性逐漸增強(qiáng)，因而保值效果較好，而在短期受許多不確定因素波動(dòng)的影響，保值效果相對(duì)較差；相對(duì)于其它的套期保值模型估計(jì)方法，通過小波方法計(jì)算得到的套期保值率能夠有效地提高期貨的套期保值效果，這可能與小波方法可以更全面的利用期現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息有關(guān)。關(guān)鍵詞：小波分析，不同時(shí)間尺度

3、，套期保值比例，套期保值有效性ABSTRACTInthehedgingpractice，almostallmarketparticipantshavedifferenthedgehorizon·Thedynamicrelationshipbetweenfuturesandspotmarketmaychangesignificantlyaccordingtothedifferenthedgehorizon．Soindifferenthedgingperiod，thecorrespondingoptimalhedgeratiomu

4、stbedifferent．Duetotheevidentflawswhenusingtraditionaleconometricmethodstosolvetheproblems，thispapertriestousethewaveletanalysistoestimatetheoptimalhedgingratesindifferenttimescales．Specifically，thepaper，usingwaveletanalysis，estimatestheoptimumhedgeratioandthecorres

5、pondinghedginge髓ctivenessoftheHushen300stockindexfutureandCu-futurecontractrespectivelyovervarioustimehorizons．Othereconometricmodelsarealsousedasbenchmarkforthepurposeofcomparison，includingtheOLS、ECM、GARCH、ECM-GARCHmodel．Theresultsuggeststhat，basedonthewaveletanaly

6、sis，thehedgeratioincreasesasthewavelettimescaleincrease．Alsotheeffectivenessofthehedgeincreaseswiththehedginghorizons．Thismayimplythat，duetothearbitrage，thecorrelationbetweenthefutureandspotmarketsgraduallyincreasesinthelongrunwhilemanyuncertainfactorsnegativelyaffe

7、ctthehedgeintheshortlUll，leadingtotheweakhedgingeffectiveness．Furthermore，itisrevealedthatthewavelettechniquedoesboosthedgingeffectivenesscomparedwithothermodels，whichmayhavesomethingtodowiththeadvantagesofthewaveletanalysis·Keywords：waveletanalysis；timescale；hedger

8、atio；hedgingeffectiveness·期貨套期保值比率與保值期限的研究目錄摘要????????????????????????????????．．IIIABSTRACT．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．