守護(hù)綠水青山長(zhǎng)存守護(hù)綠水青山長(zhǎng)存

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1、2018年05月06日建筑裝飾行業(yè)守護(hù)綠水青山長(zhǎng)存，園林生態(tài)高增不改——建筑與工程行業(yè)2017年報(bào)及2018年一季報(bào)回顧行業(yè)深度研究王小勇（分析師）王斌（聯(lián)系人）王萌（聯(lián)系人）推薦（維持評(píng)級(jí)）0755-82312484wangbin1@xsdzq.cnwangmeng@xsdzq.cnwangxiaoyong1@xsdzq.cn證書(shū)編號(hào)：S0280117080044證書(shū)編號(hào)：S0280117090007行業(yè)指數(shù)走勢(shì)圖證書(shū)編號(hào)：S028051707000130%?宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，基建投資放緩，生態(tài)環(huán)保投資高增：23%2017年至今，國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)

2、，轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，16%9%GDP同比增長(zhǎng)6.9%。2017年我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額17.31萬(wàn)億元，累計(jì)2%-5%同比增速回落至14.93%，但各子行業(yè)景氣度差異明顯，受益生態(tài)文明建設(shè)、-12%-19%景氣度高的生態(tài)環(huán)保行業(yè)投資增速依然維持在30%以上的高增長(zhǎng)。2017/052017/082017/112018/022018/05建筑裝飾滬深300?建筑工程全行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)改善：2017年全年建筑板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43850.6億元，同比增長(zhǎng)10.39%，相關(guān)報(bào)告增速較去年提升4.29個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1412.18億元，同比增長(zhǎng)《2018，更看

3、園林生態(tài)環(huán)保PPP》19%，增速較2016年提升6.4個(gè)百分點(diǎn)。板塊整體提速明顯，營(yíng)收及凈利潤(rùn)2017-12-09均實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年保持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。行業(yè)整體收入及利潤(rùn)端加速主要是充足《園林PPP高成長(zhǎng)持續(xù)》2017-11-07的在手訂單轉(zhuǎn)化為收入，以及PPP模式提升毛利率及行業(yè)整體盈利能力?！蛾P(guān)注高成長(zhǎng)、低估值、預(yù)期差》2017-09-02?子版塊中園林工程表現(xiàn)優(yōu)異，增速遠(yuǎn)超其他：分子版塊來(lái)看，營(yíng)收增速位居前三的板塊為園林工程（55.12%）、設(shè)計(jì)（21.67%）和化工工程（17.62%），分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收707.4億元、299.51億元和921.61億元。而歸

4、母凈利潤(rùn)位居前三的板塊為園林工程（39.96%）、鋼結(jié)構(gòu)（38.60%）和設(shè)計(jì)（27.06%），無(wú)論是從收入端還是利潤(rùn)端來(lái)看，園林工程板塊表現(xiàn)優(yōu)異，增速遠(yuǎn)高于其他子版塊。?繼續(xù)看好園林生態(tài)，美麗中國(guó)加持高成長(zhǎng)：十八大以來(lái)，黨中央高度重視生態(tài)文明建設(shè)和環(huán)境保護(hù)工作，推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)，疊加近期鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略及“擴(kuò)大內(nèi)需”，園林及生態(tài)環(huán)保行業(yè)空間巨大，相關(guān)園林公司PPP項(xiàng)目合同持續(xù)加速落地，伴隨訂單向營(yíng)收轉(zhuǎn)化，園林生態(tài)板塊公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)具備很高的確定性與持續(xù)性。?重點(diǎn)標(biāo)的：美晨生態(tài)，嶺南園林，東方園林，蒙草生態(tài)，棕櫚股份，文科園林，鐵漢生態(tài)，海南瑞澤，杭州園林。?

5、風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資下行，PPP落地不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)等。重點(diǎn)推薦標(biāo)的業(yè)績(jī)和評(píng)級(jí)證券股票2018-05-06EPSPE投資代碼名稱(chēng)股價(jià)20172018E2019E20172018E2019E評(píng)級(jí)300237.SZ美晨生態(tài)14.880.751.091.5219.8413.659.79強(qiáng)烈推薦002717.SZ嶺南股份13.71.170.971.3611.814.310.2強(qiáng)烈推薦002310.SZ東方園林19.360.811.111.4223.917.4413.63強(qiáng)烈推薦300355.SZ蒙草生態(tài)9.270.60.881.2515.4510.537.42

6、強(qiáng)烈推薦002431.SZ棕櫚股份7.190.320.480.6322.4714.9811.41強(qiáng)烈推薦002775.SZ文科園林16.771.021.31.5916.4412.910.55推薦300197.SZ鐵漢生態(tài)9.850.50.740.9719.713.3110.15強(qiáng)烈推薦002596.SZ海南瑞澤9.940.180.330.5255.2230.1219.12推薦300649.SZ杭州園林32.960.270.661.17129.853.030.0強(qiáng)烈推薦資料來(lái)源：新時(shí)代證券研究所敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)免責(zé)聲明-1-證券研究報(bào)告2018-05-06建

7、筑裝飾行業(yè)目錄1、宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，基建投資放緩，生態(tài)環(huán)保投資高增...................................................................................................41.1、經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行平穩(wěn)，消費(fèi)升級(jí)未來(lái)有望支撐GDP增長(zhǎng)..................................................................................41.1.1、GDP穩(wěn)中向好，2017全年增速6.9%.............

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