資源描述：
《激勵方案落定穩(wěn)健發(fā)展可期》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、維持評級公司快報金地集團(600383)房地產Ⅲ/房地產T_ReportAbstractT_RankInfo激勵方案落定穩(wěn)健發(fā)展可期評級：增持-A上次評級：增持-A報告關鍵點：目標價格：16.40元&股權激勵方案落定，激勵兌現(xiàn)和業(yè)績釋放有望相互促進，形成效益在較長時間期限：12個月上次預測：16.40元內穩(wěn)健增長的局面。2010年業(yè)績增長較為確定，滿足期權授予條件的可能性大?，F(xiàn)價：12.71元&公司戰(zhàn)略管理水平進一步提高，在多方面有體現(xiàn)：在防風險和抓發(fā)展之間謀求報告日期：2010-02-27適度平衡；產品品牌優(yōu)勢突出；09年取得儲備盈利能力較強等等。&維持增持-A評級。T_Mark
2、etInfo市場數(shù)據(jù)報告摘要：總市值(百萬元)31,573.82?股權激勵方案落定，穩(wěn)健發(fā)展可期。股權激勵方案26日獲股東大會通過。此前流通市值(百萬元)27,728.14已報證監(jiān)會備案無異議。股權激勵方案有效期為7年，分5期生效，生效的條件總股本(百萬股)2,484.17主要包括凈利潤較09年復合增長率≥20%、銷售收入較09年復合增長率≥30%、流通股本(百萬股)2,181.60凈資產收益率≥10%等。09年業(yè)績已經預增100%左右。今后激勵方案的實施和業(yè)12個月最高/最低7.41/20.30元績釋放有望相互促進，形成公司效益在較長時間內穩(wěn)健增長的局面。十大流通股東(%)25.
3、24%?2010年業(yè)績增長較為確定，滿足期權授予條件的可能性大。2009年1-12月公股東戶數(shù)249,301司累計實現(xiàn)銷售面積188.35萬平方米，同比增長71.3%；累計銷售金額210.48億元，同比增長84.6%。我們估算留待2010年及以后結算的預收賬款超過100億元。12個月股價表現(xiàn)?公司戰(zhàn)略管理水平進一步提高，在防風險和抓發(fā)展之間謀求適度平衡。如09年T_Graph250%中期，公司提出下半年適度提高開工量，堅持快速銷售、快速回款的原則，以提高應對不確定性的能力；以及保持適度投資規(guī)模，側重于短平快項目，以進188%一步優(yōu)化土地儲備結構等。均具有較強的預見性。125%?公司
4、產品品牌優(yōu)勢突出，在市場轉淡時有助于保持議價能力。這在08年曾有所表現(xiàn)：深圳梅隴鎮(zhèn)項目08年銷售金額11.6億元，列深圳銷售榜前三甲；上海格63%林世界項目，銷售金額16.6億元，獲上海單盤銷售面積第一名；上海灣流域項0%目，開盤后連續(xù)三月蟬聯(lián)上海市單盤銷售量第一名；上海未未來項目，銷售金03-0906-0908-0911-09額14億元，列上海年度樓盤銷售套數(shù)榜第三名；武漢格林小鎮(zhèn)項目，位列2008年金地集團滬深300武漢市樓市銷售排行榜第三名；西安芙蓉世家項目，在銷售價格保持區(qū)域內標桿水平的情況下，銷售金額位列西安市樓盤同期銷售第二名。?09年深耕已進入的省市，取得地塊盈利能力
5、較強。公司現(xiàn)有項目大多在一線城T_YieldInfo%一個月三個月十二個月市和省會城市，09年拿地方面?zhèn)戎匾堰M入的省市，在上海、北京、天津等城市相對收益5.76(12.74)67.46新增的項目每平米盈利能力較強，這類項目的規(guī)劃建筑面積超過200萬平米。絕對收益8.36(15.72)120.77?兩年前形成的高價地壓力至09年度已明顯緩解。08年三個計提減值準備的項目，在09年三季度沖回了大部分減值準備。番禹地塊09年11月解除了土地出讓合同，T_Analyst3億元地價款退回公司。研究員?多元化融資步伐較為領先。09年完成定向增發(fā)，募集資金41億元。該公司已采徐勝利行業(yè)分析師用的
6、融資方式除銀行貸款還包括公司債、信托融資等。010-66581636xusl@essence.com.cn?維持增持-A評級。我們在2月份月度報告（見2月7日報告《房地產：風險尚未完柳世慶行業(yè)分析師全釋放》）中上調了公司2010年EPS至0.91元，給予18倍PE，目標價16.40元。010-66581630liusq@essence.com.cnT_FSAndVSAbstract財務和估值數(shù)據(jù)摘要(百萬元)200720082009E2010E2011E營業(yè)收入7,487.59,762.013,078.417,001.922,442.5T_RelatedReport前期研究成果Gr
7、owth(%)110.1%30.4%34.0%30.0%32.0%凈利潤965.0840.91,695.52,264.72,625.8金地集團：2009年3季報點評Growth(%)103.3%-12.9%101.6%33.6%15.9%2009-10-26毛利率(%)43.8%43.1%40.5%44.0%42.0%金地集團：2009中報點評凈利潤率(%)12.9%8.6%13.0%13.3%11.7%2009-08-10每股收益(元)0.390.340.680.9
