《并購(gòu)重組講座》PPT課件

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1、關(guān)于并購(gòu)重組的財(cái)務(wù)問(wèn)題探討目錄一、并購(gòu)重組的特點(diǎn)、概念及分類二、并購(gòu)重組過(guò)程中需要參與的機(jī)構(gòu)三、并購(gòu)重組流程四、并購(gòu)重組過(guò)程中的重要問(wèn)題五、相關(guān)會(huì)計(jì)處理一、并購(gòu)重組的特點(diǎn)概念及分類（一）并購(gòu)重組的特點(diǎn)1、收購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的效益被稱之為協(xié)同效益，但運(yùn)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)技術(shù)難以估計(jì)此收益；2、收購(gòu)活動(dòng)涉及到復(fù)雜的會(huì)計(jì)、稅收和法律因素；3、收購(gòu)是股東行使的一項(xiàng)重要的控制機(jī)制（解決股東與管理層之間的利益沖突）；4、收購(gòu)分析常以計(jì)算收購(gòu)雙方的總價(jià)值為中心；（二）、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類2、并購(gòu)的概念及分類并購(gòu)是一個(gè)公司通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度控制權(quán)，以增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

2、的一種經(jīng)濟(jì)行為，是兼并與收購(gòu)的簡(jiǎn)稱（mergers&acquisitions,M&A）。Mergers：兼并Acquisition：收購(gòu)，通常指獲得特定財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的行為；Consolidation：合并統(tǒng)一，特指合并動(dòng)作或結(jié)果狀態(tài)，是指兩個(gè)公司都被終止，成立一個(gè)新公司；Takeover：接管，指取得經(jīng)營(yíng)或控制權(quán)，并不限于絕對(duì)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移；Tenderoffer：公開(kāi)收購(gòu)要約；狹義：吸收合并或新設(shè)合并廣義：任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移均包括在內(nèi)(二)、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類3、并購(gòu)的概念及分類1）按照并購(gòu)出資方式劃分：出資購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)式并購(gòu)出資購(gòu)買(mǎi)股權(quán)式并購(gòu)股票置換資產(chǎn)式并購(gòu)股票置換式并購(gòu)2）

3、按行業(yè)關(guān)系劃分橫向并購(gòu)（horizontalM&A）縱向并購(gòu)（verticalM&A）：又可分為向前并購(gòu)與向后并購(gòu)混合并購(gòu)（conglomerateM&A）：包括產(chǎn)品擴(kuò)張型、地域擴(kuò)張型、純粹混合型3）按并購(gòu)是否通過(guò)中介機(jī)構(gòu)劃分：直接并購(gòu)間接并購(gòu)(二)、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類并購(gòu)的概念及分類4）按是否利用目標(biāo)公司本身資產(chǎn)支付并購(gòu)資金劃分杠桿收購(gòu)(leveragedbuy-out)：利用借入資本收購(gòu)目標(biāo)公司，一般是收購(gòu)公司向目標(biāo)公司提供貸款，同時(shí)以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為擔(dān)保，實(shí)現(xiàn)收購(gòu)行為，而后用目標(biāo)公司的現(xiàn)金流收回貸款。非杠桿收購(gòu)5）按并購(gòu)雙方在并購(gòu)?fù)瓿珊蟮姆傻匚粍澐治蘸喜⑿略O(shè)合

4、并6）其他分類方法：如善意收購(gòu)、惡意（敵意）收購(gòu)(二)、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類4、上市公司并購(gòu)重組的相關(guān)法律要求⑤有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，不存在可能導(dǎo)致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形①符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；②不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件；③重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形；④重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙；(二)、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類5、并購(gòu)重組動(dòng)因及效應(yīng)分析動(dòng)因1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)動(dòng)因2）提高市場(chǎng)占有率動(dòng)因3）企業(yè)發(fā)展動(dòng)

5、因4）單純利潤(rùn)動(dòng)因5）買(mǎi)“殼”上市動(dòng)因6）降低交易費(fèi)用動(dòng)因7）政府推動(dòng)動(dòng)因(二)、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類5、并購(gòu)重組動(dòng)因及效應(yīng)分析效應(yīng)1）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)：1+1＞22）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)上帶來(lái)收益，合理避稅，預(yù)期效應(yīng)對(duì)并購(gòu)的巨大刺激。3）企業(yè)發(fā)展效應(yīng)：有效降低新行業(yè)進(jìn)入壁壘，降低企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)與成本，充分利用經(jīng)驗(yàn)——成本曲線效應(yīng)。4）市場(chǎng)份額效應(yīng)：橫向并購(gòu)減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，解決行業(yè)生產(chǎn)能力擴(kuò)大速度與市場(chǎng)擴(kuò)大速度的矛盾?？v向并購(gòu)對(duì)上下游企業(yè)實(shí)施有效控制，節(jié)約交易成本，降低產(chǎn)業(yè)流程風(fēng)險(xiǎn)。(二)、企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類6、中國(guó)特色的并購(gòu)重組動(dòng)因A、政府強(qiáng)制——國(guó)企解困中的捆

6、綁上市B、企業(yè)家側(cè)重規(guī)模擴(kuò)張的政治追求C、利用上市公司的圈錢(qián)效應(yīng)與掏空上市公司二、需要參與的機(jī)構(gòu)及相應(yīng)工作內(nèi)容二、需要參與的機(jī)構(gòu)及相應(yīng)工作內(nèi)容⒈中介團(tuán)隊(duì)包括：財(cái)務(wù)顧問(wèn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師事務(wù)所具有證券業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)①財(cái)務(wù)顧問(wèn)一般為大型的投資銀行工作內(nèi)容包括：核查重大資產(chǎn)重組是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，并根據(jù)核查確認(rèn)的相關(guān)事實(shí)發(fā)表明確意見(jiàn)。重大資產(chǎn)重組涉及關(guān)聯(lián)交易的，應(yīng)當(dāng)就本次重組對(duì)上市公司非關(guān)聯(lián)股東的應(yīng)響發(fā)表明確意見(jiàn)；提出具體方案；匯總、收集、報(bào)送相關(guān)資料。②律師事務(wù)所：核查重大資產(chǎn)重組是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，并根據(jù)核查確認(rèn)的相關(guān)事實(shí)發(fā)表明確意見(jiàn)。對(duì)公司的合法、規(guī)范、歷史沿革、

7、債權(quán)債務(wù)變更進(jìn)行檢查，擬訂重組中所需的各種法律文件；二、需要參與的機(jī)構(gòu)及相應(yīng)工作內(nèi)容③資產(chǎn)評(píng)估：對(duì)資產(chǎn)交易定價(jià)出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告（應(yīng)采取兩種以上的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估，用收益法對(duì)在期后對(duì)其收益率進(jìn)行驗(yàn)證）⒉內(nèi)部參與人員包括：市場(chǎng)部、人事部、環(huán)保部門(mén)、財(cái)務(wù)部、部市場(chǎng)部門(mén)職責(zé)：評(píng)估行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)人事部門(mén)職責(zé)：與人員、待遇、合同等相關(guān)的事項(xiàng)，比較關(guān)鍵；④證券資格審計(jì)機(jī)構(gòu)：出具審計(jì)報(bào)告（三年一期）、進(jìn)行盡職調(diào)查；對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告進(jìn)行審核二、需要參與的機(jī)構(gòu)及相應(yīng)工作內(nèi)容2、財(cái)務(wù)顧問(wèn)在企業(yè)并購(gòu)重組中的作用A、鎖