《講期權(quán)知識》PPT課件

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1、第七講期權(quán)知識一、期權(quán)的定義二、期權(quán)的交易三、期權(quán)的損益四、期權(quán)的投資證券投資分析與預(yù)測9/18/2021第七講期權(quán)知識一、期權(quán)的定義（一）期權(quán)的定義期權(quán)(Option)又稱選擇權(quán)或期權(quán)合同，是買方和賣方關(guān)于未來買賣某種商品的協(xié)議，買方在向賣方支付一筆費用(稱為期權(quán)費或權(quán)利金)后，有在未來一定日期或一定時間內(nèi)以協(xié)議價格賣出或買進(jìn)某種商品的權(quán)利。期權(quán)合同中規(guī)定的在合同到期時，即期權(quán)有效的最后一日，雙方買賣某種商品的交割價格稱為執(zhí)行價格或敲定價格。期權(quán)合同中買方和賣方的權(quán)利和義務(wù)是不對稱的，即買方有執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，也有放棄執(zhí)行期權(quán)的的權(quán)利，

2、并不承擔(dān)義務(wù)；而買方有保證證期權(quán)買方實現(xiàn)其權(quán)利的義務(wù)，無拒絕買方執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利。第七講期權(quán)知識9/18/2021第七講期權(quán)知識一、期權(quán)的定義（二）期權(quán)的分類按賣權(quán)和買權(quán)不同分為買入期權(quán)(CallOption)(也稱看漲期權(quán))和賣出期權(quán)(Putoption)(也稱看跌期權(quán))。(詳見后面的分析)按執(zhí)行時間的限制不同分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)的買方可以在期權(quán)到期日前的任何時間執(zhí)行其期權(quán)；歐式期權(quán)的買方只能在期權(quán)到期時才能執(zhí)行其期權(quán)。按標(biāo)的物不同，期權(quán)還可以細(xì)分為股票期權(quán)、外匯期權(quán)、股指期權(quán)和期貨期權(quán)等。第七講期權(quán)知識9/18/2021第

3、七講期權(quán)知識二、期權(quán)的交易（一）期權(quán)交易概述芝加哥期權(quán)交易所開創(chuàng)了期權(quán)交易的典范。芝加哥期權(quán)交易所最先規(guī)范了期權(quán)合同，建立了整套的交易程序，為其他交易所提供了可借鑒的標(biāo)準(zhǔn)。一般來說，股票期權(quán)合同屬于美式期權(quán)，合同規(guī)模為100股。需要指出的是，哪些股票的期權(quán)可以在交易所里交易由交易所來定，而不是由上市公司來定。（二）執(zhí)行價格的設(shè)置期權(quán)合同的細(xì)節(jié)，如執(zhí)行價格、到期日等也都由交易所具體確定。第七講期權(quán)知識9/18/2021第七講期權(quán)知識交易所負(fù)責(zé)選定進(jìn)行交易的期權(quán)的執(zhí)行價格。交易所為每種期權(quán)都同時提供一組執(zhí)行價格，且對應(yīng)著一組權(quán)利金。執(zhí)行價格

4、一般圍繞在股價左右，一組執(zhí)行價格之間的間隔也由交易所確定。一般的規(guī)律是，如果股票價格在25美元以下，則執(zhí)行價格間的間隔為2.5美元；股價在25—200美元之間，間隔為5美元；若股價在200美元以上，間隔為10美元。例如，若微軟公司的股票價格為135.6美元，則交易所里交易該股票的期權(quán)的執(zhí)行價格就可能有125、130、135、140、145美元等幾種。第七講期權(quán)知識二、期權(quán)的交易9/18/2021第七講期權(quán)知識（三）期權(quán)到期日的設(shè)置在交易所里，所有期權(quán)合同同被列入三個循環(huán)圈，即1月、2月、3月循環(huán)圈。1月循環(huán)圈包括1月、4月、7月、10月

5、4個月份；2月循環(huán)圈包括2月、5月、8月、11月份；3月循環(huán)圈包括3月、6月、9月、12月4個月份。具體的到期日為各個到期月份的第三個星期五。當(dāng)月的第三個星期五前進(jìn)行交易的期權(quán)的到期日有當(dāng)月和下月及其所屬循環(huán)圈內(nèi)的下兩個月份的第三個星期五。當(dāng)月的第三個星期五后進(jìn)行交易的期權(quán)的到期日有下兩個月及其所屬循環(huán)圈內(nèi)的下兩個月份的第三個星期五。第七講期權(quán)知識二、期權(quán)的交易9/18/2021第七講期權(quán)知識例如，某股票期權(quán)屬于2月循環(huán)圈，則在四月初交易的該股票期權(quán)的到期日有4月、5月、8月、11月的第三個星期五；而在四月底交易的該股票期權(quán)的到期日就會

6、有5月、6月、8月、11月的第三個星期五。（四）頭寸限量和執(zhí)行限量頭寸限量規(guī)定的是投資者可持有的一個方向的最大頭寸。執(zhí)行限量規(guī)定的是任何交易人在連續(xù)五個交易日內(nèi)可執(zhí)行的最大合同數(shù)量。一般來講，執(zhí)行(頭寸)限量為3000—10000個期權(quán)合同。第七講期權(quán)知識二、期權(quán)的交易9/18/2021第七講期權(quán)知識三、期權(quán)的損益（一）看漲期權(quán)的損益看漲期權(quán)是股價上漲后期權(quán)買方有權(quán)以敲定價格買入股票的期權(quán)。看漲期權(quán)又分買進(jìn)看漲期權(quán)和賣出看漲期權(quán)。例15月12日，某股票的價格為57美元。投資者A買進(jìn)一份該股票的歐式看漲期權(quán)，7月22日到期，執(zhí)行價格為60

7、美元，期權(quán)費為每股4美元。首先，A的初始投資為每股4美元。其次，若7月22日該股票的價格低于60美元，則A放棄執(zhí)行其看漲期權(quán)，由此A每股損失4美元。第七講期權(quán)知識首先，A的初始投資為多少美元？股價漲或跌到多少時A會虧損？不虧不贏？贏利？9/18/2021第七講期權(quán)知識再次，如果在7月22日該股票價格超過60美元，比如說是每股70美元。則A可以執(zhí)行其看漲期權(quán)，以60美元的價格從期權(quán)賣方手里買進(jìn)股該種股票，再以70美元的價格在市場上賣出，考慮到初始投資4美元，A的利潤為每股6美元。第四，如果7月22日股價為64美元，則投資者A不盈不虧。買進(jìn)

8、看漲期權(quán)鎖定了最低損失！交易動機(jī)是看好股市！第七講期權(quán)知識三、期權(quán)的損益9/18/2021第七講期權(quán)知識–464450到期日股價每股損益0●60●圖1買進(jìn)看漲期權(quán)的損益圖第七講期權(quán)知識三、期權(quán)的損益9/18