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1、第四章??金融投資中介ChapterFourModernFinanceIntermediation一、金融投資中介的經濟學基礎二、金融投資中介的類別三、金融投資中介性質的改變金融投資中介是連接金融投資者與籌資者的中介橋梁，是金融市場運行的核心。金融市場功能的發(fā)揮，在很大程度上取決于金融投資中介機構的活動。金融投資中介機構的主要業(yè)務是，承銷推銷證券、代理買賣證券、從事證券投資信托、提供金融相關業(yè)務的咨詢、證券登記、簽證、保管等。通過金融投資中介機構的經營活動，溝通了資金需求者與供應者之間的聯系，不僅保證
2、了各種金融投資工具的發(fā)行和交易，而且還起到維持金融投資市場秩序的作用。另外，需注意的是本章所討論的許多金融投資中介機構，同時又是第二章論述過的金融投資主體。而投資基金則既是金融投資主體，又是金融投資工具，更是金融投資中介。第一節(jié)金融投資中介的經濟學基礎一、金融投資中介是必要的二、信息不對稱問題逆向選擇、道德風險三、金融投資中介的益處通過減少交易成本以及更有效地處理信息不對稱的有關問題，金融投資中介提高了經濟效率，擴大了經濟活動并提高了生活水平。逆向選擇：指那些極可能遭遇財政危機的人尋找并取得貸款的趨向
3、（這樣的個體可能更愿意借款并愿意為獲得的資金支付相對較高的利息率）。道德風險：借款人有一種冒更大風險、試圖獲得更高回報的沖動。第二節(jié)金融投資中介的類別雖然金融投資中介的類別很多，而且分類也有很大的不同，但性質各異的所有金融投資中介還是有其共性，即都是服務于金融投資活動，媒介于資金剩余方和負債消費方。金融投資中介可以分為：存款機構、契約儲蓄機構、投資型中介和金融投資業(yè)務中介。表4-1列出了每種類型中介的資金來源（負債）以及這些資金的運用。（亦即各種類型中介的資產）?，F代金融中介存款機構契約儲蓄機構投資中
4、介業(yè)務中介一、存款機構從規(guī)模上看，雖然存款機構包括在所有中介總資產中的比重已經劇降（美國的情況），但他們仍然是主要的金融投資中介。存款機構包括商業(yè)銀行、儲貸協(xié)會、合作儲蓄銀行以及信用協(xié)會。后三者有時被統(tǒng)稱為“儲蓄機構”。存款機構發(fā)行支票、儲蓄和定期存款，他們用以此獲得的資金進行各種貸款并購買證券。商業(yè)銀行是所有金融投資中介中最大的也是最重要的。同其他中介相比，銀行的經營活動已經有了歷史性的轉變。他們的負債主要是活期存款、儲蓄帳戶和定期存款。資產遍布于抵押單據、政府證券、企業(yè)（商業(yè)）借款，消費者信貸以及
5、其他金融資產上。二、契約儲蓄機構契約儲蓄機構通過長期契約協(xié)議獲得資金，并把它們主要投向資本市場——即投向長期的股票和債務工具。這類機構包括保險公司、個人養(yǎng)老基金以及退休基金。由于契約協(xié)議要求保險單持有者和養(yǎng)老參與者定期交納一定的資金，所以這些機構擁有相對穩(wěn)定的資金來源。同時由于資金的流入和流出都是相對而言穩(wěn)定并可預期，所以對這些機構資產管理并無較高的流動性要求。三、投資型金融投資中介投資型金融投資中介主要包括共同基金、金融公司和貨幣市場共同基金。這些投資中介提供的優(yōu)勢有較低的交易成本（通過大量買入而取
6、得），對共同基金管理而獲得的金融經驗以及相對個人能做到的更多的分散經營。近幾年，投資型中介數量劇增。1、投資公司投資公司（investmentcompanies）是一種投資型金融投資中介，它匯集許多閑散資金并將這些資金投資于有潛力的、范圍廣泛的證券或其他資產。在美國，1940年的投資公司法（InvestmentCompanyActof1940）將投資公司分成單位投資信托與管理投資公司兩類。管理投資公司還可以進一步分為開放型和封閉型。開放型公司就是通常所說的共同基金（美國稱呼）。2、金融公司金融公司通過
7、發(fā)行商業(yè)票據、股票或從銀行借款獲得資金。他們利用這些資金對個人和企業(yè)進行小額貸款，此外還收集、分析信息以評價潛在借款人的違約風險。因為金融公司客戶的違約風險高于銀行借款者，所以金融公司索要利息高于銀行。與商業(yè)銀行不同，金融公司是大額借款小額貸款。3、貨幣市場共同基金貨幣市場共同基金（MMMFs）是一種新興的金融投資中介機構，在70年代末期利率劇增時興起的。這些基金發(fā)行的“股份”，實際是一種生息存款。MMMFs股份的收益每天隨市場行情變化。客戶可以以其存款開出支票。四、金融投資業(yè)務中介金融投資業(yè)務主要包
8、括：承銷推銷證券、代理買賣證券、從事證券投資信托、提供證券相關業(yè)務的咨詢、證券登記、簽證、保管等。通過中介機構的經營活動，溝通了證券需求者與供應者之間的聯系，不僅保證了各種證券的發(fā)行和交易，而且還起到維持金融投資市場秩序的作用。（一）證券公司證券公司是指依照公司法規(guī)定，經證券監(jiān)督管理機構批準成立的從事證券經營業(yè)務的有限責任公司或股份有限公司。證券公司是一國金融體系的重要組成部分，是證券市場重要的組織者、參與者。它是聯結證券市場上資金供求雙方的橋梁和紐帶，
