股指期貨套期保值實(shí)例分析

《股指期貨套期保值實(shí)例分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、股指期貨交易策略之套期保值實(shí)例分析一．股指期貨合約簡(jiǎn)介股指期貨是金融期貨的一種，是以某種股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。買賣雙方報(bào)出的價(jià)格是一定時(shí)期后的股票指數(shù)價(jià)格水平，在合約到期后，股指期貨通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)的方式進(jìn)行交割。股指期貨買賣雙方交易的不是抽象的股價(jià)指數(shù)，而是代表一定價(jià)值的股價(jià)指數(shù)期貨合約，其價(jià)格的高低以股價(jià)指數(shù)的變化為基礎(chǔ)，并且到期時(shí)以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算。所以有人認(rèn)為股指期貨交易的是雙方對(duì)股價(jià)指數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)。在我國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人于2010年2月20日宣布，證監(jiān)會(huì)已正式批復(fù)中國(guó)金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，至此股指期貨市場(chǎng)的主要制度已全部發(fā)布

2、。2010年2月22日9時(shí)起，正式接受投資者開戶申請(qǐng)。公布滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易。股指期貨與股票相比，有幾個(gè)非常鮮明的特點(diǎn)，這對(duì)股票投資者來(lái)說(shuō)尤為重要。這些特點(diǎn)是：（1）股指期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有；（2）股指期貨合約是保證金交易，必須每天結(jié)算；（3）股指期貨合約可以賣空；（4）市場(chǎng)的流動(dòng)性較高；（5）股指期貨實(shí)行現(xiàn)金交割方式；（6）股指期貨實(shí)行T+0交易，而股票實(shí)行T+1交易。如此看來(lái)，股指期貨主要用途有以下三個(gè)：　　一是對(duì)股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，即防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(即我們平常所說(shuō)的大盤風(fēng)險(xiǎn))。通常我們使用套期保值來(lái)管理我們的股票投資風(fēng)險(xiǎn)。　　二是

3、利用股指期貨進(jìn)行套利。所謂套利，就是利用股指期貨定價(jià)偏差，通過(guò)買入股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)買入股指期貨，來(lái)獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。三是作為一個(gè)杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。二．股指期貨交易策略之套期保值分析（一）套期保值操作原理1.套期保值的定義套期保值又稱為對(duì)沖，是交易者為了防范金融市場(chǎng)上其持有的或?qū)⒁钟械默F(xiàn)貨金融資產(chǎn)頭寸（多頭或空頭）所面臨的未來(lái)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，利用期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同經(jīng)濟(jì)因素影響，具有相似發(fā)展趨勢(shì)的特點(diǎn)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行反向操作，使現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失（或收

4、益）同股指期貨市場(chǎng)的收益（或損失）相互抵消，規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)上資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)的一種交易方式。2.套期保值的前提原則當(dāng)我們做股指期貨套期保值操作時(shí)，應(yīng)該注意在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)遵循如下的原則。（1）品種相同或相近原則　　該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時(shí)，所選擇的期貨品種與要進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨品種相同或盡可能相近；只有如此，才能最大程度地保證兩者在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上價(jià)格走勢(shì)的一致性。　?。?）月份相同或相近原則　　該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時(shí)，所選用期貨合約的交割月份與現(xiàn)貨市場(chǎng)的擬交易時(shí)間盡可能一致或接近。　?。?）方向相反原則　　該原則要求投資者在實(shí)施套期保值操作時(shí)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期

5、貨市場(chǎng)的買賣方向必須相反。由于同種（相近）商品在兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格走勢(shì)方向一致，因此必然會(huì)在一個(gè)市場(chǎng)盈利而在另外一個(gè)市場(chǎng)上虧損，盈虧相抵從而達(dá)到保值的目的。　?。?）數(shù)量相當(dāng)原則　　該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時(shí)，所選用的期貨品種其合約上所載明的商品數(shù)量必須與現(xiàn)貨市場(chǎng)上要保值的商品數(shù)量相當(dāng)；只有如此，才能使一個(gè)市場(chǎng)上的盈利（虧損）與另一市場(chǎng)的虧損（盈利）相等或接近，從而提高套期保值的效果。　　股指期貨套期保值和其他期貨套期保值一樣，其基本原理是利用股指期貨與股票現(xiàn)貨之間的類似走勢(shì)，通過(guò)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的操作來(lái)管理現(xiàn)貨市場(chǎng)的頭寸風(fēng)險(xiǎn)。3.套期保值的一般分類一般，我們根據(jù)買賣的頭寸，對(duì)套期保

6、值的操作進(jìn)行這樣的分類：多頭套期保值與空頭套期保值。（1）多頭套期保值多頭套期保值是指在股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行多頭交易，即買進(jìn)股指期貨合約對(duì)投資者在股票市場(chǎng)已持有的股票資產(chǎn)或預(yù)期將要持有的股票資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)沖的交易策略。一個(gè)投資者預(yù)期要幾個(gè)月后有一筆資金投資股票市場(chǎng)，但他覺得目前的股票市場(chǎng)很有吸引力，要等上幾個(gè)月的話，可能會(huì)錯(cuò)失建倉(cāng)良機(jī)。由于股指期貨的套利操作，股指期貨的價(jià)格和股票現(xiàn)貨（股票指數(shù)）之間的走勢(shì)是基本一致的，如果兩者步調(diào)不一致到足夠程度，就會(huì)引發(fā)套利盤入這種情況。于是他可以在股指期貨上先建立多頭頭寸，等到未來(lái)資金到位后，股票市場(chǎng)確實(shí)上漲了，建倉(cāng)成本提高了，但股指期貨平倉(cāng)獲得的的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)

7、貨成本的提高，于是該投資者通過(guò)股指期貨鎖定了現(xiàn)貨市場(chǎng)的成本。采用多頭套期保值的交易者一般預(yù)期股票現(xiàn)貨市場(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)看漲，而在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)有下列情形之一：賣出持有的一定數(shù)量的股票組合，又擔(dān)心因股市上漲會(huì)造成損失；在一段時(shí)間后將擁有一筆資金可用于股票市場(chǎng)的投資，又擔(dān)心股市上漲到時(shí)再投資不劃算。（2）空頭套期保值空頭套期保值是指在股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行空頭交易，即賣出股指期貨合約對(duì)投資者在股票市場(chǎng)已持