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《我國上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整影響因素的實證研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、碩士學(xué)位論文（同等學(xué)力申請碩士學(xué)位）我國上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整影響因素的實證研究作者姓名何悅學(xué)科專業(yè)企業(yè)管理指導(dǎo)教師肖萬所在學(xué)院工商管理學(xué)院論文提交日期2017年10月17日題目EmpiricalResearchonInfluencefactorsofDebtMaturityStructureadjustmentofListedCompaniesinChinaCandidate：HEYUESupervisor：XIAOWANSouthChinaUniversityofTechnologyGuangzhou,China分類號：F2學(xué)校代號：10561學(xué)號：201629901
2、245華南理工大學(xué)碩士學(xué)位論文我國上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整影響因素的實證研究作者姓名：何悅指導(dǎo)教師姓名、職稱：肖萬副教授申請學(xué)位級別：碩士學(xué)科專業(yè)名稱：企業(yè)管理研究方向：財務(wù)管理論文提交日期：2017年10月17日論文答辯日期：2018年3月7日學(xué)位授予單位：華南理工大學(xué)學(xué)位授予日期：2018年月日答辯委員會成員：主席：張鵬委員：盧麗娟、鐘遠光、謝維、刁麗琳摘要債券融資是企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展必不可少的手段之一，而債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的選擇是公司重要的財務(wù)決策行為，公司調(diào)整債務(wù)期限的結(jié)構(gòu)，會直接影響企業(yè)融資成本、債務(wù)到期清償風(fēng)險及企業(yè)未來的發(fā)展。近年來世界經(jīng)濟處于低迷狀態(tài)，而中國經(jīng)濟進入了高
3、速增長的新常態(tài)，這使中國面臨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、發(fā)展方式調(diào)整等問題，因此，研究公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響因素，并提出優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)建議對企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展起重要作用。本文使用平衡面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建動態(tài)調(diào)整模型，使用廣義距GMM估計并加入二步法及穩(wěn)健標準誤實證檢驗債務(wù)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，中國上市公司近六年來不斷減少長期債務(wù)期限結(jié)構(gòu)占比；調(diào)整成本是影響債務(wù)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個重要因素。與代理成本假說不符，本文研究發(fā)現(xiàn)成長性指標主營業(yè)務(wù)利潤率與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整顯著正相關(guān)，這說明了流動性風(fēng)險理論假說的觀點，即成長能力較強的企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險也較高，因此調(diào)增長期債務(wù)占比避免流動性風(fēng)險。企業(yè)杠桿比率與
4、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整呈顯著正相關(guān)趨勢，與流動風(fēng)險理論假設(shè)一致，高負債的企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險較大從而偏好選擇長期債務(wù)。資產(chǎn)期限與債務(wù)期限結(jié)果調(diào)整呈顯著正相關(guān)，這結(jié)果驗證了債務(wù)期限匹配理論，說明中國上市公司會根據(jù)自身的資產(chǎn)期限狀況采取調(diào)整債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的措施，且資產(chǎn)期限越長越偏好選擇更多的長期債務(wù)，相反地，資產(chǎn)期限越短，則企業(yè)將會相應(yīng)調(diào)減長期債務(wù)在其總債務(wù)中的占比。為了更全面地研究上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響因素，本文加入了創(chuàng)業(yè)板上市公司實證研究，發(fā)現(xiàn)成長性較高的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)更關(guān)注代理成本帶來的的投資不足問題，該類企業(yè)所面臨的代理問題更加嚴重，因此選擇縮短債務(wù)期限結(jié)構(gòu)來緩解代理成本問題。
5、此外創(chuàng)業(yè)板上市公司多為新興企業(yè)，因自身特性原因造成融資議價能力較低，考慮到市場逆向選擇問題，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)只能選擇更短期限的債務(wù)。本文結(jié)合實證結(jié)果及市場實際情況發(fā)現(xiàn)到債券市場存在企業(yè)投資不足、創(chuàng)新型企業(yè)融資困難、企業(yè)去杠桿化、信息披露機制缺位等系列問題，并提出了企業(yè)應(yīng)關(guān)注債務(wù)期限選擇問題、加大去杠桿化力度、拓展低成本融資渠道、完善評級機制等建議。關(guān)鍵詞：債務(wù)期限結(jié)構(gòu)；上市公司；影響因素；動態(tài)調(diào)整模型IAbstractFinancingisoneoftheindispensablemeanstoenterprisedevelopment,theuseofbondfinancing
6、shouldfirstconsiderthechoiceofdebtmaturitystructure,atthesametimethedebtmaturitystructurechoiceisanimportantfinancialdecision-makingbehavior,thecompanyadjustthedebtmaturitystructure,willdirectlyaffecttheenterprisefinancingcosts,duedebtrepaymentrisk,andthetrendofthefuture.Inrecentyearsthewo
7、rldeconomyinthedoldrums,thehigh-speedgrowthofChina'seconomyhasenteredanewnorm,whichmakesChinafaceseconomictransformation,theproblemsuchasdevelopmentpatternadjustment,therefore,tostudythefactorsaffectingcorporatedebtmaturitystructure,andoptimizethedebtmaturitys
