伊利股份股權(quán)激勵案例研究

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1、伊利股份股權(quán)激勵案例研究會計0702佘光潔張苗苗錢野謝科艷吳慧芳俞飛燕王巧王琦倪建峰徐艷基本框架（1）理論（2）現(xiàn)實意義（3）樣本：典型企業(yè)、上市公司（4）分析①會計準則內(nèi)容②實務(wù)執(zhí)行情況④公司的經(jīng)濟后果⑤動機分析（5）政策與實務(wù)感悟開篇案例分析起因：2008年1月31日，伊利股份對外發(fā)布公告:公司2007年年度報告中凈利潤將出現(xiàn)虧損。經(jīng)營利潤與企業(yè)競爭力不符！股權(quán)激勵定義:股權(quán)激勵是讓經(jīng)營者獲得公司股權(quán)，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策﹑分享利潤﹑承擔(dān)風(fēng)險，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一

2、種激勵方法。目的:在兩權(quán)（所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)）分離情況下，從原來的經(jīng)理人與股東間的博弈變?yōu)榻?jīng)理人與股東間的利益休戚相關(guān)，使經(jīng)理人在經(jīng)營過程中更多地關(guān)心公司的長期價值。分析篇1。財務(wù)角度行業(yè)成長性市盈率股票價格2。同行業(yè)比較盈利水平財務(wù)風(fēng)險資產(chǎn)負債率3。計算收入毛利率資產(chǎn)質(zhì)量看2001-2007報表分析找到切入點年份管理費用（%）20011002002167.402003245.382004251.542005345.722006555.572007810.802006年4月24日,伊利股份有限公司公

3、布了其股權(quán)激勵的方案主要內(nèi)容:伊利股份于2006年12月28日授予激勵對象5000萬份股票期權(quán)，(本股權(quán)激勵方案簽署時占總股本9.681%)。每份股票期權(quán)擁有者在授權(quán)日起八年內(nèi)(可行權(quán)期)的可行權(quán)日以行權(quán)價格（13.33元）購買一股伊利股份股票的權(quán)利，首次行權(quán)時不得超過所持股票期權(quán)的25%。行權(quán)條件：首期行權(quán)時，上年度的凈利潤增長率不低于17%。首期行權(quán)一年后若在行權(quán)，需滿足上一年度主營業(yè)務(wù)收入與2005年相比復(fù)合增長率不低于17%。激勵對象:公司總裁,總裁助理和核心業(yè)務(wù)骨干等時間表2006.12.

4、282007.12.29董事會通過授予激勵對象5000萬份股票期權(quán)2007年度主營業(yè)務(wù)與2005年相比復(fù)合增長率不低于17%。2006年度凈利潤增長率不低于17%25%的股票期權(quán)的可行權(quán)日2008.12.29股權(quán)激勵費用的會計處理:《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》（一）授予日不做會計處理(除了立即可行權(quán))（二）等待期內(nèi)每個資產(chǎn)負債表日需達到規(guī)定業(yè)績才可行權(quán)的期權(quán)，其產(chǎn)生的費用應(yīng)作為員工薪酬，在等待期內(nèi)的每個資產(chǎn)負債日分攤。(三)可行權(quán)之后權(quán)益結(jié)算不再對已確認的成本費用進行調(diào)整伊利對股份支付的會

5、計處理伊利股份本次期權(quán)激勵計劃的授予數(shù)量為5000萬份，期權(quán)費用的總金額就是14.779元/份×5000萬份＝7.3895億元。2006年攤銷25%股份支付費用即1.85億元2007年攤銷75%股份支付費用即5.54億元伊利股份2007年前三季度已經(jīng)實現(xiàn)凈利潤3.3億元，第四季度的凈利潤估計2億，那虧損也是正常的了。初露端倪股權(quán)激勵計劃是否合理一、是方案是否能夠發(fā)揮激勵作用，加快公司成長的步伐；二、是股權(quán)激勵所帶來的超額收益是否大于實施股權(quán)激勵所付出的成本。股權(quán)激勵方案利于激勵對象伊利股權(quán)激勵方案的

6、評價行權(quán)門檻——很低行權(quán)條件的確認——不合理行權(quán)價格——刻意壓低行權(quán)門檻——很低首期行權(quán)時，上年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增長率不低于17%，主營業(yè)務(wù)收入同比增長率不低于20%。伊利股份2001年至2005年的凈利潤增長率分別為22.7%、19.8%、40.6%、18.6%和21.5%，均高于股權(quán)激勵約定的17%的凈利潤增長率。約定的17%的凈利潤增長率首期行權(quán)以后,上一年度主營業(yè)務(wù)收入與2005年相比復(fù)合增長率不低于17%。復(fù)合增長率：一項投資在特定時期內(nèi)的年度增長率，即總增長率百分比的n方

7、根（n相等于有關(guān)時期內(nèi)的年數(shù)）公式為：(現(xiàn)有價值/基礎(chǔ)價值)^(1/年數(shù))–1自2003年起，未來三年，復(fù)合年增長率不低于50%行權(quán)條件的確認——不合理行權(quán)指標：扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率不低于17%企業(yè)準則規(guī)定：應(yīng)當(dāng)把需要達到規(guī)定業(yè)績可行權(quán)期權(quán)的費用作為成本費用，這樣激勵對象很可能無法行權(quán)。伊利的處理企業(yè)會計準則規(guī)定：K=x-y/y伊利：K=(x+z)-(y+z)/（y+z）X=本年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤Z=本年股權(quán)激勵費用Y=上一年度的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤行權(quán)價格—刻意壓低《上市

8、公司股權(quán)激勵管理辦法》規(guī)定：行權(quán)價格不得低于激勵計劃公布前一個交易日標的股票的收盤價和前30個交易日標的股票平均收盤價的較高者伊利選擇在股改當(dāng)日公布股權(quán)激勵（16.49元，最后一天的收盤價為17.85元）理論上伊利的行權(quán)價格不應(yīng)低于17.85元，但行權(quán)價格為13.33元原因：股改實施前，伊利實施了10轉(zhuǎn)增3.2的公積金轉(zhuǎn)增方案及每10股派現(xiàn)2.6元的利潤分配方案假如推遲一天公布……股改復(fù)牌當(dāng)天，伊利股價飆升了32.42％，23.63,即行權(quán)價理論上將變?yōu)?3.63激勵