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1、創(chuàng)業(yè)加盟jiam.shgao.comqyue263上市失敗揭行業(yè)弊病網(wǎng)絡企業(yè)遭資本市場拋棄應反思若是一家公司走正常上市申請流程后最終還被拒，必然在業(yè)界引發(fā)對該公司所存問題的詳細關注。眼下，263就陷入這種眾目睽睽之中。若是一家公司走正常上市申請流程后最終還被拒，必然在業(yè)界引發(fā)對該公司所存問題的詳細關注。眼下，263就陷入這種眾目睽睽之中。 4月14日，263網(wǎng)絡通信股份有限公司（下稱263）首發(fā)申請未被通過的消息在中國證監(jiān)會網(wǎng)站被公諸眾。令人奇怪的是，證監(jiān)會除了寥寥數(shù)語，沒有給出拒絕263上市的任何理由?！ ≡跇I(yè)界沉浮長達9年的26創(chuàng)業(yè)加盟jiam.shgao.c
2、omqyue3首發(fā)申請被拒A股中小板，本身不是一個特別的新聞。但就是這樣一家不顯山露水的民營企業(yè)IPO小事，還是引發(fā)了投資機構的關注?！ ⌒陆?jīng)濟企業(yè)遭A股市場拒絕是常態(tài)，他們互相看不上眼。招商證券的一位分析師說。然而事情是這樣的嗎？對于上市遭拒，263近日表示：首發(fā)A股中小板申請被拒，對公司發(fā)展不會造成影響，263仍會繼續(xù)謀求上市?！ ?63的問題出在哪里？既然上市已經(jīng)失敗，這個互聯(lián)網(wǎng)老兵能再次獲得資本市場的青睞嗎？ 招股書的矛盾 據(jù)263招股說明書披露，263之所以選擇在國內(nèi)A股上市，與其目前確定的通信增值和企業(yè)郵箱兩大主營業(yè)務用戶都在國內(nèi)有關，而且經(jīng)過股權分
3、制改革，國內(nèi)資本市場被263管理層所看好?！ ?63是中國最早的互聯(lián)網(wǎng)接入提供商之一，在老網(wǎng)民中有著一定的歷史口碑，其后的發(fā)展也一直在摸索中曲折前行，并嘗試過跳蚤市場、門戶業(yè)務、免費郵箱等業(yè)務，最終還是壯士斷腕，剝離與增值通信不相關的業(yè)務，走上特立獨行的用互聯(lián)網(wǎng)的鍋煮通訊的飯之路?！ ?63還在招股說明書中清楚表明，此次發(fā)行股數(shù)為3000萬股，發(fā)行后總股本為1.2億股，其募集資金將用于95050多方通話業(yè)務、電子郵件業(yè)務、虛擬呼叫中心建設及區(qū)域營銷服務中心建設等項目，3年內(nèi)計劃投入近7.3億元。 按理說，如此清晰的上市目的應當為證監(jiān)會通過。那么，263到底為什么被
4、拒？ 《IT時代周刊》在采訪中了解到，輿論猜測其上市失敗的原因主要有兩個：其一是263主營業(yè)務的盈利前景不確定，其二是263的招股說明書有硬傷?！ ≌f企業(yè)自身的原因似乎有點淺顯，一位互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)人士向本刊記者透露，新經(jīng)濟尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)過不了發(fā)審環(huán)節(jié)，最容易在確定性和詳細披露的兩個原則上栽跟頭?！ ×私?63招股說明書的小方（化名）指出，從招股說明書披露格式的規(guī)定看，募投項目披露的中心思想是確定性和詳盡披露，不僅要披露具體的投資細節(jié)，還要披露投資的效益。這對于傳統(tǒng)領域如石油煉化、汽車制造、機械加工、采礦等較為適用。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其經(jīng)營特征表現(xiàn)為輕資產(chǎn)運營，主要成本為
5、人力資源成本或運營成本，因此該類企業(yè)的募集資金用途，無法像傳統(tǒng)經(jīng)濟企業(yè)那樣用于購置有形的固定資產(chǎn)，而多用于無形的東西，如網(wǎng)絡建設、服務平臺升級以及人力資源的投入、營運資金的補充等。同時，該募集資金投向的預期效益一般較難預測。這便形成了該類企業(yè)很難詳盡披露與招股說明書格式的詳盡披露的矛盾?！ ×硪环矫?，輕資產(chǎn)的營運特征和多變的市場環(huán)境，使得這類企業(yè)的募集資金項目很難在操作層面上形成確定性，造成這類企業(yè)本身特有的不確定性與目前監(jiān)管部門確定性的剛性審核之間的矛盾。小方指出了263招股說明書存在的第二個矛盾?！ 《晃浑娦判袠I(yè)分析師則認為：還有一個不確定性，是在新經(jīng)濟企業(yè)主
6、營業(yè)務的持續(xù)性上。增值通信業(yè)務和服務存在多變性，原因主要是兩個：一是經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了重大變化，導致其服務和產(chǎn)品的市場需求發(fā)生變化；二是技術的進步使得該類服務和產(chǎn)品在新的領域內(nèi)產(chǎn)生重大需求。 他舉例說，一家專門從事電信增值業(yè)務的公司，由于經(jīng)營環(huán)境及政策環(huán)境的變化，使其在電信增值業(yè)務的細分領域內(nèi)進行了從互聯(lián)網(wǎng)接入向PSTN長途語音轉(zhuǎn)售業(yè)務的轉(zhuǎn)型。從微觀層面看，公司主營業(yè)務發(fā)生了重大變化。然而，從另外一個層面看，該企業(yè)一直專注于電信增值業(yè)務，并擁有該類業(yè)務的研發(fā)團隊、技術儲備和相應的經(jīng)營能力，從電信增值業(yè)務的一個細分領域走向另一個細分領域，僅僅是其電信增值業(yè)務形式變化的表
7、現(xiàn)，就像一個生產(chǎn)CRT彩電的企業(yè)轉(zhuǎn)型生產(chǎn)平板電視一樣。但在實際操作中，該公司是否被認定為主營業(yè)務發(fā)生重大變化，往往各方存在分歧。創(chuàng)業(yè)加盟jiam.shgao.comqyue 如果被認定為主營業(yè)務發(fā)生重大變化，這類企業(yè)可能永遠無法上市。一家在投資者心目中的好公司卻不一定是適合上市的公司，這會是中國資本市場的遺憾。搜狐公司CEO兼總裁張朝陽曾公開說：我們企業(yè)在海外上市，是中國證券市場的一種悲哀。 國內(nèi)鮮有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市 就現(xiàn)狀而言，在國內(nèi)二級市場上市成功的企業(yè)還屬鳳毛麟角，與海外上市蔚為大觀的陣容形成鮮明對比，這似乎證明了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與境內(nèi)資本市場互相看不上眼的
