國(guó)際金融_國(guó)際金融_2.2外匯和匯率部分

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1、第二節(jié)影響匯率的因素和匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響決定匯率的基礎(chǔ)影響匯率變動(dòng)的主要因素匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要影響國(guó)際金本位制度下金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度，包括金幣、金塊和金匯兌本位制。一次大戰(zhàn)前，盛行典型的金幣本位制。特點(diǎn)：金幣為本位幣；自由鑄造和溶化；金幣與銀行券自由兌換；金幣作為世界貨幣自由輸出入。各國(guó)規(guī)定了每一金鑄幣單位包含的黃金重量與成色，即含金量GoldContent,兩國(guó)貨幣間的比價(jià)以含金量來(lái)折算。一、決定匯率的基礎(chǔ)兩國(guó)本位幣的含金量之比即為鑄幣平價(jià)。1英鎊鑄幣的含金量為113.0016格令1美元鑄

2、幣含金量為23.22格令鑄幣平價(jià)為113.0016÷23.22=4.8665，即1英鎊約折合4.8665美元。鑄幣平價(jià)(MintPar)1英鎊1美元1美元1美元0.86美分1美元但外匯市場(chǎng)買賣時(shí)的價(jià)格在黃金輸送點(diǎn)內(nèi)波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)±運(yùn)費(fèi)$4.8665+0.03-0.03$4.8965　美國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)往英國(guó)$4.8365　用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)黃金輸送點(diǎn)(GoldTransportPoints)黃金輸送點(diǎn)實(shí)例1一家美國(guó)進(jìn)口公司從英國(guó)進(jìn)口價(jià)值1000000（1百萬(wàn)）英鎊的毛織品。付款的時(shí)候，市場(chǎng)匯率上漲到

3、￡1=$4.9000。問(wèn)改為運(yùn)送黃金，可省多少美元？解析：美國(guó)公司如果仍用外匯向英國(guó)出口商匯出1000000英鎊，就得付出4900000（490萬(wàn)）美元。改用黃金，只需付出4896500美元（按黃金輸出點(diǎn)4.8965計(jì)算），節(jié)省4900000-4896500=3500美元。黃金輸送點(diǎn)實(shí)例2一個(gè)美國(guó)出口商向英國(guó)出口價(jià)值1000000英鎊的商品。英國(guó)進(jìn)口商付款的時(shí)候，市場(chǎng)匯率下跌到￡1=$4.8200。問(wèn)改為輸入黃金，美國(guó)出口商可多收多少美元？解析：美國(guó)出口商仍用外匯結(jié)算，收進(jìn)1000000英鎊，只能兌換48200

4、00美元；如將這筆貨款改用黃金結(jié)算，在美國(guó)可兌換4836500美元（按黃金輸入點(diǎn)），可多收4836500美元-4820000美元=16500美元。紙幣流通制度下紙幣所代表的價(jià)值量（紙幣的購(gòu)買力）是決定匯率的基礎(chǔ)。貨幣的實(shí)際價(jià)值——決定匯率通貨膨脹物價(jià)中央銀行的貨幣供應(yīng)量貨幣購(gòu)買力二、紙幣制度下影響匯率變動(dòng)的主要因素國(guó)際收支差額通貨膨脹差異經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異利率差異官方財(cái)政、貨幣政策投機(jī)資本中央銀行的干預(yù)其他因素（心理預(yù)期等）綜合分析、全面考察長(zhǎng)期因素短期因素國(guó)際收支差額國(guó)際收支逆差——外匯收入小于外匯支出——外匯市場(chǎng)

5、外匯供不應(yīng)求——外匯升值本幣貶值國(guó)際收支順差——外匯收入大于外匯支出——外匯市場(chǎng)外匯供大于求——外匯貶值本幣升值經(jīng)常賬戶順差——外匯供應(yīng)增加——外匯匯率下降經(jīng)常賬戶逆差——外匯供應(yīng)減少——外匯匯率上升分析：從長(zhǎng)期看，經(jīng)常賬戶更能決定匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)，因?yàn)樗牟豢赡孓D(zhuǎn)性通貨膨脹差異通貨膨脹率越高，貨幣的單位價(jià)值越少。通常認(rèn)為當(dāng)一國(guó)通貨膨脹率超過(guò)了外國(guó)通貨膨脹率時(shí)，該國(guó)貨幣匯率要貶值。通貨膨脹差異通過(guò)貿(mào)易收支影響匯率變化：一國(guó)高通脹率會(huì)加大商品生產(chǎn)的成本，削弱該國(guó)商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而出口減少，同時(shí)刺激進(jìn)口。導(dǎo)致國(guó)際收

6、支逆差，本幣貶值。通貨膨脹差異通過(guò)資本項(xiàng)目影響匯率變化：一方面由于通貨膨脹，導(dǎo)致人們?cè)敢鈷伿郾緡?guó)貨幣持有外國(guó)貨幣，造成本幣貶值。另一方面導(dǎo)致實(shí)際利率的降低，刺激資本流出，導(dǎo)致國(guó)際收支逆差，造成本幣貶值。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高——經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)——市場(chǎng)信心增強(qiáng)——幣值上升——本幣匯率上升——外匯匯率下降另一方面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快的國(guó)家，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慢的國(guó)家而言，國(guó)民收入增加，因而增加了進(jìn)口需求，進(jìn)而增加外匯需求，導(dǎo)致外幣升值本幣貶值。若該國(guó)經(jīng)濟(jì)以出口為導(dǎo)向，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意味著出口增加，經(jīng)常賬戶順差——本幣匯率上升經(jīng)

7、濟(jì)增長(zhǎng)率的提高伴隨著勞動(dòng)生產(chǎn)力的提高，促使本國(guó)生產(chǎn)成本下降，增加本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，從而促進(jìn)出口，促使本國(guó)貨幣升值。從長(zhǎng)期看，高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率支持本幣的強(qiáng)勢(shì)。利率水平前提條件：開放經(jīng)濟(jì)條件下，資本項(xiàng)目開放，金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)利率上升——資本流入增加——外匯供應(yīng)增加——外匯匯率下降，本幣升值利率下降——資本流入減少——外匯供應(yīng)減少——外匯匯率上升，本幣貶值例外：金融危機(jī)、政局動(dòng)蕩財(cái)政、貨幣政策寬松的財(cái)政、貨幣政策——財(cái)政收支逆差——貨幣供應(yīng)量增加——通貨膨脹加劇——本幣對(duì)內(nèi)貶值——對(duì)外貶值——外匯匯率上升——本幣匯率下降緊縮的

8、財(cái)政、貨幣政策——財(cái)政收支盈余——貨幣供應(yīng)量減少——通貨膨脹減輕——本幣對(duì)內(nèi)升值——對(duì)外升值——外匯匯率下降——本幣匯率上升投機(jī)資本影響短期匯率走勢(shì)加劇匯率波動(dòng)幅度使得金融危機(jī)提前到來(lái)投機(jī)資本涌入——外匯供應(yīng)增加——外匯匯率下跌投機(jī)資本外逃——外匯供應(yīng)減少——外匯匯率上升政府的市場(chǎng)干予影響短期匯率的走勢(shì)取決于中央銀行的政策、態(tài)度取決于中央銀行的外匯儲(chǔ)備，周邊國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)關(guān)系中央銀行