我國(guó)熱錢流入影響因素的實(shí)證分析[開題報(bào)告]

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1、畢業(yè)論文開題報(bào)告題　　目：　我國(guó)熱錢流入影響因素的實(shí)證分析　　　　　　　　　　　一、選題的背景、意義近幾年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)、大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)了不正常的較大幅上揚(yáng)，股市也一直處于不正常的波動(dòng)，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行帶來(lái)了較大的影響和沖擊，而罪魁禍?zhǔn)字痪褪菄?guó)際熱錢的大規(guī)模流入。2010年的這輪通貨膨脹已經(jīng)成為了當(dāng)前國(guó)計(jì)民生所關(guān)注的焦點(diǎn)，并且這輪通貨膨脹與改革開放以來(lái)的歷次通貨膨脹有著巨大的差異。王健,王茹（2008）1認(rèn)為,以往的通貨膨脹是在封閉經(jīng)濟(jì)或半封閉經(jīng)濟(jì)條件下出現(xiàn)的，國(guó)內(nèi)因素居于主導(dǎo)地位，治理通貨膨脹的貨幣政策側(cè)重調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)需求；而本輪

2、通貨膨脹是開放經(jīng)濟(jì)條件下出現(xiàn)的，國(guó)際因素和國(guó)內(nèi)因素共同影響通貨膨脹，在國(guó)際因素中，尤以國(guó)際熱錢影響最為明顯，形成了國(guó)際熱錢和通貨膨脹的棘輪效應(yīng)。單純調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)求的貨幣政策不能引導(dǎo)國(guó)際熱錢撤離，這樣的貨幣政策不僅難以根治通貨膨脹，而且可能加劇通貨膨脹。不久前有專家測(cè)算，到今年年底國(guó)內(nèi)的熱錢規(guī)模將達(dá)到6500億美元，而李翀2認(rèn)為，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)假定和國(guó)際收支數(shù)據(jù)估計(jì)流入我國(guó)境內(nèi)的"熱錢"大約7300-9500億美元。雖然國(guó)際熱錢的估計(jì)因?yàn)樗惴ú煌泻艽蟮牟町?，然而，不?zhēng)的事實(shí)是：國(guó)際熱錢涌入導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備迅猛增長(zhǎng)。外匯占款王健,王茹.以國(guó)際視野治理熱錢與

3、通脹的棘輪效應(yīng),福建論壇(人文社會(huì)科學(xué)版),2008(9).2李翀.我國(guó)境內(nèi)的"熱錢"問(wèn)題研究，社會(huì)科學(xué)研究，2009,(2).3周新輝，蘇均和.人民幣升值、加息壓力對(duì)資本市場(chǎng)的疊加效應(yīng)研究.探索與爭(zhēng)鳴[M],2007年4期.增加，通貨膨脹居高不下，形成了“國(guó)際熱錢不撤，通貨膨脹難除”的困境。同時(shí)，周新輝，蘇均和（2007）3認(rèn)為，熱錢的大規(guī)模流入還是推動(dòng)人民幣過(guò)快升值幕后推手之一。流入境內(nèi)的熱錢不滿足于匯差和利差上的收益，更覬覦股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)上巨大的資產(chǎn)升值套利空間，導(dǎo)致高收益投機(jī)機(jī)會(huì)等國(guó)內(nèi)外各種因素相互作用引致出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。因而資產(chǎn)價(jià)格

4、持續(xù)上漲所形成的升值預(yù)期很可能成為人民幣升值預(yù)期之外引致熱錢流人的又一重要因素，并通過(guò)后者的推動(dòng)不斷走強(qiáng)。更有觀點(diǎn)認(rèn)為2008年以來(lái)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)走低的部分原因在于國(guó)家與境外投機(jī)資金的博弈，以抑制熱錢在強(qiáng)升值預(yù)期下進(jìn)入股市所進(jìn)行的投機(jī)套利和其后的資金抽逃。因此，我們對(duì)熱錢流入影響因素進(jìn)行研究就具有了重大的理論及現(xiàn)實(shí)意義。（一）影響國(guó)內(nèi)貨幣政策與加劇人民幣升值壓力。13因?yàn)閲?guó)際熱錢大量涌人，迫使央行被動(dòng)地增加貨幣投放，從而減少相關(guān)貨幣政策的效果。苗青（2006）4認(rèn)為根據(jù)銀行的匯率政策，中國(guó)對(duì)進(jìn)來(lái)的外匯只能被動(dòng)地兌換，而且進(jìn)來(lái)多少就必須兌換多少。

5、因此，隨著流入熱錢的增多，人民幣升值的壓力就會(huì)越大。并且近幾年中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易勢(shì)頭強(qiáng)勁，國(guó)際收支出現(xiàn)持續(xù)較大順差，而美國(guó)等西方國(guó)家與中國(guó)貿(mào)易出現(xiàn)逆差，加上其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期疲軟，美國(guó)為轉(zhuǎn)嫁本國(guó)經(jīng)濟(jì)困境，借口近年中國(guó)外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)，極力助推、鼓噪人民幣升值。由于人民幣的升值壓力增加，會(huì)促進(jìn)熱錢進(jìn)入加大中國(guó)貨幣的投放，從而造成人民幣的升值壓力進(jìn)一步上升。最終有可能進(jìn)入一個(gè)惡性循環(huán)。(二)國(guó)際熱錢流入對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的沖擊。類似與亞洲金融危機(jī)前國(guó)際熱錢流人東南亞各國(guó)的情形，2003年以來(lái)相當(dāng)一部分國(guó)際熱錢流向了中國(guó)房地產(chǎn)，且已經(jīng)造成了較大的不良沖擊。根據(jù)劉

6、雪梅苗青．淺析我國(guó)目前的熱錢問(wèn)題以及相應(yīng)的法規(guī)對(duì)策[J]．海南金融2006，(2).2劉雪梅.當(dāng)前“熱錢”對(duì)我國(guó)貨幣政策的沖擊及應(yīng)對(duì)策略[J]．商業(yè)研究，2006，(5)．3李戰(zhàn)，劉杰.警惕"熱錢"沖擊我國(guó)資本市場(chǎng)，中國(guó)民營(yíng)科技與經(jīng)濟(jì)[M]，2005年2期.（2006）5的分析，房地產(chǎn)業(yè)仍是目前稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的行業(yè)。2005年外資機(jī)構(gòu)買入著名樓盤的消息依然不絕于耳。因此，不能排除一些套利資本進(jìn)入了我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。如果大量的熱錢涌人，會(huì)過(guò)度抬高房地產(chǎn)價(jià)格，造成房地產(chǎn)市場(chǎng)的虛假繁榮，而一旦熱錢撤離房地產(chǎn)市場(chǎng)，或者房地產(chǎn)泡沫過(guò)大而急速破裂，帶給

7、經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用將難以估計(jì)。同時(shí)，如果一旦房?jī)r(jià)無(wú)法支撐。國(guó)際熱錢迅速撤離，這將意味著銀行的金融資產(chǎn)受到嚴(yán)重威脅,甚至影響國(guó)家金融體系的安全，甚至引發(fā)大的社會(huì)動(dòng)蕩。(三)國(guó)際熱錢流入對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響。李戰(zhàn)，劉杰(2005)6認(rèn)為短期投資的證券化趨勢(shì)給證券市場(chǎng)帶來(lái)了泡沫。資金大量涌入股票市場(chǎng)時(shí),會(huì)使股價(jià)大幅上揚(yáng),產(chǎn)生大量泡沫;而當(dāng)資金抽逃時(shí),股價(jià)隨即大跌,影響證券市場(chǎng)穩(wěn)定。以中國(guó)A股市場(chǎng)為例。股市購(gòu)買股票的資金增加股市走牛，購(gòu)買股票的資金減少股市走熊。近幾年國(guó)內(nèi)外股市繼續(xù)受金融危機(jī)的影響A股市場(chǎng)又添了一項(xiàng)新的不穩(wěn)定因素——國(guó)際熱餞，A股市場(chǎng)正面

8、臨著來(lái)自國(guó)際熱錢不確定性的重大困擾。一方面，中國(guó)仍在“加息升值”軌道上運(yùn)行，國(guó)際熱錢涌人中國(guó)的動(dòng)力增強(qiáng)；另一方面，宏觀和政策面引發(fā)股市從最高點(diǎn)下跌70％，投機(jī)資金抽