上證指數(shù)影響因素實證分析[文獻綜述]

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1、畢業(yè)論文文獻綜述題　　目：上證指數(shù)影響因素實證分析一、前言部分金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系一直是經(jīng)濟學(xué)界中極富爭議性的一個話題。作為金融市場重要組成部分的股票市場與經(jīng)濟增長，以及由此引伸出來的股票市場與宏觀經(jīng)濟變量之間的關(guān)系，也是當(dāng)前研究的熱點問題。中國的股票市場經(jīng)過10余年的發(fā)展，逐漸成為與整個經(jīng)濟發(fā)展緊密相連的、為各種資金所有者和需求者提供投融資渠道的一個重要市場。但是，相對于國外成熟的股票市場，我國股市發(fā)展的過程中表現(xiàn)出的許多特有問題，使政府難以有效掌握股市脈搏，也使投資者常常感到無所適從。因此，研究目前處于成長期的中國

2、股價的波動，把握股價波動的規(guī)律，對政府監(jiān)管部門、學(xué)術(shù)界和投資者均具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。隨著股票市場在國民經(jīng)濟運行中地位的不斷突出，在宏觀經(jīng)濟政策的制定過程中也越來越重視股票市場的影響。在此背景下，研究股票市場價格指數(shù)與宏觀經(jīng)濟變量之間的關(guān)系，具有理論意義與實踐意義。上證綜指即“上證綜合指數(shù)”-（上海證券綜合指數(shù)），英文是：Shanghai（securities）compositeindex.通常簡稱：“Shanghaicompositeindex”（上證綜指）。“上海證券綜合指數(shù)”它是上海證券交易所編制的,以上海證券交

3、易所掛牌上市的全部股票為計算范圍,以發(fā)行量為權(quán)數(shù)綜合.上證綜指反映了上海證券交易市場的總體走勢。本文從上證指數(shù)的角度出發(fā)，研究目前我國股票價格指數(shù)的影響因素。由于我國股票市場還不是很完善，還無法建立非常精確的模型，但是研究他的總體趨勢變話及其影響的因素還是相當(dāng)?shù)挠斜匾?。在股票市場里淘金的投資著也可以通過預(yù)測，了解股市未來的走勢情況，雖然無法知道具體某一天的股價指數(shù)，但是對于未來的股市走向卻是有了比較可靠的預(yù)測，對于自身的投資理財，和現(xiàn)金流的把握有了更好的自主性。對于國家來說，可以從股票價格指數(shù)的走勢中看出經(jīng)濟發(fā)展中可能存在的問

4、題，也就是說，股價指數(shù)作為政府的經(jīng)濟政策的檢驗。政府可以相應(yīng)的改變他的經(jīng)濟政策，從而更好的為經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。二、主題部分對于股票價格指數(shù)的影響因素的探討已經(jīng)持續(xù)了好幾個世紀(jì)，國內(nèi)外的學(xué)者都試圖從中了解到股市波動的奧秘，揭示其中的規(guī)律。本文主要從宏觀經(jīng)濟的角度對上證股票價格指數(shù)的影響因素進行探討。股票價格指數(shù)從本質(zhì)上反映的就是投資者對于上市公司未來盈利能力的預(yù)期和整個宏觀外部經(jīng)濟環(huán)境對股市預(yù)期的影響，所以關(guān)鍵也在影響上市公司發(fā)展的相關(guān)宏觀經(jīng)濟因素變量和影響股市預(yù)期的宏觀外部變量。由于數(shù)據(jù)采集的限制，本文不會涉及有關(guān)影響上市公司經(jīng)營

5、的微觀層面的變量。本文主要通過劃分二個方面進行股票價格指數(shù)走勢的實證研究。影響上市公司盈利能力的宏觀環(huán)境和影響股市總體預(yù)期的宏觀變量。（一）從國內(nèi)學(xué)者對股價指數(shù)波動因素的探討⒈關(guān)于貨幣政策對股價指數(shù)影響的相關(guān)研究李惠男和付曉梅（2001年）從經(jīng)濟增長、貨幣政策、股票擴容和WTO四個方面對股票價格指數(shù)的影響進行研究，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟的增長可以推動股票價格指數(shù)的上揚；貨幣政策與股價指數(shù)及股票市場規(guī)模之間有著內(nèi)在關(guān)聯(lián)性。擴張性的貨幣政策可以推動股票價格指數(shù)的上漲，而緊縮性的貨幣政策則導(dǎo)致股價指數(shù)的下降。紀(jì)慶帥（2009）利用2004年5月到

6、2008年4月的上證指數(shù)的月度數(shù)據(jù)進行實證研究并利用格蘭杰因果檢驗得出結(jié)論(一)MO、M1和M2的變化可以引起上證綜指的變化，也就是可以解釋上證綜指的變化，尤其是自從2005年以來的牛市使得以企業(yè)和機關(guān)團體存款為主的資金大量進入股市，因此Ml的變化對證券市場的影響力發(fā)生了很大的變化．因此，央行可以借助調(diào)整MO、Ml和M2的數(shù)量來調(diào)控證券市場，進而影響證券市場的走勢。(三)總體來說，在我國證券市場上，M0、M1對股價指數(shù)的影響較大，而證券市場的波動，對貨幣政策變量并不具有明顯的解釋作用。(四)隨著我國證券市場的發(fā)展，貨幣政策的傳

7、導(dǎo)對證券市場的影響越來越大，證券市場對貨幣政策的敏感性不斷加強。因此，中央銀行應(yīng)該利用貨幣供應(yīng)量作為調(diào)控證券市場的中間目標(biāo)，靈活地調(diào)控證券市場張鳳蘭（2008）選取2002年1月—2007年12月共72個月度數(shù)據(jù)作為計量分析的樣本，研究發(fā)現(xiàn)從貨幣政策對股價指數(shù)影響的時滯效果來看，利率與貨幣供應(yīng)量的變化對股價指數(shù)的影響在大約半年后會表現(xiàn)得最為明顯。這完全符合貨幣政策對股票市場傳導(dǎo)機制效應(yīng)的原理。而且利率對股價指數(shù)的影響為負，而貨幣供應(yīng)量對股價指數(shù)的影響為正，這也符合貨幣政策對股票市場影響的基本理論。因此，政府宏觀調(diào)控應(yīng)考慮到貨幣

8、政策效果的時滯性，以選擇適當(dāng)?shù)恼{(diào)控時機。朱歡，何凌云（2009）以2002年1月—2009年4月的數(shù)據(jù)為樣本，選擇銀行間隔夜拆借利率CR為同業(yè)拆借市場價格的代理變量，本文通過運用協(xié)整檢驗、因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)等計量方法研究發(fā)現(xiàn)同業(yè)拆借利率的調(diào)整對股票價格在短期內(nèi)有影響，