新疆上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析[文獻(xiàn)綜述]

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1、畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述題　　目：　新疆上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析　　　　　一、引言企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題則一直是財(cái)務(wù)理論與實(shí)踐的熱點(diǎn)問(wèn)題。對(duì)大多數(shù)上市公司的經(jīng)營(yíng)管理者來(lái)說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)一個(gè)極為現(xiàn)實(shí)而又棘手的問(wèn)題，真的勇士是應(yīng)該直面而上的。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入,我國(guó)上市公司得到了前所未有的發(fā)展,上市公司在推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)過(guò)程中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。實(shí)現(xiàn)我國(guó)上市公司的快速健康穩(wěn)定發(fā)展，資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化，是新時(shí)期進(jìn)行“十二五”規(guī)劃的重要目標(biāo)，也是全面實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的必須所在。西方的資本結(jié)構(gòu)理

2、論研究已經(jīng)發(fā)展的相當(dāng)成熟，能為我們的分析提供一定的理論指導(dǎo)。但是，西方的資本結(jié)構(gòu)理論的前提條件是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)相對(duì)比較完善，資金來(lái)源較為充足穩(wěn)定，是建立在發(fā)達(dá)商品經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的。究竟哪些因素影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，怎樣影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，在不同國(guó)家或者同一國(guó)家的不同地區(qū)是不完全一致的。我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)具有其自身的特征，比如說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債比率和長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債比率較低，而短期負(fù)債比率較高等。所以，我們對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究不能完全照搬西方的理論與實(shí)證分析方法。真正意義上對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究開(kāi)始于二十世紀(jì)五十年代。七、八

3、十年代以后，隨著產(chǎn)業(yè)組織理論與現(xiàn)代博弈論的發(fā)展，對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題的研究越來(lái)越深入，這和該問(wèn)題在企業(yè)中所占的重要位置是分不開(kāi)的。企業(yè)無(wú)法回避的一個(gè)問(wèn)題就是資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，即企業(yè)的資金來(lái)源及其構(gòu)成問(wèn)題，企業(yè)的生存和發(fā)展要求以收抵支，清償債務(wù)，籌集資金，這都離不開(kāi)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，這是一個(gè)重要的理論問(wèn)題，也是一個(gè)實(shí)踐問(wèn)題。理論上來(lái)說(shuō)，企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是存在的，但因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)外環(huán)境處于不斷變化之中，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)相當(dāng)困難，這就要綜合考慮資本結(jié)構(gòu)的各方面影響因素，以此確定企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。所以研究企業(yè)的資本

4、結(jié)構(gòu)，主要是研究資本結(jié)構(gòu)的各個(gè)影響因素，目的就是要發(fā)現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中存在的不合理因素，以便在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中加以改善，使其趨于合理化，最終達(dá)到企業(yè)價(jià)值的最大化。12從現(xiàn)實(shí)上來(lái)看，我國(guó)的證券市場(chǎng)還處于發(fā)展初期，不很成熟的市場(chǎng)，發(fā)展到現(xiàn)在也只不過(guò)是十余年的歷史，而上市公司普遍資本結(jié)構(gòu)不夠合理，導(dǎo)致企業(yè)治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，這嚴(yán)重制約著企業(yè)的健康發(fā)展，因此，改善上市公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范上市公司行為、提高上市公司業(yè)績(jī)、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，這都是我國(guó)近些年整頓資本市場(chǎng)所要達(dá)到的目標(biāo)。而作為我國(guó)西部地區(qū)的重要經(jīng)濟(jì)工業(yè)資

5、源省份-新疆的上市公司，不管從企業(yè)內(nèi)部組織的管理，還是從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，都和東部發(fā)達(dá)地區(qū)的上市公司有顯著的差距。研究上市公司資本結(jié)構(gòu)及其影響因素有利于企業(yè)決策的制定，對(duì)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立也會(huì)有很大的借鑒意義。究竟是什么原因造成不同國(guó)家和地區(qū)形成各具特色的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)？國(guó)內(nèi)對(duì)該問(wèn)題的研究理論介紹居多，真正結(jié)合我國(guó)上市公司實(shí)際情況的分析卻很少，而對(duì)某個(gè)地區(qū)尤其是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究則更少。無(wú)論是從理論還是從實(shí)踐來(lái)看，對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究都是如此重要，其現(xiàn)實(shí)性與緊迫性是毋庸置疑的。

6、因此，本文對(duì)新疆上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。二、主體（一）國(guó)內(nèi)相關(guān)研究國(guó)內(nèi)很多學(xué)者也對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行歸納和分析：行業(yè)因素、公司規(guī)模、公司盈利能力、公司成長(zhǎng)性、非負(fù)債稅盾、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部資源能力、利率等。l、行業(yè)因素行業(yè)因素與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系是資本結(jié)構(gòu)影響因素研究領(lǐng)域的重要問(wèn)題之一，所謂行業(yè)是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有同種性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位與個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。為了確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者研究了行業(yè)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的

7、影響。陸正飛與辛字(1998)①采用基本的統(tǒng)計(jì)分析方法，對(duì)滬市1996年的上市公司按照不同行業(yè)分組，計(jì)算其資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)指標(biāo)，并進(jìn)行比較，以分析行業(yè)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，結(jié)果表明處于不同行業(yè)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有著顯著的差異。王娟、楊鳳林(2002)②研究表明“我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)水平隨行業(yè)不同有顯著差異’’。洪錫熙與沈藝峰(2000)@對(duì)1995-1997年在上交所上市的22112家工業(yè)類(lèi)公司進(jìn)行了列聯(lián)表卡方檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)行業(yè)因素不因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的不同而呈現(xiàn)差異。2、公司規(guī)模對(duì)公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系

8、的實(shí)證研究結(jié)論可分三類(lèi)：(1)公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。李善民和蘇贊以總資產(chǎn)為解釋變量，得出總資產(chǎn)與負(fù)債率之間顯著正相關(guān)的結(jié)論；洪錫熙與沈藝峰(2000)也得出相同的結(jié)論；呂長(zhǎng)江與韓慧博、陳維云與張宗益、呂長(zhǎng)江與王克敏都以總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)為解釋變量，分析得出了相同的結(jié)論；張則斌、朱少醒、吳健中(2000)的研究認(rèn)為，大公司的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高；肖作平(2004)采用面板數(shù)據(jù)為研究樣本建立動(dòng)態(tài)模型，得出二者正相關(guān)的結(jié)論。(2)公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)之間相關(guān)關(guān)系不顯著。陸正飛與辛宇(199