大宇神話破滅的原因分析與啟示版

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1、大宇神話破滅的原因分析與啟示背景原因分析邊際報酬（只注重大規(guī)模投入）-梁文財務杠桿-趙兵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（行業(yè)涉及的過多）-陳穎政府，銀行，金宇中-許軍啟示12吳月青和（瞿怡珉或張春暉）34孫世函和（張春暉或瞿怡珉）原因1-舉債經(jīng)營大宇集團的財務狀況（單位：億韓元，％）1996年1997年1998年總資產(chǎn)342056477900767399凈資產(chǎn)7822491702114000注冊資本390623947055180自有資本比率22．919.214.9負債比率337.2421.1573.0銷售額382472481280617204財務費用1961827119592

2、35純利潤35614424-5537財務費用負擔率5.15.69.6總資產(chǎn)利潤率1.00.9-0.7資料來源：韓國第一銀行舉債經(jīng)營下的財務杠桿效應公式：資本收益=投資收益率×權(quán)益資本+（投資收益率－負債利息率）×債務資本投資收益率>負債利息率債務資本和資本收益成正比投資收益率<負債利息率債務資本和資本收益成正比正面影響負面影響雙刃劍原因2-財務杠桿失效舉債經(jīng)營下的財務杠桿效應大宇在金融危機前相關指標顯示如下：自有資本比例18.1%?負債利息率高負債率473.3%?償還債務的能力越差利息負擔占總成本10%?固定成本高?投資收益率低?負面財務杠桿效應?高額負

3、債壓力金融危機后：債權(quán)金融機構(gòu)收回短期貸款?增加債務負擔大宇大量發(fā)行債券，擴大規(guī)模?增加負債利息率銷售額和利潤無法達到預期?減少投資收益率?債務危機，破產(chǎn)原因2-財務杠桿失效原因3-缺乏盈利能力1998年六個主要成員企業(yè)的財務狀況（單位：億韓元，％）企業(yè)名稱總資產(chǎn)凈資產(chǎn)負債短期貸款銷售額盈利負債比例（株）大宇26739938913228433104584368941822587.0大宇汽車158636407291179065318551191176289.5大宇重工業(yè)1423473999310235438414621391616255.9大宇電子5871

4、71064348074182524699546451.7雙龍汽車37930104622746866137942-4998262.6大宇通信1979076019030739014121-38522503.6合計684765141500543265228438551329-6130383.9資料來源：韓國第一銀行1.“舉債是一把雙刃劍，關鍵是看總資產(chǎn)利潤率是否大于利率水平。當總資產(chǎn)利潤率大于利率時，舉債給企業(yè)帶來的是積極的正面影響；相反，當總資產(chǎn)利潤率小于利率時，舉債給企業(yè)帶來的是消極的負面影響?！?.“金融危機時大宇認為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就

5、能躲過這場危機。”銷售的越多，虧本越多=>向銀行借貸填補虧損=>負債率上升亞洲金融危機爆發(fā)=>大宇集團崩盤倒塌的本質(zhì)源頭：大宇集團的生產(chǎn)邊際收益<邊際成本。原因3-缺乏盈利能力制造業(yè)的邊際成本走勢：實例：汽車發(fā)動機連桿制造費用分析MCQE1.年產(chǎn)100萬根時，設備總投入14260萬元，設備生命周期10年，即單根連桿費用14.26元；2.年產(chǎn)120萬根時，設備追加投入2300萬元，設備生命周期10年，即單根連桿費用13.80元。序號內(nèi)容年產(chǎn)100萬根單根費用（元）年產(chǎn)120萬根單根費用（元）1設備費用：元/根￥14.26￥13.802刀具+化學品等輔料消耗

6、：元/根￥5.00￥6.003能耗費用：元/根￥1.52￥1.804維修成本：元/根￥0.80￥0.965單件人員成本：元/根￥3.70￥3.706廢品：元/根（工廢1%）￥0.40￥0.40單根連桿成本（元）￥25.68￥26.66原因3-缺乏盈利能力制造業(yè)的邊際收益走勢：MRQR=PQ，MR=P，其中P和Q一般成反比，即隨著供貨量的增大，產(chǎn)品價格會被拉低。綜合考慮邊際收益和邊際成本，大宇集團的本質(zhì)問題：盲目擴大產(chǎn)能，導致生產(chǎn)數(shù)量>Q1，生產(chǎn)持續(xù)處于虧本狀態(tài)。MR/MCQEQ1MCMR原因3-缺乏盈利能力大宇所涉及的行業(yè)及領域10電子化工1967197

7、519781976機械汽車造船1983家電通訊1988外貿(mào)建筑金融1）27個子集團，8.5萬名員工，67個海外分支機構(gòu)2）“世界經(jīng)營”戰(zhàn)略--“借款經(jīng)營”3）最重要秘訣就是“兼并”，“兼并大王”原因4-章魚足式擴張、世界經(jīng)營戰(zhàn)略1）涉及領域過廣，每一部分都投入大量資金，擁有大量債務2）通過兼并方式成長速度雖快，但所有這些經(jīng)營不善的企業(yè)都是負債累累，兼并得越多，大宇的債務負擔就越重，而且由于兼并速度過快，大部分債務沒有得到妥善處理。3）在短短的幾年時間里進行大規(guī)模的海外投資，大部分投資項目還沒有進入盈利期，卻遇到了1997年底的外匯金融危機。4）投資增加，

8、增長應收賬款，現(xiàn)金流入并沒有增加，又進一步增加了大宇集團的債務負擔。原因4-章魚