風(fēng)險(xiǎn)與收益-資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

《風(fēng)險(xiǎn)與收益-資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是：正確地估計(jì)和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)各種可能結(jié)果進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，趨利防弊，以求以最小的風(fēng)險(xiǎn)謀求最大的收益。風(fēng)險(xiǎn)不同于危險(xiǎn)，危險(xiǎn)只可能出現(xiàn)壞的結(jié)果，而風(fēng)險(xiǎn)可能有兩種結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)可能給人帶來(lái)意外收益，也可能帶來(lái)意外損失。但人們對(duì)意外損失的關(guān)切比對(duì)意外收益的關(guān)切更強(qiáng)烈。因此人們研究風(fēng)險(xiǎn)主要是為了減少損失，主要是從不利的方面來(lái)考察風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常把風(fēng)險(xiǎn)看成是不利事件發(fā)生的

2、可能性。2.企業(yè)財(cái)務(wù)決策的類型：（1）確定性決策決策者對(duì)未來(lái)的情況是完全確定的或已知的決策，稱為確定性決策。例如買國(guó)債（2）風(fēng)險(xiǎn)性決策決策者對(duì)未來(lái)的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的可能性—概率具體分布是已知的或可以估計(jì)的，這種情況的決策稱為風(fēng)險(xiǎn)性決策。例如買股票（3）不確定性政策決策者對(duì)未來(lái)的情況不僅不能完全確定，而且對(duì)其可能出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定性決策。例如企業(yè)投資儲(chǔ)量未知的煤礦3.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬RiskValue風(fēng)險(xiǎn)在長(zhǎng)期投資中是經(jīng)常存在的.投資者討厭風(fēng)險(xiǎn),不愿遭受損失,為什么又要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)

3、性投資呢?這是因?yàn)橛锌赡塬@得額外的收益——風(fēng)險(xiǎn)收益.人們總想冒較小的風(fēng)險(xiǎn)而獲得較多的收益，至少要使所得的收益與所冒的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)，這是對(duì)投資的基本要求。1)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,時(shí)間價(jià)值量的大小只受時(shí)間長(zhǎng)短和市場(chǎng)收益率水平等客觀因素的影響,因此它對(duì)所有的投資者都一視同仁.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值量與其不同,它的大小取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度.因此,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因人而異.2)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度在確定資產(chǎn)價(jià)值中的作用通常,風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度大的投資者對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)量要求的補(bǔ)償比風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度小的投資者要大.或者說(shuō),要補(bǔ)償同樣的風(fēng)險(xiǎn)

4、,保守的投資者比冒險(xiǎn)的投資者要求更高的收益率.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬/資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的額外收益。投資報(bào)酬率＝時(shí)間價(jià)值率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表示方法：絕對(duì)數(shù):風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額相對(duì)數(shù):風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額/原投資額二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(5步):1.確定概率分布如果收入不確定,則說(shuō)明達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性有大有小,這個(gè)大小就有程度問(wèn)題.衡量風(fēng)險(xiǎn)需要使用概率和統(tǒng)計(jì)方法.通常把必然發(fā)生事件的概率定為1,把不可能發(fā)生事件的概率定為0,一般隨機(jī)事件的概率總是介于0

5、-1之間.概率越大表示該事件發(fā)生的可能性越大.2.計(jì)算期望報(bào)酬率/預(yù)期收益3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明離散程度越小,風(fēng)險(xiǎn)也越小.4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（變化系數(shù)）:利用標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況,在期望值相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差越大,風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,風(fēng)險(xiǎn)越大,它不受期望值是否相同的限制.利用標(biāo)準(zhǔn)離差比較不同投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的前提條件是:項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬相同5.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率:關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b的確定方法:根據(jù)以往同類項(xiàng)

6、目加以確定由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織有關(guān)專家確定由國(guó)家有關(guān)部門組織專家確定三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn))——單個(gè)證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))——所有證券1.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)Securitiesportfolio可分散風(fēng)險(xiǎn)(公司特有風(fēng)險(xiǎn)/非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、訴訟失敗、沒(méi)有爭(zhēng)取到重要合同等。這類事件是隨機(jī)發(fā)生的,可以通過(guò)多元化投資來(lái)分散.不可分散風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))是指影響整個(gè)市場(chǎng)的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、

7、稅收改革、世界金融危機(jī)、能源危機(jī)等。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，不能通過(guò)多元化投資來(lái)分散.不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用β系數(shù)來(lái)計(jì)量:總結(jié):一種股票的風(fēng)險(xiǎn)由可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成;可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)投資組合來(lái)消除;不可分散風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)變動(dòng)而產(chǎn)生,對(duì)所有的股票都有影響,不能通過(guò)投資組合來(lái)消除.2.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬:3.風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系——資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)Ki——第i種股票或第i種證券組合的必要報(bào)酬率RF——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率?i——第i種股票或第i種證券組合的?系數(shù)Km——所有股票的平均報(bào)酬率?

8、值2.01.00.50無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF=6%證券報(bào)酬與?系數(shù)的關(guān)系低風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率2％市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率4％高風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8％SML報(bào)酬率%681014資本資產(chǎn)定價(jià)模型，即證券市場(chǎng)線可用以下圖示說(shuō)明：(K,R)Ki＝RF＋?i（Km－RF）證券市場(chǎng)線適用于單個(gè)證券和證券組合,無(wú)論它是否有效地分散了風(fēng)險(xiǎn).它測(cè)度的是證券或證券組合每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(貝他值)的超額收益.關(guān)于證券報(bào)酬與?系數(shù)的關(guān)系:?值越高