公司并購法律盡職調(diào)查操作指引

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1、.公司并購法律盡職調(diào)查操作指引導(dǎo)讀在公司完成前期并購準(zhǔn)備工作后，收購方如果有了初步的并購對象范圍，需要對并購標(biāo)的公司或標(biāo)的資產(chǎn)狀況進(jìn)行盡職調(diào)查。盡職調(diào)查主要包括法律盡職調(diào)查和財務(wù)盡職調(diào)查，特殊情況下，還有可能包括稅務(wù)盡職調(diào)查、商業(yè)（行業(yè)）盡職調(diào)查等。一、公司并購法律盡職調(diào)查的意義和價值盡職調(diào)查（"DueDiligence"，意譯"審慎調(diào)查"），按其原意為"適當(dāng)?shù)幕驊?yīng)有的勤勉"，一般指交易當(dāng)事方（或聘請的中介機構(gòu)）對交易對方主體、交易標(biāo)的等調(diào)查事項運用一定的方法，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)查和評估，為投資決策提供參考依據(jù)。法律盡職調(diào)查著重于了解調(diào)查事項的法律現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)調(diào)查事項存

2、在的法律問題。本文中所稱法律盡職調(diào)查，是指律師接受客戶委托后，運用專業(yè)的法律知識，利用一定的方法和手段，對調(diào)查事項有關(guān)的法律事項進(jìn)行審慎和適當(dāng)?shù)恼{(diào)查和核查，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行法律分析，最終向客戶提交書面文件的過程。本書為方便起見，法律盡職調(diào)查會簡稱為盡職調(diào)查。盡職調(diào)查的需求源于交易各方擁有的信息不對稱。所謂信息不對稱，是指交易各方對于并購標(biāo)的了解存在差異，這種差異容易導(dǎo)致交易各方的不公平交易。所以，在一項并購業(yè)務(wù)中，交易標(biāo)的是否值得并購、以何種方式并購、以何種對價并購，都需要盡職調(diào)查結(jié)論作為交易決策依據(jù)。律師參與公司并購業(yè)務(wù)，首要的任務(wù)就是開展法律盡職調(diào)查。通過盡

3、職調(diào)查，律師可以幫助委托方了解情況，并協(xié)助委托方判斷并購是否存在可行性以及相關(guān)的法律風(fēng)險、相關(guān)交易方案是否具備實現(xiàn)的可能性；在值得并購的前提下，律師法律盡職調(diào)查結(jié)果還可以為交易報價提供參考。二、公司并購法律盡職調(diào)查的流程（一）明確盡職調(diào)查目標(biāo)..盡職調(diào)查是要發(fā)現(xiàn)調(diào)查對象是否存在法律問題，但并非所有的法律問題都在盡職調(diào)查的目標(biāo)范圍內(nèi)。如何明確盡職調(diào)查目標(biāo)，使得律師在后續(xù)調(diào)查過程中做到勤勉與盡責(zé)，需要考慮多個因素。首先，律師需要考慮客戶的委托事項。律師需要充分理解客戶的需求、想要達(dá)成的目標(biāo)、委托的時間要求、收費情況。在此基礎(chǔ)上，與客戶協(xié)商確定盡職調(diào)查的目標(biāo)、范圍。其

4、次，律師需要考慮并購方式及交易特征。并購方式（資產(chǎn)并購或股權(quán)并購）不同、并購標(biāo)的價值不同、股權(quán)并購比例不同，決定了法律盡職調(diào)查的范圍與程度不同。相較于股權(quán)并購，資產(chǎn)并購中律師法律盡職調(diào)查的范圍與程度較小，可能考慮資產(chǎn)權(quán)屬狀況、權(quán)利來源、權(quán)屬轉(zhuǎn)移事項、稅務(wù)負(fù)擔(dān)等事項就已足夠。反之，并購標(biāo)的價值越高，股權(quán)并購中擁有標(biāo)的公司股權(quán)比例越高，越是需要范圍更廣、程度更深的盡職調(diào)查。若無特別說明，本書法律盡職調(diào)查將主要針對股權(quán)并購涉及的標(biāo)的公司調(diào)查展開。再次，律師需要考慮調(diào)查標(biāo)的情況。調(diào)查標(biāo)的規(guī)模、業(yè)務(wù)模式、規(guī)范運作程度不同，盡職調(diào)查需要的時間和工作量也會不同。律師應(yīng)在充分考

5、慮上述因素，確定盡職調(diào)查的目的、對象和范圍后，方可開展盡職調(diào)查。隨著交易的進(jìn)展，某些交易的商業(yè)計劃和交易結(jié)構(gòu)可能會發(fā)生變化，客戶的需要也可能會發(fā)生變化，導(dǎo)致法律盡職調(diào)查的對象和范圍隨之發(fā)生相應(yīng)調(diào)整。（二）初步法律調(diào)查明確關(guān)鍵點明確了盡職調(diào)查目標(biāo)后，律師應(yīng)該根據(jù)本次調(diào)查涉及的相關(guān)事項進(jìn)行法律法規(guī)調(diào)研、明確盡職調(diào)查關(guān)鍵點。律師不可能熟悉所有業(yè)務(wù)涉及的法律法規(guī)，因此針對調(diào)查對象業(yè)務(wù)類型、公司類型進(jìn)行有針對性的法律法規(guī)梳理，整理與交易事項有關(guān)的所有法律法規(guī)，明確盡職調(diào)查的重點和關(guān)鍵點就顯得尤為重要。在這個過程中，律師應(yīng)該就調(diào)查領(lǐng)域匯編法律法規(guī)庫，并歸納主要法律或重要法律

6、條款，這一方面便于律師在項目進(jìn)展中隨時查閱調(diào)取法律法規(guī)；另一方面可以歸納總結(jié)調(diào)查中所需要關(guān)注的具體法律要點。律師可以參考同行業(yè)上市公司的招股說明書等文件，通過公開披露的信息獲取調(diào)查對象行業(yè)情況、業(yè)務(wù)資質(zhì)、適用的法律法規(guī)及普遍法律問題。..需要注意的是，進(jìn)行法律調(diào)研、明確關(guān)鍵點可能會是一個不斷重復(fù)的過程。隨著盡職調(diào)查的開展，律師需要不斷進(jìn)行法律研究、完善或修改關(guān)鍵點。（三）制訂盡職調(diào)查計劃在明確關(guān)鍵事項后，律師可以擬定盡職調(diào)查計劃，以期合理安排盡職調(diào)查時間、落實盡職調(diào)查重點事項、達(dá)到盡職調(diào)查目標(biāo)。一份完善的盡職調(diào)查計劃應(yīng)包括盡職調(diào)查清單、盡職調(diào)查手段和方法、盡職調(diào)

7、查注意事項等多方面的內(nèi)容。根據(jù)盡職調(diào)查計劃，律師需擬定一份盡職調(diào)查清單，將所有與調(diào)查目標(biāo)有關(guān)聯(lián)性的法律事實逐條列明，并應(yīng)包括盡職調(diào)查的重點事項。需要注意的是，律師會有不同種類的盡職調(diào)查清單模板，但模板往往并不適用于所有的公司，律師應(yīng)該根據(jù)工作經(jīng)驗，結(jié)合調(diào)查對象的具體情況列出適用的清單。律師還應(yīng)該考慮盡職調(diào)查的方法和手段。盡職調(diào)查的方法和手段越豐富，律師了解的內(nèi)容越全面，越是能夠做到審慎調(diào)查。盡職調(diào)查不僅限于收集事實材料，并應(yīng)包括訪談、核查等多種手段。在盡職調(diào)查過程中，律師能否發(fā)現(xiàn)法律問題，通常取決于被調(diào)查方能否積極配合。在制訂出盡職調(diào)查清單后，律師應(yīng)及時將盡職調(diào)

8、查清單發(fā)送給被調(diào)查方，提