我國機(jī)構(gòu)投資者羊群行為分析

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1、我國證券投資基金的羊群行為分析國際商學(xué)院2010級國際金融郭玉嬌36目錄摘要3Abstract5引言61機(jī)構(gòu)投資者概述81.1機(jī)構(gòu)投資者的涵義81.2個人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的區(qū)別91.3機(jī)構(gòu)投資者的構(gòu)成92機(jī)構(gòu)投資者羊群行為的理論分析102.1羊群行為的概念102.2羊群行為的影響123機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為的實(shí)證分析133.1羊群行為檢驗(yàn)方法概述133.2數(shù)據(jù)來源及樣本描述163.2.1數(shù)據(jù)來源163.2.2樣本數(shù)據(jù)及說明163.3實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果183.3.1我國基金的羊群行為顯著183.3.2按股票歷史收

2、益率分類檢驗(yàn)193.3.3按基金參與的積極程度檢驗(yàn)203.4羊群行為與股票流通規(guī)模具有負(fù)相關(guān)關(guān)系224中國機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為的原因25364.1機(jī)構(gòu)羊群行為現(xiàn)狀254.2中國機(jī)構(gòu)投資者投資行為存在的主要原因255規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者投資行為的建議275.1加強(qiáng)對上市公司違規(guī)行為的監(jiān)管，建立新的金融避險(xiǎn)機(jī)制。275.2加強(qiáng)資本市場深層次的制度改革，增加市場透明度。275.3投資者應(yīng)提高自我管理能力，克服貪婪和狂熱，擁有信心。285.4政策建議28結(jié)論31致謝33參考文獻(xiàn)34摘要36當(dāng)今社會上機(jī)構(gòu)投資者的投資行為

3、分析是近年來的研究熱點(diǎn)。長期以來，投資者結(jié)構(gòu)一直被認(rèn)為是股市波動劇烈的主要原因。一方面，機(jī)構(gòu)投資者在近幾年時間的迅速發(fā)展，增強(qiáng)了股市的籌資功能，推動了金融體制改革；另一方面，證券投資基金的運(yùn)作與預(yù)期的功能定位產(chǎn)生了一定程度的偏差。分析機(jī)構(gòu)投資者投資行為特征，掌握機(jī)構(gòu)投資者的炒作時間，對于廣大散戶投資者來說，是很有意義的，特別是針對目前我國的股票市場容量小、投機(jī)氣氛濃、炒作頻繁這一具體情況。本文在回顧相關(guān)理論分析和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，對我國證券市場機(jī)構(gòu)投資者的行為特點(diǎn)及其市場影響進(jìn)行了深入實(shí)證研究，圍繞機(jī)構(gòu)投

4、資者投資行為這一中心，依次分析了機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為、主力分析、投資周期和博弈行為。主要利用股價主力行為波動的數(shù)學(xué)刻畫，建立計(jì)量模型，通過研究殘差序列的規(guī)律來分析機(jī)構(gòu)投資者的行為特征。并且，利用傅立葉變換法對殘差進(jìn)行譜分析，進(jìn)一步研究投資行為的周期性。機(jī)構(gòu)投資者是我國股市的強(qiáng)勢群體，他們的行為實(shí)際上是外部博弈和內(nèi)部博弈的結(jié)果。分析我國機(jī)構(gòu)投資者行為特征，根據(jù)實(shí)際情況，建立一個市場化的證券監(jiān)管制度體系，在全面發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、保證市場穩(wěn)定且有一定活躍度的同時，又切實(shí)保護(hù)散戶投資者的利益，從而促進(jìn)我國證券市場的

5、不斷規(guī)范和健康發(fā)展。從宏觀的角度來看，我國證券市場機(jī)構(gòu)投資者的投資行為是一系列因素復(fù)合作用的結(jié)果，反映了我國股市內(nèi)在的制度缺陷；從微觀的角度來看，研究機(jī)構(gòu)投資者的投資周期，可以從時間上來推斷機(jī)構(gòu)投資者介入個股的時間，為散戶提供理性引導(dǎo)，為他們做出合理的投資決策提供依據(jù)。國際金融市場機(jī)構(gòu)化對金融體系穩(wěn)定性的影響可以分為三個層次：一是機(jī)構(gòu)投資者全球資產(chǎn)配置引發(fā)的國際資本流動驅(qū)動金融全球化，導(dǎo)致全球金融體系脆弱性上升；二是分析銀行和基金等機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)負(fù)債組成及其特征，以判斷機(jī)構(gòu)化究竟是增進(jìn)還是削弱了金融體系

6、穩(wěn)定性：三是從機(jī)構(gòu)投資者投資行為出發(fā)，從微觀方面探討機(jī)構(gòu)投資者對金融體系穩(wěn)定的影響。本文立足子第三層次，即以機(jī)構(gòu)投資者行為作為研究主線，采取由一般到特殊的分析思路，從一般國際金融市場到新興市場最后到我國市場的脈絡(luò)，從微觀方面分析機(jī)構(gòu)投資者對金融體系穩(wěn)定的影響。關(guān)鍵詞：證券市場；機(jī)構(gòu)投資者；羊群行為；主力行為36AbstractTheinvestmentbehavioranalysisoflnvestorsintllestockmarketwasafoCUSinrecentyears．Forlongtime

7、，thestructureofinvestorswasalwaysthoughtthemainreasonofChinesestockmarketundulateandviolentmotion．Ononehand，therapidlydevelopmentoftheinvestors’numberhasstrengthenthemoneyraisingfunctionofthestockmarketandpushedthefinancialsystemreforrn．Ontheotherhand．the

8、reiSalitfledeviationbetweentheoperationandtheexpectationfunctionofthestockinvestmentfund．Itisverymeaningfulofanalyzingtheinvestmentcharacteristicandcontrollingtheinvestmenttimeofinvestorsforthelargeretailinvestors，e