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《20160719-海通證券-海通證券選股因子系列研究十三：因子大講壇-061002》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、[Table_MainInfo]金融工程研究證券研究報(bào)告金融工程專題報(bào)告2016年7月19日[Table_Title]相關(guān)研究選股因子系列研究十三——因子大講壇[Table_ReportInfo]《選股因子系列研究（十二）——“量”與“價(jià)”的結(jié)合》2016.06.27[Table_Summary]投資要點(diǎn)：?本文收集了海內(nèi)外常用的18種技術(shù)因子、33種財(cái)務(wù)因子進(jìn)行選股效果的具體分析，并根據(jù)市場環(huán)境、風(fēng)格等因素進(jìn)行詳細(xì)劃分，考察因子有效性的穩(wěn)定程度。[Table_AuthorInfo]?技術(shù)類因子對比財(cái)
2、務(wù)類因子，能起到有效選股作用的數(shù)量占絕對優(yōu)勢。使用量價(jià)行情數(shù)據(jù)按月構(gòu)建出的因子中，有10種因子的平均年化多空組合收益率超過8%，收益最高的兩種因子（Size、IdiosyncraticRisk）分別達(dá)到23.90%與21.93%，有10種因子月收益顯著異于0。這些因子與下月收益的秩相關(guān)系同向數(shù)顯著的概率幾乎都在50%以上，連續(xù)兩月相關(guān)性維持有效的概率也在50%以上，說明因子的選股能力和持續(xù)性都較強(qiáng)。使用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)按季度構(gòu)建出的因子中，僅2個(gè)因子有效，總體表現(xiàn)不如行情數(shù)據(jù)構(gòu)建的因子。?在本期大盤上漲的情況
3、下，因子構(gòu)建的多空組合在下月的表現(xiàn)普遍優(yōu)于總體情況；在本期大盤下跌的情況下，表現(xiàn)相反。上漲市更容易體現(xiàn)ALPHA和選股能力。絕大多數(shù)因子在上期市場上漲情況下的表現(xiàn)，要優(yōu)于上期下跌的情況。我們分析師:鄭雅斌選取的時(shí)間段，上證指數(shù)從1366.58點(diǎn)上漲至3539.18點(diǎn)，這表示因子對未來收益的預(yù)測能力會略有高估，但是全樣本情況下因子對于未來超額收益的預(yù)測能力Tel:(021)23219395依然存在且顯著。有部分因子在上月大盤上漲與下跌的情況下表現(xiàn)相反，這是該Email:zhengyb@htsec.com
4、類因子在總體情況下表現(xiàn)不佳的原因之一。證書:S0850511040004?在剔除市值因子的影響后，因子構(gòu)建的多空組合的表現(xiàn)雖然略有降低，但是仍然具有對未來超額收益的預(yù)測能力。在剔除了市值因子的影響之后，使用行情數(shù)據(jù)的17種因子中有4種因子的年化多空收益率依然能夠超過10%，收益最高的兩種因子(IdiosyncraticRisk、Short-TermReversal)分別達(dá)到17.67%與17.52%，表現(xiàn)總體上比剔除市值因子影響前略有不如，但是市值中性處理后因子穩(wěn)定性有所提升。大部分因子選股能力保留，
5、少部分因子的預(yù)測能力不復(fù)存在。財(cái)務(wù)因子情況類似。?剔除反轉(zhuǎn)因子的影響后，因子構(gòu)建的多空組合的表現(xiàn)略有降低，但仍具有對未來超額收益的預(yù)測能力。剔除了反轉(zhuǎn)因子的影響之后，月度技術(shù)類17種因子中有4種因子的平均年化多空組合收益率超過10%，收益最高的兩種因子（IdiosyncraticRisk、VolumeVariance）分別達(dá)到16.41%與15.69%，因子的收益貢獻(xiàn)能力降低，但是穩(wěn)定性有所提升。?風(fēng)險(xiǎn)提示：市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)的流動性風(fēng)險(xiǎn)、政策變動風(fēng)險(xiǎn)會對策略的最終表現(xiàn)產(chǎn)生較大影響。請務(wù)必閱讀正文之
6、后的信息披露和法律聲明金融工程研究金融工程專題報(bào)告2目錄1.多因子選股概述.........................................................................................................62.因子分類........................................................................................................
7、............63.單因子績效檢驗(yàn).........................................................................................................83.1月度因子檢驗(yàn)............................................................................................................83.2季度因子
8、檢驗(yàn)..........................................................................................................104.考慮市場漲跌影響后的因子績效檢驗(yàn)......................................................................124.1月度因子檢驗(yàn)....................
