2019年文化娛樂(lè)行業(yè)中期投資策略：聚焦細(xì)分行業(yè)龍頭，把握游戲、影視機(jī)會(huì)

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1、目錄一.娛樂(lè)消費(fèi)穩(wěn)中有升付費(fèi)用戶持續(xù)增長(zhǎng)11.1娛樂(lè)消費(fèi)需求分化，影視付費(fèi)用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。11.21-5月電影票房低于去年同期。21.3院線集中度繼續(xù)提升。31.4電視劇：精品化趨勢(shì)明顯。31.5在線視頻：一季度用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。41.65G網(wǎng)絡(luò)推廣及4K超高清規(guī)劃出臺(tái)帶來(lái)廣電新機(jī)遇。6二.游戲行業(yè)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入新游密集上線期，出海收入持續(xù)增長(zhǎng)62.1國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)增速放緩，版號(hào)恢復(fù)利好有望逐步兌現(xiàn)62.2國(guó)內(nèi)手游市場(chǎng)迎新游密集上線期，關(guān)注騰訊系廠商表現(xiàn)82.4手游出海持續(xù)高增長(zhǎng)，頭部產(chǎn)品發(fā)力日美市場(chǎng)。102.5國(guó)內(nèi)外大廠加速布局云游戲。11三.出版行業(yè)：少兒圖書(shū)線上銷(xiāo)售好，教材教輔

2、市場(chǎng)逐步復(fù)蘇123.1圖書(shū)零售市場(chǎng)穩(wěn)健，一季度少兒圖書(shū)線上持續(xù)熱銷(xiāo)123.2多重利好刺激，教育出版行業(yè)有望復(fù)蘇13四.體育行業(yè)：總體增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，關(guān)注事件催化154.1體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模及增加值持續(xù)增長(zhǎng)，體育服務(wù)業(yè)快速發(fā)展154.2西班牙人進(jìn)軍歐戰(zhàn)，關(guān)注后續(xù)表現(xiàn)16五.行業(yè)表現(xiàn)及估值175.1年初至今板塊表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)。175.2相對(duì)估值水平處在低位區(qū)間。18六.重點(diǎn)關(guān)注公司19七.風(fēng)險(xiǎn)提示19第21頁(yè)共21頁(yè)圖圖12013-2020年中國(guó)居民人均娛樂(lè)消費(fèi)（美元）1圖22019年3月中國(guó)網(wǎng)民月度上網(wǎng)時(shí)長(zhǎng)1圖32018年6月-2019年5月23日國(guó)內(nèi)月度票房（萬(wàn)元）.2圖4截止到2

3、019年5月23日月票房情況2圖52013-2018年1-5線城市占比3圖62015-2019年在線視頻行業(yè)付費(fèi)用戶規(guī)模5圖7中國(guó)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模及增速（億元）錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖8中國(guó)游戲市場(chǎng)用戶規(guī)模及增速（百萬(wàn)人）錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖9中國(guó)手機(jī)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模及增速（億元）錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖10新上線手機(jī)游戲App數(shù)量及行業(yè)月活變動(dòng)趨勢(shì)錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖11手游行業(yè)總使用時(shí)長(zhǎng)同比下滑錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖12手機(jī)游戲中大多數(shù)細(xì)分品類(lèi)的用戶人均使用時(shí)長(zhǎng)同比下滑錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖13近期版號(hào)發(fā)放數(shù)量錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖142018買(mǎi)量游戲廠商Top10錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖1520

4、18年首次投放廣告的游戲數(shù)占比.錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖162018年手游行業(yè)買(mǎi)量廣告點(diǎn)擊激活率錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖17總部位于中國(guó)的發(fā)行商所發(fā)行游戲的海外用戶支出..錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖182018年中國(guó)手游出海收入Top30..錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖19中國(guó)圖書(shū)零售市場(chǎng)碼洋規(guī)模（億元）錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖20雙膠紙市場(chǎng)價(jià)走勢(shì)（北京-UPM-70-100g）（元/噸）..錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖21K12在校生數(shù)整體走勢(shì)（萬(wàn)人）錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖22我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出及增加值（萬(wàn)億元）錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖232017年體育產(chǎn)業(yè)各類(lèi)別情況錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。圖24中國(guó)足球運(yùn)動(dòng)受眾情況錯(cuò)誤!未定

5、義書(shū)簽。圖252019年初至今傳媒板塊表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)（）..............................................................................................18圖26傳播與文化產(chǎn)業(yè)歷史市盈率(TTM，整體法)18表表1全國(guó)國(guó)產(chǎn)電視劇發(fā)行許可證頒發(fā)情況4表22019年重點(diǎn)影視公司劇目4表32019年三大網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)部分重點(diǎn)劇目5表4主要云游戲平臺(tái)情況錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。第21頁(yè)共21頁(yè)一.娛樂(lè)消費(fèi)穩(wěn)中有升付費(fèi)用戶持續(xù)增長(zhǎng)1.1娛樂(lè)消費(fèi)需求分化，影視付費(fèi)用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。今年一季度以來(lái)，泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)

6、繼續(xù)呈現(xiàn)需求多元化趨勢(shì)，行業(yè)整體發(fā)展平穩(wěn)，生態(tài)化平臺(tái)的整體協(xié)同能力和商業(yè)價(jià)值正在逐步凸顯。受移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)用戶碎片化娛樂(lè)需求影響，細(xì)分領(lǐng)域不斷出現(xiàn)局部熱點(diǎn)，短視頻/直播、在線視頻、小程序等細(xì)分賽道發(fā)展迅速。新一代95/00后為代表的用戶付費(fèi)意識(shí)與意愿大幅提升，包括騰訊、愛(ài)奇藝、嗶哩嗶哩等平臺(tái)的付費(fèi)用戶規(guī)模在一季度繼續(xù)保持增長(zhǎng)。圖12013-2020年中國(guó)居民人均娛樂(lè)消費(fèi)（美元）4.70%4.80%4.90%4.90%3.90%4.30%3.50%3.20%3006.00%2505.00%2004.00%1503.00%1002.00%501.00%第21頁(yè)共21頁(yè)0201320142015

7、2016201720182019e2020e0.00%第21頁(yè)共21頁(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局艾瑞咨詢用戶需求增長(zhǎng)集中在游戲服務(wù)、休閑娛樂(lè)等領(lǐng)域，月度總上網(wǎng)時(shí)間分別同比上升17.3?、10.7?。新生代消費(fèi)者逐漸習(xí)慣于產(chǎn)品付費(fèi)，大部分用戶傾向于按需或次數(shù)付費(fèi)，少量核心用戶傾向于年付費(fèi)。圖22019年3月中國(guó)網(wǎng)民月度上網(wǎng)時(shí)長(zhǎng)第21頁(yè)共21頁(yè)3017.30%252015-4.20%10.70%-2.70%20.00%15.00%10.00%5.00%0.0