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1、請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申行業(yè)報告
2、行業(yè)專題研究內容目錄1.貸款端更側重零售，四組銀行各擅勝場31.1.貸款向零售端傾斜，銀行經營策略分化31.2.房貸/信用卡是全國性銀行零售拓展利器51.3.不良高發(fā)行業(yè)貸款占比下降61.4.基建類貸款占比穩(wěn)定在較高水平72.資產質量整體向好，個貸業(yè)務性價比更佳72.1.仍以制造+批發(fā)零售為主，但生成壓力分化72.2.18年末到19Q1，不良率“穩(wěn)中趨降”82.3.考慮風險成本后，個貸收益率優(yōu)勢更顯著103.投資建議：不良率穩(wěn)中趨降，零售轉型優(yōu)勢凸顯104.風險提示11圖表目錄圖1：2017-2018
3、年32家上市銀行合計各行業(yè)貸款凈增量對比（單位：億元）3圖2：2018年末各組上市銀行貸款結構（僅展示對公前8大行業(yè)和零售前3個分類）4圖3：2017-2018年A股上市銀行貸款結構變化情況4圖4：貸款端轉向零售的程度：股份行>大行5圖5：城商/農商行貸款端轉向零售的程度相對較低5圖6：17-18年各組上市銀行零售貸款占比提升貢獻拆解5圖7：2018年末33家上市銀行零售貸款細分項在總貸款中的占比結構6圖8：不良易發(fā)行業(yè)的特征——不良率往往是當年整體不良率的1.5倍以上6圖9：對公不良易發(fā)行業(yè)貸款占比持續(xù)下降7圖10：零售不良易發(fā)貸款占比穩(wěn)步上升
4、（大行保持平穩(wěn)）7圖11：基建類4個行業(yè)的占比在相對高位企穩(wěn)7圖12：基建類4個行業(yè)貸款同比增速18年有所下滑7圖13：2018年各組上市銀行對公不良貸款結構8圖14：2017-2018年對公各行業(yè)不良貸款占比變化8圖15：2017-2018年7家上市銀行分行業(yè)不良率變化情況9圖16：2017-2018年上市銀行對公各行業(yè)不良率變化情況9圖17：2018-19Q1上市銀行不良率變化幅度——下降者居多（單位：個）10圖18：2018年上市銀行扣除風險成本后的個貸收益率普遍高于對公10表1：上市銀行按行業(yè)細分的貸款及不良披露完整性清單3明2請務必閱讀
5、正文之后的信息披露和免責申行業(yè)報告
6、行業(yè)專題研究1.貸款端更側重零售，四組銀行各擅勝場1.1.貸款向零售端傾斜，銀行經營策略分化18年個貸增速高于對公，不良率穩(wěn)中有降。18年末，32家上市行對公貸款52.07萬億，YoY+5.73，同比增量2.82萬億（17年為3.65萬億）；零售貸款36.40萬億，YoY+17.21，同比增量5.34萬億（17年為5.35萬億）。18年末，19家上市銀行對公不良率(加權)為2.07，比17年上行1BP；7家上市行對公不良率2.16，零售0.68，較17年分別下降4BP、6BP。本報告涉及如下口徑：1）32家行，
7、指在A股32家上市銀行中，剔除紫金，再加上郵儲；2）19家行披露了對公不良的行業(yè)細分項，包括4家大行（工農中建）、7家股份行（不含華夏）、8家城商行（不含北京/寧波/成都/西安）、6家農商行（不含紫金）；3）共有7家披露了零售貸款細分項，包括3家大行（建農中）、4家股份行（招商/浦發(fā)/興業(yè)/民生）。表1：上市銀行按行業(yè)細分的貸款及不良披露完整性清單大行工商√√√×城商寧波√√××大行農業(yè)√√√√城商江蘇√√√×大行交通√√××城商長沙√√√×股份招商√√√√城商成都√√××股份浦發(fā)√√√√城商青島√√√×股份興業(yè)√√√√農商常熟√√√×股份華夏√
8、√××農商蘇農√√√×城商北京√√××農商張家港√√√×資料來源：銀行財報，天風證券研究所從32家行合并的貸款增量結構變化來看：1）18年對公貸款增量弱于17年，主要是因為批發(fā)零售壓降了3737億，基建類新增投放量有所下降，租賃商務服務少增5403億、電力燃氣水的生產供應少增3942億、交運倉儲郵政少增1706億；2）對公與個貸的增量差異在擴大，17年個貸增量超1.70萬億，18年則超2.52萬億，貸款向個貸傾斜勢不可擋；3）18年房貸按揭增量超過了對公貸款，對公貸款增量2.82萬億，而房貸按揭增3.24萬億，房貸是零售占比提升的主要支撐點；4）
9、信用卡和消費及經營貸新增投放邊際略收緊，信用卡貸款同比少增391億，消費及經營貸同比少增3022億，整體的風險偏好有收緊跡象。圖1：2017-2018年32家上市銀行合計各行業(yè)貸款凈增量對比（單位：億元）40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000(5,000)2018-20172017-2016對個信房租交消金水其建電住衛(wèi)農信居制采其批公人用地賃運費融利他筑力宿生、息民造掘它發(fā)貸按卡產和倉及業(yè)環(huán)（業(yè)燃餐社林計服業(yè)業(yè)和款揭業(yè)商儲經境個氣飲保、算務零售業(yè)貸款務和營服郵性務政貸業(yè)業(yè)款公貸共）設施及和
10、牧機及水社、和其服漁軟他件資料來源：WIND，天風證券研究所明3城商南京√√√×農商青農商√√√×股份平安√√√√農商江陰√√√×股份光
