生豬養(yǎng)殖及飼料行業(yè)：豬價(jià)繼續(xù)回升，飼料量價(jià)支撐盈利回落

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1、生豬養(yǎng)殖及飼料行業(yè)：豬價(jià)繼續(xù)回升，飼料量價(jià)支撐盈利回落豬價(jià)繼續(xù)回升飼料量價(jià)支撐盈利回落生豬養(yǎng)殖及飼料行業(yè)2<>013年3月投資策略2<>012年2月22日康敬東農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師漸飛研究報(bào)告-//bg.panlv.net豬價(jià)繼續(xù)回升飼料量價(jià)支撐盈利回落2<>013年3月生豬養(yǎng)殖及飼料投資策略2<>013年2月22日??豬價(jià)繼續(xù)回升。2月1日，全國仔豬平均價(jià)格為26.63元/公斤，較去年12月21日上漲幾乎3元，從前期相對(duì)歷史最高價(jià)格的51%提升至57%；生豬平均價(jià)格為15.11元/公斤，較前期下跌<>0.8元，從前期相當(dāng)于歷史高點(diǎn)的77%下滑至72%；

2、二元母豬價(jià)格為184<>0元/頭，較前期上漲8元/頭，相當(dāng)于歷史高點(diǎn)的91%，與前期基本持平；白條肉平均價(jià)格為23.38元/公斤，較前期上漲2.18，從相當(dāng)于歷史高點(diǎn)82%提升至9<>0%；全國終端豬肉平均價(jià)格較去年底上漲1.47元/公斤，相當(dāng)于歷史高點(diǎn)85%。前期相對(duì)低迷的仔豬相對(duì)價(jià)格受生豬養(yǎng)殖利潤提升反彈較大。??飼料價(jià)格上升之勢(shì)未改。2月1日，配合飼料價(jià)格321<>0元/噸，與去年底相比變化不大，但上升之勢(shì)未改。當(dāng)前價(jià)格較前期歷史高點(diǎn)325<>0元/噸僅差4<>0元/噸。育肥豬配合飼料價(jià)格334<>0元/噸，較前一個(gè)月上漲1<>0元/噸，與歷史高

3、點(diǎn)338<>0元也只差4<>0元/噸。從飼料原料價(jià)格來看，玉米、豆粕、魚粉價(jià)格仍在相對(duì)高位，菜粕價(jià)、棉粕、蛋氨酸和賴氨酸總體呈現(xiàn)下降走勢(shì)。??養(yǎng)殖利潤繼續(xù)上升。受飼料成本回落以及季節(jié)性豬價(jià)反彈影響，養(yǎng)殖利潤出現(xiàn)了明顯回升。2<>013年2月1日養(yǎng)殖利潤達(dá)到347元/頭，較去年底提高6<>0元/頭，達(dá)到歷史養(yǎng)殖利潤高點(diǎn)的51%。仔豬成本的大幅下降遠(yuǎn)超飼料成本同期升幅是養(yǎng)殖利潤提高的主要原因。??飼料盈利開始回落。受養(yǎng)殖規(guī)?；铀儆绊?，當(dāng)前飼料規(guī)模不斷擴(kuò)大，與此同時(shí)飼料盈利能力也從今年7、8月份觸底以來展開了強(qiáng)勁的反彈，目前仍然保持較高的盈利水平，但呈現(xiàn)下

4、降之勢(shì)。當(dāng)前育肥豬的噸毛利保持在2<>01<>0年以來的較高水平，相當(dāng)于歷史最高水平的68%。蛋雞料噸毛利下滑較快從去年底的7<>0%多下降至48%，肉雞料噸毛利水平也在下滑，只有2<>01<>0年高點(diǎn)水平的39%。??行業(yè)投資評(píng)級(jí)。雖然春節(jié)過后豬價(jià)存在回調(diào)可能，但當(dāng)前豬價(jià)底部基礎(chǔ)仍然較為堅(jiān)實(shí)。飼料量價(jià)齊升態(tài)勢(shì)依舊，飼料行業(yè)業(yè)績具備支撐。生豬養(yǎng)殖短期機(jī)會(huì)依舊。豬價(jià)上漲預(yù)計(jì)在今年中期。維持生豬行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注逆勢(shì)擴(kuò)張的飼料公司，我們繼續(xù)推薦海大集團(tuán)及金新農(nóng)。??風(fēng)險(xiǎn)因素：原料價(jià)格、疫情、調(diào)控政策等。本期內(nèi)容提要:證券研究報(bào)告行業(yè)研究——投資

5、策略畜禽養(yǎng)殖看好中性看淡上次評(píng)級(jí)：中性，2<>012.12.28畜禽養(yǎng)殖板塊相對(duì)滬深3<>0<>0表現(xiàn)-3<>0%-25%-2<>0%-15%-1<>0%-5%<>0%5%1<>0%15%2<>0%畜禽養(yǎng)殖滬深3<>0<>0資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心行業(yè)規(guī)模及信達(dá)覆蓋股票家數(shù)（只）82總市值（億元）3983流通市值（億元）2972信達(dá)覆蓋家（只）12覆蓋流通市值（億元）655資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心信達(dá)證券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城區(qū)鬧市口大街9號(hào)院1號(hào)樓6層研究開發(fā)中心郵編：1<>0<>0<>031康敬東行業(yè)

6、分析師執(zhí)業(yè)編號(hào)：S15<>0<>051<>012<>0<>0<>09：+861<>063<>081261郵箱：kangjingdong@cindasc4>>相關(guān)研究《豬價(jià)繼續(xù)反彈飼料量價(jià)支撐不改》2<>012.12《豬價(jià)走穩(wěn)飼料具備量價(jià)支撐》2<>012.11《生豬養(yǎng)殖雙重受困豬價(jià)下行趨勢(shì)不改》2<>012.8《虧損周期與進(jìn)口壓力疊加》2<>012.6《擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體回落》2<>012.5《疫情影響即至豬價(jià)或?qū)⒒厣?<>012.4《疫情猶在，豬價(jià)回升可期》2<>012.2漸飛研究報(bào)告-//bg.panlv.net重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)簡(jiǎn)稱股價(jià)EPS

7、(元)PE（倍）PB（倍）（元）2<>011A2<>012E2<>013E2<>011A2<>012E2<>013E2<>012E海大集團(tuán)17.6<>0<>0.59<>0.59<>0.913<>03<>0194.7金新農(nóng)12.76<>0.41<>0.51<>0.8<>03125162.2資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心預(yù)測(cè)注：股價(jià)為2<>013年2月21日收盤價(jià)漸飛研究報(bào)告-//bg.panlv.net請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露//.cindasc>3目錄豬價(jià)總體抬升......................................

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