《歐盟金融監(jiān)管改革》PPT課件

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1、歐盟金融監(jiān)管改革2金融危機(jī)對(duì)歐洲的沖擊可謂姍姍來遲，但卻重如泰山。此次金融危機(jī)充分暴露出了歐盟金融監(jiān)管各國(guó)條塊分割的弊端，由此造成的后果是歐盟對(duì)于在歐洲金融市場(chǎng)上不斷蔓延的風(fēng)險(xiǎn)缺乏全面認(rèn)識(shí)，反應(yīng)遲鈍，等到危機(jī)爆發(fā)時(shí)又各自為戰(zhàn)，幾乎沒有統(tǒng)一應(yīng)對(duì)的有效手段。背景歐元兌美元匯率歐元與歐元區(qū)增長(zhǎng)率與美國(guó)相比，歐洲沒有經(jīng)歷過大規(guī)模的金融創(chuàng)新，其資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)較晚，規(guī)模也遠(yuǎn)小于美國(guó)。但是，由于美國(guó)次貸類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是歐洲主要投資對(duì)象之一，歐洲大型跨國(guó)銀行集團(tuán)對(duì)美國(guó)次投資級(jí)別企業(yè)的貸款比重很高，因此歐洲在此次國(guó)際金融危機(jī)中蒙受巨大損失。背景希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)，引起了歐

2、盟及其成員國(guó)的廣泛關(guān)注，加快了歐盟金融監(jiān)管的建制進(jìn)程。為了避免希臘危機(jī)可能對(duì)歐元區(qū)成員國(guó)造成的多米諾骨牌效應(yīng)，以及為了避免歐元疲軟，歐盟成員國(guó)極力要求加快歐盟金融市場(chǎng)監(jiān)管改革。背景在罕見的全球金融危機(jī)的沖擊下，歐盟這一主權(quán)國(guó)家聯(lián)合體正在經(jīng)受空前嚴(yán)峻的考驗(yàn)。它目前面臨著四大難題。歐盟面臨的四大難題金融危機(jī)對(duì)歐洲的沖擊使得歐盟開始反思金融監(jiān)管存在的疏漏，尋找解決問題的思路。面對(duì)金融監(jiān)管權(quán)力分散在成員國(guó)的局面，歐盟更加認(rèn)識(shí)到歐盟分散的監(jiān)管體系不利于金融體系的穩(wěn)定，與歐盟金融一體化以及全球性的金融市場(chǎng)也不相匹配，因此，加強(qiáng)監(jiān)管與協(xié)調(diào)成為歐盟自國(guó)際金融危機(jī)之后監(jiān)管改革的主題。金融

3、監(jiān)管改革的提出核心內(nèi)容第一，成立歐盟系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)（ESRB）作為宏觀監(jiān)管部門，控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；第二，建立歐洲金融監(jiān)管系統(tǒng)（ESFS），強(qiáng)化歐盟的微觀金融監(jiān)管和協(xié)調(diào)機(jī)制；第三，降低金融監(jiān)管的順周期，全面加強(qiáng)以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理；第四，成立跨國(guó)穩(wěn)定小組（CBSG）以加強(qiáng)各成員國(guó)之間應(yīng)對(duì)危機(jī)的金融監(jiān)管合作。宏觀層面微觀層面歐盟金融監(jiān)管體制補(bǔ)缺失&大挑戰(zhàn)對(duì)金融監(jiān)管改革三個(gè)重點(diǎn)分析嚴(yán)格監(jiān)管賣空行為隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，金融市場(chǎng)上的裸賣空交易已被外界指為加速危機(jī)惡化的幕后“兇手”，遭到歐美監(jiān)管當(dāng)局的猛烈抨擊。背景2008年金融危機(jī)中，民眾大多相信是賣空者幫助摧毀了

4、美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登并全面引爆美國(guó)次貸危機(jī)，而監(jiān)管者也開始恐懼賣空會(huì)加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰。于是，大多實(shí)行賣空制度的國(guó)家都出臺(tái)了限制或禁止賣空的法案，以加強(qiáng)信息披露，從而防止市場(chǎng)價(jià)格過度下跌，平息民眾的不滿情緒。什么是賣空？賣空是指股票投資者當(dāng)某種股票價(jià)格看跌時(shí)，便從經(jīng)紀(jì)人手中借入該股票拋出，在發(fā)生實(shí)際交割前，將賣出股票如數(shù)補(bǔ)進(jìn)，交割時(shí)，只結(jié)清差價(jià)的投機(jī)行為。若日后該股票價(jià)格果然下落時(shí)，再?gòu)母偷膬r(jià)格買進(jìn)股票歸還經(jīng)紀(jì)人，從而賺取中間差價(jià)。裸賣空“裸賣空”，是指投資者沒有借入股票而直接在市場(chǎng)上賣出根本不存在的股票，在股價(jià)進(jìn)一步下跌時(shí)再買回股票獲得利潤(rùn)的投資手法。

5、進(jìn)行“裸賣空”的交易者只要在交割日期前買入股票，交易即獲成功。賣空的主體賣空者經(jīng)營(yíng)賣空時(shí)所賣的股票業(yè)主要有三個(gè)：投資者證券公司證券市場(chǎng)賣空的好處分析人士認(rèn)為，金融危機(jī)充分暴露出了歐盟金融監(jiān)管各自為政的弊端，使其在金融危機(jī)面前沒有統(tǒng)一應(yīng)對(duì)的有效手段，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能跨主權(quán)行使監(jiān)管權(quán)力，也沒有禁止賣空操作的權(quán)限，這就使得現(xiàn)有系統(tǒng)的監(jiān)管力度和有效性受到限制。隨著這項(xiàng)新法案應(yīng)運(yùn)而生的泛歐金融監(jiān)管體系將突破歐盟成員國(guó)的領(lǐng)土界限，并擁有空前的監(jiān)管權(quán)限。金融危機(jī)中的賣空28為了更好地監(jiān)測(cè)變化的風(fēng)險(xiǎn)，新法案還要求，場(chǎng)外交易的透明度必須在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)行大幅提高，一旦場(chǎng)外交易涉及賣空行為，將會(huì)

6、被重點(diǎn)關(guān)注。此外，如果一個(gè)金融產(chǎn)品的價(jià)格在一天內(nèi)大幅下跌，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則有權(quán)利臨時(shí)限制賣空。根據(jù)歐盟金融監(jiān)管新法案，投資者在進(jìn)行裸賣空前必須得到許可，并與第三方達(dá)成協(xié)議，預(yù)留足額的保證金，這樣保證了即使在強(qiáng)制平倉(cāng)情況下仍有資金存余來控制風(fēng)險(xiǎn)不向市場(chǎng)傳遞。賣空行為將大幅受限　由于目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能跨主權(quán)行使監(jiān)管權(quán)力，也沒有禁止賣空操作的權(quán)限，這就使得現(xiàn)有系統(tǒng)的監(jiān)管力度和有效性受到限制。新監(jiān)管法案實(shí)施后，意味著整個(gè)歐盟層面金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范體系的建立，打破了成員國(guó)各自為政的現(xiàn)行監(jiān)管格局。新監(jiān)管法案要求市場(chǎng)上的賣空行為必須透明化，這就包括了通過金融衍生品來實(shí)現(xiàn)的賣空行為，另一方面

7、，新法案將通過限制裸賣空行為，控制高風(fēng)險(xiǎn)的裸賣空敞口。在新監(jiān)管體系下思考賣空是一把雙刃劍，它在提高市場(chǎng)流動(dòng)性、穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的同時(shí)，也容易被濫用成為操縱市場(chǎng)、驅(qū)使股價(jià)下跌的工具，因此迫切需要對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)督。歐盟在危機(jī)前后針對(duì)賣空采取了一系列措施和制度，通過對(duì)其主要措施和制度的反思和評(píng)估，可以發(fā)現(xiàn)，限制或禁止賣空以及提價(jià)規(guī)則的實(shí)際效果有限，而信息披露制度對(duì)于監(jiān)管賣空有重要的作用。建議征收銀行稅背景在韓國(guó)釜山舉行的G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)上，美國(guó)提議在全球統(tǒng)一征收銀行稅，以便讓金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)償危機(jī)中給經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來的損失。這一提議得到歐洲國(guó)家