《籌資決策分析》PPT課件

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1、第六章資本預算決策分析第七章籌資決策分析第一節(jié)籌資方式概述第二節(jié)資本成本與資本結構第三節(jié)營運資金政策9/2/20211公司金融學一、籌資方式及其資本成本分析二、加權平均資本成本的計算三、資本結構分析：最佳資本結構的確定四、營運資金籌集的管理（短期資本籌集）本章重點9/2/20212公司金融學一、權益類籌資方式二、負債類籌資方式三、權益類與負債類籌資方式比較四、混合類籌資方式第一節(jié)籌資方式概述9/2/20213公司金融學一、權益類籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點權益類籌資方式普通股1、籌措資本的永久性；2、沒有股利支付負

2、擔；3、基本資金來源，可作為其他籌資的基礎；4、籌資較為容易。1、籌資資本成本較高：投資者要求的收益率較高，股利無抵稅效應，發(fā)行費用較高；2、分散公司控制權。留存盈余1、不發(fā)生籌資費用；2、使得股東獲得稅收利益；3、增加對債權人的保障程度，增加公司信用價值。1、數量往往受到限制；2、留存盈余較多，會影響公司外源融資；3、留存盈余較多不利于股票價格的穩(wěn)定或上升。9/2/20214公司金融學二、負債類籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點負債類籌資方式長期借款1、籌資速度快；2、借款彈性較大；3、借款成本較低；4、借款利息具有抵

3、稅效應。1、長期借款增加企業(yè)的財務風險；2、長期借款受到的限制較多；3、固定時間支付本息。債券1、籌資對象廣，市場大；2、可利用財務杠桿；3、保障股東控股權。1、與長期借款相比，債券成本較高，風險較大；2、財務風險較高；3、限制條件較多；4、籌資數量有限。9/2/20215公司金融學三、權益類籌資方式和負債類籌資方式的區(qū)別收益的固定性索償權的順序管理權限稅收優(yōu)惠股東持有股票的收益具有不確定性；債權人持有債務的收益具有固定性公司破產或倒閉時，對債務的清償在先，之后如有剩余才清償股權。持股人(股東)有經營管理權；債

4、權人只有要求還本付息的權利。債務融資利息有避稅效應；股權融資的股息在稅后支付。9/2/20216公司金融學（一）優(yōu)先股1、優(yōu)先股的含義優(yōu)先股兼有普通股和公司債券的特點。（1）對公司收益和剩余財產要求權的優(yōu)先。（2)優(yōu)先股可以獲取固定的股利。2、優(yōu)先股籌資的特點P186表6-1四、混合類籌資方式9/2/20217公司金融學1、什么是可轉換債券？可轉換債券是可轉換公司債券的簡稱，其持有人有權在規(guī)定期限內將其轉換為確定數額的發(fā)債公司的普通股股票的一種混合性有價證券。2、可轉換證券的要素（1）轉換比率=債券面值/轉換價

5、格（2）轉換價格=可轉換債券面值/轉換比率（3）轉換期限：有遞延轉換期和有限轉換期。（二）可轉換債券9/2/20218公司金融學公司債券普通股轉換轉換價格轉換比例轉換期限債務性質股權性質可轉債轉換過程圖9/2/20219公司金融學2007年7月2日，中海發(fā)展股份有限公司公開發(fā)行了20億元人民幣可轉換債券（簡稱“中海轉債”）。每張面值為100元，共2000萬張，債券期限自申購日起5年。票面利率為：第一年為1.84％，第二年為2.05％，第三年為2.26％，第四年為2.47％，第五年為2.70％。其付息方式為每年付

6、息一次。初始轉股價格：25.31元／股。根據公司《發(fā)行可轉換公司債券募集說明書》中有關規(guī)定，發(fā)行半年后即可轉換股票。中海轉債自2008年1月2日開始轉換為本公司A股股票(即中海發(fā)展)，轉股價格就為25.31元/股。3、案例9/2/202110公司金融學上例分析如下：轉換價格:25.31元/股轉換比例=轉換面值÷轉換價格=100÷25.31=3.95（股）轉換期限：4年半總結：：（1）轉換價格不是固定不變的，為了促使持有人盡早轉換，公司往往規(guī)定逐步提高轉換價格或降低轉換比例。（2）轉換期限一般等于或小于債券期限。

7、9/2/202111公司金融學根據公司《發(fā)行可轉換公司債券募集說明書》規(guī)定，“如果公司A股股票連續(xù)20個交易日的收盤價不低于轉股價的130%（含130%），本公司有權按照債券面值的103元/張(含當期計息年度利息，且利息含稅)的贖回價格贖回全部或部分未轉股的可轉債?！苯刂?008年2月26日，中海發(fā)展股票已連續(xù)20個交易日（1月23日至2月26）高于當期轉換價格（25.31元/股）的130%（32.91元/股），已滿足首次贖回條件。為此，經公司2008年第五次董事會決定，“中海轉債”將于贖回登記日(2008年3

8、月26日)收市后，對尚未轉股的“中海轉債”全部贖回?！爸泻＾D債”的贖回日為2008年3月27日。后續(xù)：截至2008年3月26日，已有19.88億元“中海轉債”轉換成公司Ａ股股票，未轉股的可轉換債券余額為0.12億元。資料：中海發(fā)展公司關于“中海轉債”贖回事宜的提示性公告9/2/202112公司金融學1、定義認股權證是股份公司發(fā)行的，允許其持有人在指定的時期內以確認的價格直接購買公司股