《高級財管作業(yè)》PPT課件

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1、平安并購富通案例分析小組成員趙越211125300074程宇佳211125300048費(fèi)南瑛211125300060張彥211125300010Page?2“平深戀”完婚雙擊添加標(biāo)題文字Page?3“平深戀”完婚2011年6月29日中國平安、深發(fā)展雙雙發(fā)布公告，公司的重大資產(chǎn)重組事項已獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，深發(fā)展將按每股17.75元價格，向中國平安定向增發(fā)16.39億股，中國平安擬全額認(rèn)購深發(fā)展非公開發(fā)行的股份，支付的總認(rèn)購價格共計291億元。本次交易完成后，中國平安在深發(fā)展的持股比例將升至52%以上一躍成為絕對控股股東，歷時兩年的“平深戀”終于畫上一個完美的句號。平安的婚姻道路是否真

2、的都一帆風(fēng)順呢?Page?4中國平安&富通下面我們就來看下它和前妻富通集團(tuán)的故事……Page?5目錄公司背景及并購過程1中國平安并購動機(jī)2并購對雙方的影響3并購失敗的原因45并購失敗的啟示Page?6公司背景：中國平安富通集團(tuán)（Fortis）成立于1990年，是一家活躍于世界保險，銀行和投資領(lǐng)域，享譽(yù)全球的國際性金融服務(wù)集團(tuán)，是歐洲最大的金融機(jī)構(gòu)之一。Page?7公司背景：富通銀行富通集團(tuán)富通國際股份有限公司富通銀行Page?8Step12007.11中國平安宣布從二級市場直接購得富通集團(tuán)約4.18%的股權(quán)中國平安收購富通Step22007.11-2008.3增持至4.99%，前后共

3、斥資超過238億元人民幣Step32008.6再次斥資7500萬歐元購買了富通增發(fā)股票的5%（共增發(fā)83億歐元）收購方：中國平安被收購方：富通集團(tuán)收購時間：2007.11成交價格：累計投資人民幣238.74億元Page?9Page?10中國平安收購富通至此，中國平安持有富通集團(tuán)1.21億股，投資成本高達(dá)238.74億元人民幣。2008年11月，富通集團(tuán)的股價下跌已超過96%，導(dǎo)致中國平安在富通集團(tuán)的投資縮水至6億元左右。Page?11并購動因及背景外在動因及背景內(nèi)在動因及背景中國平安并購富通Page?12內(nèi)在動因及背景近幾年來，中國平安的主營業(yè)務(wù)收入呈高速增長的狀態(tài)，為平安的并購提供

4、了一定量的資金基礎(chǔ)。Page?13內(nèi)在動因及背景平安集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)收入主要來自與保險業(yè)，在經(jīng)營能力充分的情況下，迫切希望向多元化方向發(fā)展。Page?14內(nèi)在動因及背景中國平安從自身需求出發(fā)1.謀求海外發(fā)展，以有效地拓寬投資渠道、更大范圍地分散風(fēng)險和獲得長期穩(wěn)定收益。2.收購富通資產(chǎn)管理公司，可以無償獲得其資產(chǎn)管理的技術(shù)，以及期望通過并購富通達(dá)到建立平安的銀保合作目的。3.與平安主營業(yè)務(wù)相關(guān)并且與現(xiàn)有業(yè)務(wù)可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)、具有良好的業(yè)務(wù)增長和回報。除了資產(chǎn)的價格比較合適之外，更重要的是未來持續(xù)的增長。Page?15外在動因及背景中國平安把握市場機(jī)遇歐美市場波動較大，富通的股價從市凈率及

5、市盈率等指標(biāo)看，都處于較低水平，這為中國平安創(chuàng)造了極佳的介入機(jī)會。所以從財務(wù)投資角度來講，投資富通也是一次難得的機(jī)會。在次貸危機(jī)的影響下，富通估價四次下跌之后，平安決定2007年11月27日以19歐元/股第一次購買富通股份，最終實(shí)現(xiàn)了二級市場收購目的。Page?16并購對雙方的影響并購對財務(wù)的影響中國平安并購富通的影響并購對經(jīng)營的影響Page?17并購對財務(wù)的影響并購前中國平安的財務(wù)狀況中國平安并購富通對財務(wù)的影響評價富通集團(tuán)的價值并購前富通集團(tuán)的財務(wù)狀況并購后富通集團(tuán)的財務(wù)狀況富通對中國平安財務(wù)的影響12345并購前中國平安的財務(wù)狀況Page?18財務(wù)狀況分析下降的原因：歷史遺留高

6、定價利率問題，1995-1999年期間期間的壽險產(chǎn)品利率超過5%，導(dǎo)致負(fù)債成本高，凈資產(chǎn)收益率下降。1999年6月中國保監(jiān)會規(guī)定對壽險產(chǎn)品的利率最高為2.5%。并購前富通的財務(wù)狀況（EPS&ROE）Page?19財務(wù)狀況分析Page?20財務(wù)狀況分析并購前富通的財務(wù)狀況（Totalincome）Page?21財務(wù)狀況分析評價富通集團(tuán)的價值（市盈率估值法）市盈率=每股市價/每股收益即總的市場價值=股數(shù)*每股市價20032004200520062007市盈率9.48.78.89.67.8每股收益1.421.972.572.832.3Page?22財務(wù)狀況分析評價富通集團(tuán)的價值（市盈率估值

7、法）富通集團(tuán)的每股股票價值介于17.5-25歐元之間，平均每股的價值為21.25歐元。中國平安以每股19.05歐元均價并購富通，因此，在未來一定時間內(nèi)，富通集團(tuán)有一定的增值空。所以中國平安投資于富通有一定的獲利空間。Page?23財務(wù)狀況分析并購后富通集團(tuán)的財務(wù)狀況（資產(chǎn)負(fù)債率）年份負(fù)債合計(€,thousands)資產(chǎn)合計(€,thousands)資產(chǎn)負(fù)債率2004208,338,000264,439,00078.78%2005254,915,00031